【投资理念】 （1）基于行业基本面和风险收益比的自上而下的选股策略。 （2）基于风险预算的资产配置。 （3）回避短期波动的择时对冲。 （4）差异化风控机制克服人性弱点。 （5）投资偏好“小而美”。 （6）投资必须以价值为前提。 （7）结合趋势与股票定价理论，同时考虑风险收益比，捕捉拐点。 ①基于行业基本面和风险收益比的自上而下的选股策略： 先看未来大方向上有没有下行风险，如经济下滑、货币收紧、海外指数潜在下跌等下行风险。再参考趋势进行选股。落实到选股票，基于行业基本面和景气度的判断。很少去做听消息，如十送十、近期停牌等等事件驱动的投资极少参与，完全基于景气度分析来选择个股进行投资。总结来说是先趋势再价值。 追求良好的风险收益比，即上涨的可能性远远高于下跌的可能性。此类股票在市场形式不利时亏损有限，在市场转好时，虽然未必涨的最猛，但也能得到客观的回报。 A股是盈利周期+货币周期+估值周期+叠加波动，公司自创设以来，坚持自上而下，从宏观、流动性、市场参与主体博弈等角度分析，形成宏观视角下的动量投资风格。不会仅看个股的涨跌趋势，而会先看宏观货币大周期，再看行业大周期，然后再是选股的机会。 ‚基于风险预算的资产配置： 基于风险预算的资产配置的目标是保证本金安全，所以我们为每个基金在每个不同阶段都设定了不同的目标。例如净值1元时，目标是回撤不能超过3%。当净值超过1.05时，目标回撤不超过5%。当净值超过1.1元时，目标回撤不超过10%。本金损失的可能性大幅降低的时候，回撤适当调高可使客户可能获得更大的回报。未来会利用二级市场中所有可以利用的资产类别，以实现绝对回报的目标。 回避短期波动的择时对冲： 使用股指期货、期权对冲持有股票的风险。此种策略既可以回避市场的短期波动，也可避免频繁交易。择时对冲无需准确判断市场的顶部和底部，我们有能力判断市场何时处于高风险区域，何时处于低风险区域。市场总是越涨越贵，越跌越有价值。择时的秘诀在于在克服人性的贪婪和恐惧。在市场高风险时放弃一部分收益；在市场大幅回调后，不要过度担心下跌的风险。 ④差异化风控机制克服人性弱点： 首先是把风控决策和投资决策分开。投委会只负责资产配置和风险预算，风控总监不兼顾投资。我们建立了完整的针对不同持股周期的风控架构、流程和标准，通过严厉的机制来把握。 ⑤投资偏好“小而美”： 以价值为前提，结合趋势与股票定价理论，同时考虑风险收益比，捕捉拐点。 大市值的长线牛股总是以“小而美”的龙头企业为起点的。 对股票进行深入研究，根据其历史或不同发展阶段的特性对个股进行估值，并考虑可能出现的意外事件概率，计算对应不同概率区间的个股定价。特别是测算底部价格，在悲观市况中有提前的判断；测算顶部价格，并将定价与市场趋势结合。通过定价理论的精准测算后，再构建投资组合。出现机会建少量仓位，再根据市场趋势和风险控制进行加/减仓位。 ⑥ 投资必须以价值为前提： 我们相信品牌的力量，也实际操作过这些公司（茅台、云南白药、片仔癀、东阿阿胶、同仁堂等），理解民族品牌，理解他们的壁垒，即使是在这些公司还得不到市场认同的时候，我们也有很强的信念去坚守。 ⑦结合趋势与股票定价理论，同时考虑风险收益比，捕捉拐点： 趋势的力量是很大的，做投资要注意把握拐点。大到宏观经济，小到行业公司，趋势在短期内是很难发生变化的，不过一旦逻辑发生变化，那也绝不应该心存侥幸。实现下跌时小回撤、上涨时高收益的超高复合收益率。