好买说
“信用债违约提高了股市风险溢价,使得低评级、高负债、低现金流的行业个股遭到抛弃。”
“短期因为去杠杆导致资金面收紧,信用债违约爆发,贸易战不确定性增大等原因,市场处于寻底过程之中。”
“A股投资风格的变化是从2016年之后开始发生变化,体现是更加重视公司基本面,主题炒作越发困难,我们判断这种趋势会延续。”
5月底,趣时资产章秀奇接受好买采访时,提到了以上内容,这是他对市场的看法。
章秀奇拥有十多年证券和基金从业经验,曾在国泰君安和上投摩根担任宏观策略研究员,2012年时任上投摩根专户投资总监的他自2012年起独立管理专户,历史最大亏损低于4%,2013、2014年他所管理的事件驱动产品连续2年获得“基金金鼎奖——基金一对多最佳产品”,长期业绩在绝对收益产品中名列前茅,过往优秀的业绩至今仍被客户津津乐道。可以说,章秀奇具备丰富的绝对收益实战经验。
此前,我们曾在掌上基金APP上发布文章《章秀奇,一个穿越牛熊的私募掌门人》,细致阐述了趣时的赚钱之道和章秀奇的投资智慧,今天给大家分享下章秀奇对债券违约、A股入摩以及后市的最新看法。
Q1:最近债券违约频发,上市公司赫然在列,您认为这个背后深层次的原因是什么?对股市投资有哪些方面的影响呢?
章秀奇:年初以来截至5月底,信用债违约金额167亿,与近两年同期水平基本持平,新增7家违约主体,整体平稳有序。与以往不同的是,今年上市公司违约案例增多。这些公司违约背后的原因我们认为是在整体去杠杆背景下,依靠外源融资的粗放式发展模式在遭遇行业不景气后面临信用问题,比如环保行业,但并未蔓延至行业性整体风险。
对于股市来说,信用债违约提高了股市风险溢价,使得低评级、高负债、低现金流的行业个股遭到抛弃,市场会更加关注资产负债表和现金流。
Q2:A股入摩是否意味着未来A股市场风格大变?海外投资者和本土投资者相比各有哪些优势和劣势?
章秀奇:A股投资风格的变化是从2016年之后开始发生变化,体现是更加重视公司基本面,主题炒作越发困难,我们判断这种趋势会延续。海外投资者的优势在于投资理念成熟,资金期限很长,考核周期有优势。劣势是对公司的研究和跟踪未必如国内投资者那么紧密,覆盖度也有限。
Q3:您之前是国泰君安做宏观策略研究的,这段经历给您后来做投资带来了哪些帮助?
章秀奇:这段经历使得我在做投资的时候有比较好的大局观,能够比较好地从宏观和中观的角度看待行业和公司,对行业选择有一定优势,从而使得我们能够适当扩大能力圈范围。
Q4:您做了很多年的事件驱动,也非常成功,给很多投资者带来了丰厚的收益,有哪些投资经验和感悟可以跟投资者分享么?
章秀奇:事件驱动只是我们增强策略的一种,不是我们主导的策略。我们认为最终要获得丰厚收益,还是要靠对行业和公司的深刻理解,在正确的投资阶段,靠比较长的持有期,才能获得超额的阿尔法,过滤掉市场的短期扰动,这是成长投资最大的感悟。当然,在有风险套利空间的情况下,事件驱动仍然是一种可供选择的补充。
Q5:在去杠杆背景下,过去靠加杠杆增加盈利的模式难以为继,股市靠盈利驱动是众多机构投资者年初给今年市场演绎定下的基调,怎样发现真价值、真成长的标的?
章秀奇:我们认为首先还是对行业和公司有全面的认识和理解,这既需要做大量案头研究,又需要实地考察企业,还需要大量的同行比较、上下游的验证以及行业专家的佐证,最终,还是要靠时间来验证什么才是真价值、真成长的投资标的。
Q6:近期市场波动加剧,趣时对后市怎么看?
章秀奇:5月30日,A股市场大跌,上证指数下跌2.53%,创业板指下跌2.67%,下跌个股3001家,跌停家数236家,恐慌情绪蔓延。
我们认为下跌的直接原因在于:美国公布将对500亿美元中国商品征收25%的关税。这出乎意料之举使得贸易战的阴影重来,受到贸易战影响的通信、机械和电子等行业领跌市场。中美分歧的核心始终是科技,是中长期的结构性博弈,投资者需要对此有清醒的认识。对于500亿商品加税,可能是新一轮贸易谈判的“策略性行为”,即使真正落实,对中国宏观影响也很有限。中美目前依然处于以谈判解决问题的轨道上,只不过最终达成共识的道路会更曲折而已。
对于未来的市场,我们认为机遇大于风险,有结构性机会。短期因为去杠杆导致资金面收紧,信用债违约爆发,贸易战不确定性增大等原因,市场处于寻底过程之中。伴随市场出现持续下跌,估值也跌到2016年2700点左右的估值水平,从投资价值的角度看,下跌空间有限,上涨空间大于下跌空间,我们需要找到未来能够持续成长的好公司。
产品净值突破1.05之后,我们仓位已提高,我们近来净值有一定回撤。但投资者也不用过于紧张,我们对未来仍然充满信心。
版权声明:未经好买财富授权许可,任何机构和个人不得以任何形式复制、引用本文内容和观点,包括不得制作镜像及提供指向链接,好买财富就此保留一切法律权利。