好买说
从宏观面上看,制造业企业预期继续改善。12月采购量指数为53.6%,继续回升,也达到全年此高水平,生产经营活动预期指数为58.7%,较11月回升0.8个百分点,明显好于上半年平均水平。制造业企业预期改善一方面是源于全球需求的复苏,另一方面也与国内经济结构转型有密切关系。从过去一年的制造业PMI表现看,中国经济迎来了四万亿计划后经济形势最好的一年。经济形势的改善主要体现在经济发展质量的改善,而非GDP增速的变化。预计2018年中国经济增速仍将保持稳定,经济发展质量将得到进一步提升,经济新动能对整体经济的影响将更加明显。
从政策面上看,时隔12年,H股全流通启动。本质上而言,“H股全流通”与2005年的A股股权分置改革类似,将为巨量非流通股引入市场化定价机制,盘活存量资产,打开融资渠道,意义重大。
从资金面上看,回顾2017全年短期利率波动,一季度双节期间利率波动较大,此后季节性波动趋于稳定。而2018年春节资金面在临时准备金动用安排和定向降准双保险下,大概率平稳跨节,重要节假日导致短期利率大起大落的情况有望明显改善。
春节前后流动性水平总体将得到一定松绑,在流动性助力的情况下,我们认为短期优质个股的修复大概率延续。对于股票市场而言,完全的“盈利牛”向“水牛”切换还需时日,但考虑到权益类市场今年给予很多优质企业充分的估值和流动性溢价,其中包括家电、电子、周期、新能源汽车等,对于这类板块我们的关注点已经回归到分子端的边际放缓节奏上,相反,相对低配且景气度向上的低估板块值得重点关注,其中包括大金融、医药、环保等。
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