8月A股市场跳空低开，受外盘市场低迷，贸易形势紧张，人民币汇率破7等因素影响，上证综指一度下探至 2733.92点。而后随着监管层发布一系列利好市场政策，包括下调转融资费率等影响，加之美方宣布部分加征关税延期，大盘随之触底反弹。8月社融数据低于预期，但是受到了LPR带来的降息预期和MSCI扩容效应的对冲。上证综指报收2886.24点，在上旬明显承压的情况下表现出了极强的反弹韧性。
鉴于2019年的流动性以及经济的基本面与2018年还是有比较大的差别，并且贸易战背景下内部政策托底是可以预期的，最近从政策面角度看依然比较节制，房地产领域的资金收紧以及政治局会议定的基调，显示政府依然坚持政策底线，按照既定的节奏加快经济转型。我们预判市场不会重复2018年的走势，市场结构性的机会一直存在，在最近的负面消息冲击下，市场尤其是核心资产显示出较强韧性。
我们认为，在货币政策总体宽松、无风险利率大概率下行的环境下，估值合理成长稳定的核心资产依然是配置首选。所谓核心资产，需要从几个维度观察：行业天花板足够高，估值相对合理，增长相对稳定，现金流足够好。
当前时点，我们对中期的市场机会持乐观态度，尽管短期内经济仍然处于颠簸期，企业盈利也没有整体性趋势，但负面预期在市场上已经比较充分体现，在未来无风险利率仍在不断下降的趋势下，股票资产的价值日益凸显。
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