日前，在“2018好买财富股权投资年度峰会”上，好买财富董事长、CEO杨文斌接受了中国证券报记者专访。未来行业将如何变革?股权投资新生态又将如何发展?我们一起来看看他怎么说。
*本文根据杨文斌接受《中国证券报》专访的现场录音整理
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股权是资产配置中的重要组成部分。长期来看，股权投资的收益率显著高于其他资产类别
PE的核心在于牺牲周期，获取最大回报，这其实是对流动性的一种补偿收益。从回报的角度来说，PE有可能成
年回利20%的战略性投资收益部分，但需要投资人付出充分的耐心。
中小基金募资困难重重，但头部GP的基金份额仍然“一票难求”。未来行业的“头部效应”将越发明显。
金融行业比的是长跑，而不是50米冲刺，赢在方向正确、赢在稳中求进、赢在坚持不懈。
1、付出耐心，剩下的交给时间
股权是资产配置中的重要组成部分。长期来看，股权投资的收益率显著高于其他资产类别。好买股权母基金的投资策略是：与最优秀的GP强强联手，精选头部PE/VC机构，构建好买股权母基金产品线。
我自己原来不太重视股权，因为周期太长。但近几年我接触越来越多好的PE，一般3到5年就会开始产生不错的回报。PE的核心在于牺牲周期，获取最大回报，这其实是对流动性的一种补偿收益。从回报的角度来说，PE有可能成为年回利20%的战略性投资收益部分，但需要投资人付出充分的耐心。
如果你的钱足够长的话，其实多配一些长线的核心战略性的PE资产是非常值得的。个人投资者迈出第一步，去介入一个10年期的产品，这是非常重要的一个关键突破。
2017年，好买股权母基金收获7家上市公司，2家并购，65+家后续融资，汇集众多明星企业。个人资金通过集合的股权母基金，通过优秀的基金管理人，最终渗透到实体经济中，支持实体经济发展，获取丰厚投资回报。
2、PE/VC行业两极分化越发明显
从行业来看，对于目前PE/VC行业所面临“募资难”问题，一方面这缘于资管新规背景下全社会的资金面紧张，另一方面，PE/VC募资虽然竞争日益激烈，但呈现出两极分化的格局，中小基金募资困难重重，但头部GP的基金份额仍然“一票难求”。未来行业的“头部效应”将越发明显。
前几年蜂拥至股权投资市场的资金已经显著推高了项目估值，甚至部分项目出现了一二级市场估值倒挂现象。为了应对这种估值偏高的现状，近年来私募股权机构将投资阶段前移的趋势明显，增加了早期、成长期甚至是天使期的投资，而这也更考验投资机构对产业的前瞻性理解和优质项目的早期发掘能力。
如果在后期盲目追逐一些高估值的热门项目，哪怕是“独角兽”项目，也可能蕴藏着较大的风险。香港上市的众安在线、易鑫集团等新经济“独角兽”纷纷遭遇“破发”，也从一个侧面体现了这种投资风险。
3、未来PE越来越细分，专业的团队做专业的事
好买从2009年开始涉足股权基金，已经形成一套投资研究方法论，精选市场中优质GP，目前合作股权机构超过64个，覆盖天使、VC 、PE、新三板、Pre-IPO阶段。对于如何考察选择PE，好买主要是从Performance(业绩表现)、People(管理人)、Portfolio(组合风格)、Process(决策流程)4个维度来切入。
Performance(业绩表现)是决定他的历史是否辉煌，证明他是否是一个好的投手。我们看PE公司，如果他的核心投资团队没有10年以上业绩，我们就不会考虑了。这跟股票和对冲不一样，股票和对冲至少看2-3年的业绩，但PE必须要看10年，投手至少要有十年以上的经验。因为周期要长到10年以上，才能完整地看到该公司投了哪些项目，并且需要验证是不是他们自己投的。
People(管理人)、Portfolio(组合风格)、Process(决策流程)重点观察的就是持续性。
证明他的业绩是有持续性的，这需要非常清晰的投资理念和策略，如果是AI行业就分析AI，是医疗就分析医疗，聚焦于某一个领域，不能过度多元化。就像挖笋。有一次我去山上挖笋，但放眼望去根本找不到笋，尤其是刚刚下过雨的时候，笋就只冒出短短一节，颜色跟土是几乎差不多。第二天，我带着一个当地农民去，他一眼望去就知道笋在哪里，一锄下去就立刻找到了。因为他是专业的，你看不懂的地方他懂，所以他一锄下去能挖出很大的笋出来。这个就是专业跟不专业的区别，看上去都一样，但实际上完全不一样。未来的PE一定是越来越细分，每个领域团队都高度专业。
此外，我们也会看团队的持续稳定性。如果我们发现这个团队核心投资人员的激励和基金投资回报没有关系，我们也不能考虑，因为他不会认真去投资。好的PE公司需要有合理的激励机制，比如20%的投资回报里有多少由团队分享、分几年，这是一定要考虑的。
4、金融业，永远在长跑中胜出
过去几十年，我们一直说中国是新兴+转轨的市场，收益率波动极大。其根本原因在于经济增长特别快，各个方面的变化也特别快。“快”的负面是稳定的东西少，很容易被颠覆，映射到资本市场中就是主题、概念特别多，讲故事也能活得很好。往后十年，中国经济增速慢下来了，大家从关注“量”到关注“质”，市场逐渐沉淀下来，波动幅度在降低。犹如水面平静之后，更容易发现鱼在什么地方。
好买第二个十年，整体外围环境非常有利于我们。未来二三十年的消费升级，会从重数量转向重质量阶段，财富管理是典型的消费升级。同时我们也迎来了金融降杠杆的风潮，席卷各个金融领域的强监管风暴虽然对我们局部的探索型业务有一定的影响，但也帮助我们强势清理了各类赛道，助力我们的发展。
作为一家诞生十年多的财富管理公司，好买相信金融行业比的是长跑，而不是50米冲刺。赢在方向正确、赢在稳中求进、赢在坚持不懈，最终实现和客户的财富一起永续增长。
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