好买说
突如其来的“贸易战”升级,诱发了今日市场的暴跌。
短期来看,由于中美相互征收关税超出投资者交易预期,贸易冲突升级或加剧悲观情绪,拉低风险偏好,造成一定的负面冲击,过低的波动率会向上抬升中枢。
中期来看,生产旺盛但需求不足的情况将逐步传导到GDP增速承压,但正如我们之前的策略中所关注的“温和通胀的环境中,市场如何应对二季度经济、利润数据大概率下滑的预期差”,市场对于二季度的经济一致预期已经下修,若可合理price-in,则市场因修正带来的波动将可控,假如经济的不确定性消除,但由于通胀的可能性加大,市场又将回到高利率环境下的投资,“放水”的预期在下降。
长期来看,我们认为 “打与和”的纳什均衡在中美两国之间基本达成共识。
结合中期和短期的判断,延续六月策略,白马风格的修复(延续)与中小创的趋势动能(放缓)将趋于收敛,“谨慎+成长”两个策略关键词将在中期寻求平衡,对于趋势风格的再次出现,我们将密切关注新增资金、货币政策和盈利的比较优势。
6月波动因子主要来源于资金面的紧张及违约风险的预期蔓延,谨慎之余,通过深化改革降成本、追求核心技术突破,我们相信“增配产业机构升级的新兴方向”的超额收益确定性将愈发明显。建议投资者降低前期强势风格的暴露,或维持偏均衡风格的基金组合,短期选择高确定性风格基金,同时积极储备优质成长基金。
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