好买说
经历三个月的调整后,前期市场的恐慌因素逐渐消散,资管新规尘埃落定,贸易战休战,中兴通讯危机警报将解除,市场波动减小。
全球市场风险尚未解除,随着议息会议临近,加息预期不断上升,二十多年以来,美国10年期债券收益率首次超过七大主要发达市场。若美国经济前景能支撑这一水平,美股也将得到支撑,反之则面临调整压力。
相较欧美市场及其他新兴市场,我们对于A股更为乐观,A股整体PE(TTM)已经回到2016年1月底上证综指2638点时附近。前期内患已有所缓解,资管新规的落地修正了前期对流动性的悲观预期,宏观经济数据并不如市场所预期的那么悲观,4月工业企业利润增速创6个月新高,通胀依然在可控的范围内。
而市场中期走势依然取决于基本面,从季报来看,全部A股18年Q1/17年净利同比为14.4%/18.4%,ROE持平于10.3%,尽管有所下滑,但是盈利依然维持高增长,符合市场预期。行业之间业绩更均衡,结构上龙头业绩更靓丽。
所以策略上,依然把握龙头的结构型机会,但是风格上建议保持均衡,短期仍需紧密跟踪美元、石油这两个新增变量。基金配置方面,建议保持哑铃型配置,以注重估值与盈利匹配的选股型基金为主,风格上更为均衡,另外关注深度回调后低估值的大金融板块,及消费升级、中国制造等中长期确定性较高的主题机会。
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