进入2018年，市场迈出了魔鬼步伐，“摩擦，摩擦，我给自己打着节拍”。先是十连阳，随后跟着美股断崖式暴跌，节后再反弹，两会后不期而遇的特朗普把市场撞出满满的内伤，“是魔鬼的步伐，摩擦，摩擦，在这光滑的地上摩擦，摩擦……”
随着下跌，市场情绪进入冰点，从基金发行可以看出来。年初开始新发公募基金规模大幅上升，出现了多只规模过百亿的“爆款”基金，二三月份快速下滑。私募市场的情况也十分类似，成立基金数量在1月达到2123只巅峰后，在二三月份大幅回落50%。
“好发不好做，好做不好发”这句话也应反过来看，历次来看，机会总是跌出来的，好的基金从来不是“爆款”。
私募基金成立数量(只)和公募基金成立规模(亿份)
数据来源：好买基金研究中心
2017-9-1~2018-3-1
投资的道理其实很简洁。P=PE(情绪，无风险收益)*EPS。芒格早就说过，长期来看投资赚的钱和ROE相当。大部分人的钱没有巴菲特的长，不可避免的对市场涨跌进行预测。我们从不推荐做波段，但此时此刻，我们也认为，到了买入的时候。
为什么呢?先来看看此次折返跑的来龙去脉。
此次调整，是经济的原因吗?不是!
近期公布的一季度6.8%的经济数据基本是符合市场预期的。一季度末，消费对GDP增长的贡献率为77.8%，高于2017年4季度的58.8.2%。投资和净出口对GDP增长的贡献率之和由2017年4季度末的41.2%降至22.2%，这进一步证明了消费的强势回归，社会需求逐步复苏。
往后看市场逐步建立起经济增速2018年减速降档的观点，但从普遍观点来看依然围绕在6.5-6.8%之间，这意味着无论从已经披露的Q1数据，还是市场修正后对2018年全年的预估，中国经济依旧有理由保持中高速增速。
近期主流券商对2018年经济数据预期
数据来源：WIND,好买基金研究中心整理
2017年年报公布完毕，如果有一句话来总结2017年已披露的年报情况，那就是消费放缓、金融向好、成长和周期分化。消费类2017 年年报净利同比较前三季放缓，金融类持续回升，周期类和成长类内部业绩分化，其中通信、电子与有色金属、建材的业绩更佳。
一季报往往是成长股的领先指标。创业板的一季报预告披露完毕，与2017年相比，18Q1创业板大小市值公司盈利增速大都有一定程度的回升，但不同的市值呈现出的业绩表现有明显差异。创业板成分股中，数量占比高的中小市值(200亿以下)其一季报业绩增速相对较低，创业板大市值公司业绩表现相对更好。
创业板2018年一季报预告情况
数据来源：WIND,好买基金研究中心整理
综合来看2017年年报和创业板一季报预告的情况，在中国经济保持相对平稳的过程中，企业盈利情况依然保持较好的状态，同时我们关注到经历了两三年的估值打压和业绩消化，作为中国新兴产业上市企业代表的创业板的内生性盈利逐步迎来拐点和吸引力。
叠加今年内大概率见到的“科技独角兽”回归A股，对于指数层面的盈利结构优化也将起到很不错的作用，这一点上，“SMART MONEY”的代表——北上资金近期已经有所行动。大家经常讨论的均值回归，在面临当前外围扰动较大的环境下，冷静面对中国内生性经济增长和企业盈利趋势，这份预期差的修复或许是我们应该下的一个判断。
贸易摩擦暂告一段落?是!
短期市场最大焦点就是中美贸易战，掣肘着市场的风险偏好,但现在一些迹象表明“摩擦”正在收敛。
自从特朗普3月份主动挑起对中国的贸易战以来，中美双边都在不断加码，清单涉及产品规模已上千亿，加征税率达25%，而且均针对彼此贸易重心。就在上周，美国商务部又瞄准我们缺芯的软肋，宣布对中兴通讯为期7年的出口禁令，波及国内通信设备产业链，直接引发科技股下跌，市场情绪低至谷底。
而现在，中美贸易战在经历了一周的“冷静期”后，美方又率先释放出了希望谈判的信号：美国同意就301征税措施与中国进行WTODSB项下磋商，并向WTO提交文件，显示出美国非常大的让步。就在昨天，美国财长姆努钦又公开表示考虑来华磋商，我国商务部也在官网上回应称“中方已收到美方希来北京进行经贸问题磋商的信息，中方对此表示欢迎。”。此外美国商务部同意中兴通讯补充更多信息要求。种种迹象都显示出，贸易战将出现转机，中美双方将迎来谈判而非互相加码，最激烈的摩擦或已暂告一段落。
债跷跷板偏向股市?是!
自今年美国贸易摩擦升温开始，叠加叙利亚冲突的潜在地缘风险，市场波动幅度明显加大，市场风险偏好下降明显，避险情绪几乎主导了短期内整体的市场走势。股市，原油等风险资产与债券，黄金等避险资产的跷跷板效应加大，这一现象短期在国内的股债市场表现更为明显。
万得全A和10年期国债收益率
数据来源：wind，好买基金研究中心;
数据区间：2018-3-6至2018-4-23
通过对比万得全A和十年期国债收益率3月走势以来，可以发现两者相关性非常高。万得全A从4600点跌至4150附近，10年期国债收益从3.9%左右下行最低至3.5%左右，股市跌，债市涨，避险效应下市场股债跷跷板效应明显。
虽然债市收益率的下滑一定程度上是由于经济基本面边际下滑，实体经济融资需求放缓以及前段时间资金面宽松导致，但避险效应助推了下行的幅度。
而虽然央行近期进行了降准操作，但更多的程度上是为了对冲实体经济的边际下滑，而不是整体的货币政策大放水，这一点也可以从降准后资金面并没有延续宽松反而收紧的现象中可以看出。
后续来说，债市大涨后，收益率下行的幅度和空间都有限，债市的增量资金入场进度放缓，而股市在前期非理性错杀较多后，估值也整体下降较快，中短期来看，跷跷板效应下增量资金开始逐步回归股市。
政治局会议再次确认方向
此外，中共中央政治局会议于4月23日召开。议程中除了分析经济形势和工作，也释放出了一些值得关注的信号。本次会议指出要全力打好“三大攻坚战”，说明防化解金融风险仍是重中之重。值得注意的是，中央在坚持积极的财政政策不变，保持稳健中性的货币政策的同时，注重引导预期，强调要加快调整结构与持续扩大内需相结合。在此前的相关的会议上强调的是 “适度扩大内需”;在强调货币政策时还会增加“货币闸口”的表达。这一定程度上可以表明，中央对中短期经济稳定的重视程度明显提升。与不久前的降准得到了一定的呼应。这样的信号对于当前低迷的市场情绪会有一定提振。
结语：投资本质是负债的管理，有多长负债的期限，就投多长久期(类别的概念)的产品。比如，货币的久期是1天(因为投资1天就能获得正收益)，债券的久期是1年，股票的久期是10年左右。
但往往我们忍不住去投机，这里面的原因可能认为自己的投资期限没那么长，或者认为大的波段容易做，等等。如果要投机，那么“便宜就是王道”，可能是一个好的标准。巴菲特不是也说，别人恐慌我贪婪。现在或是开始贪婪的时候。
