好买说
成长的来源是经济减速降档背后如何衔接前后两个S曲线,只有科技进步。
17年受益的成长方向是消费电子和硬件升级,前者是有基本面支撑的,后者是初创期(炒作政策预期)。其他的成长方向依旧不够便宜(在去年年初),但到了17年末,价值白马的盈利确定性溢价已经比较充分(和海外还有差距,但自身相对估值已经高企),那么只要盈利发生不超预期,其吸引力就是在下降的(1月份因为地产的松动传言迎来了高潮),而白马自去年11月开始已经被资金用脚投票了。
进入二季度我们需要紧密关注的是温和通胀的环境中,市场如何应对二季度经济、利润数据大概率下滑的预期差。政策层面关注资管新规落地的节奏,海外独角兽回归A股的速度。
利率环境回归中性,系统性风格切换未到。在外生变量成主导、新兴产业政策暖风、金融去杠杆坚决的三大超预期背景下,市场波动加大的谨慎之余,却适合我们冷静甄选优质成长基金,等待布局机会。短期超跌白马或出现修复行情,往后我们建议可以在一季报数据超预期的板块寻找内生性增长吸引力确定的方向。在之后的入场节奏中应该更加关注“增配产业结构升级的新兴方向”,等待相关基本面数据确认,而非宽基指数的波动。
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