好买说
2018年股市迎来开门红,躁动行情如期而至,新年全球股市迎来开门红。元旦后第一周全球主要市场指数普涨,上证综指上涨2.6%、标普500上涨2.6%、德国DAX上涨3.1%、恒生指数上涨3.0%。但传统流动性宽松或加杠杆带来的牛市行情很难再现。
总体上,对权益类市场我们依然维持中枢向上的震荡市判断,中期结构性行情仍存。目前可能影响市场较大的风险点:监管超预期、通胀大幅提升、基本面恶化都未见雏形。
监管方面,过去两年逐步趋严,但对于市场的影响却逐步减小,一方面因为手段趋于温和,旨在控制风险而非提前兑现风险。另一方面,市场对于“监管趋严”已有共识,对于情绪面的冲击减少;通胀方面,近期随着石油价格攀升,上升预期增加,但是地缘事件对油价的支撑将减弱,原油库存下降,成品油库存有所增加。而2017年 CPI 的压力主要来自服务价格,尤其是医改导致的医疗服务价格跳升,但这个影响是一次性的,而食品目前整体较为平稳,所以通胀压力不太值得担忧;基本面方面,2017年已平稳着陆,全年增速超预期,在稳增长的同时,去杠杆等结构优化的任务也在逐步推进中,整体经济更趋健康发展。
目前在较为稳定,韧性十足的宏观背景下,核心还是盈利驱动。从估值来看,各行业基本处于历史中位水平,未来结构性行情中,龙头的资源优势将会继续延续。
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