今年股市波动较大，上半年科技成长行情火热，下半年市场转向，震荡调整。
波动背后，是诸多因素共振的结果，地缘冲突、全球利率政策走向、AI产业链冷热变化等等。宏观环境复杂，变数较多且难以预测。
这种行情中，投资者的情绪难免会受到影响，许多人今年的心路历程可能是，上半年追逐收益机会与赚钱效应，下半年遭遇回撤开始担心风险。
其实股市向来都是波动不断，机会与风险交织，我们不应总被市场涨跌左右，而应时刻保持理性的心态，构建合适的组合，以攻守兼备的姿态，应对种种市场风浪与不确定性。
眼下，如果投资者已切实感受到宏观环境的复杂、市场波动的剧烈，想寻找一些波动较低，同时风险收益性价比还较好的投资选项，那债券基金、资产配置FOF、市场中性策略或是合适的选择。
债券基金防御性强，也有增厚收益的手段
私募债基与券商集合是常见的稳健型配置选项。今年以来国内债市整体表现平稳，中证综合债指数年内涨超3%，各类债基也普遍实现了正收益。
当前宏观背景下，债基仍是可以重点关注的防御型资产。与此同时，如果投资者希望获取更好的收益弹性，且能够承担一定的波动，那私募债基里面，也可以关注强债、混合债等策略。管理人通过配置离岸城投债或可转债增厚收益，部分强债策略管理人年内收益已超5%，且近年来风险收益性价比也较高。
比如以上案例中的强债策略管理人，近三年历史年化回报达13.44%，期间最大回撤-3.83%。与中证综合债指数同期4.42%的年化回报相比，该强债策略收益水平非常亮眼，不过年化波动与最大回撤也更大一些。但综合来看，过去三年，承担不到4%的最大回撤，就能获取10%以上的历史年化回报，该债基的风险收益性价比还是非常有竞争力的。
所谓强债策略，就是在债券资产系统性收益的基础上，再做增强。增强收益的手段包括：
一、覆盖更多的资产类型，比如离岸城投债、可转债、利率衍生品等
案例中的强债管理人比较关注跨境资产配置，通过及时有效地捕捉离岸城投债的投资机会，增厚了收益。
当前离岸城投债之所以能提供较多的投资机会，一是境外利率水平较高，提供了更好的收益基础。与此同时，境外投资者对境内城投主体信用挖掘并不充分，同主体发行的债券，境内外信用利差明显。这就为具有更深产业理解与城投调研优势的境内机构提供了丰富的投资机会。
二、发挥独特优势，把握交易机会增厚收益
一些擅长交易的债基管理人，可以在选取高票息底仓的同时，结合基本面、政策面、资金面的分析，进行债券交易，增厚收益。
所以，如果投资者希望借助债基对冲股市风险，一方面仍然可以关注防御属性较强的纯债策略，另一方面，也可以灵活运用强债策略、混合债基等投资工具，承担一定波动，寻求更大的收益潜力。
资产配置FOF多资产多策略优势互补，管控波动
以上介绍了债基，合理运用股票和债券两类资产，其实是一种比较基础的资产配置思路。
有效的资配方案有能力分散单一资产的风险，利用各类资产间的特性互补，力求在保持收益能力的时候控好回撤。
股市波动加大的时期，也正是资产配置展现威力的时刻。
投资者可以根据自身的需求和判断自己做组合，与此同时，如果缺少配置思路，或者希望获取更高效的资配方案，也可以关注专业FOF管理人打造的资产配置FOF，一键进行多区域、多资产、多策略配置，每类策略中再优选管理人。
合格的资产配置FOF有能力通过有效的基金组合构建和组合管理，展现较高的风险收益性价比。
以上是一个平衡型定位的资产配置FOF案例，即进攻资产（如股票）、平衡资产（如CTA）、稳健资产（如债券、市场中性）的配比中枢各是1/3。
2019年以来，截至今年10月初，该资产配置FOF实现了9.22%的历史年化回报，历史年化波动7.27%，区间最大回撤约10%。从长期回报和风险收益性价比两个维度看，或都较好满足了绝大多数平衡型投资者的诉求。
该资产配置FOF也展现了一个合格的资配组合所应具备的特征，在投资环境复杂，市场波动较大的年份，通过分散配置平滑收益，控制回撤；在环境适宜，各类资产普涨的年份，争取跟上市场，累积收益。长期投资下来，多轮周期的复利累积或形成可观的财富增值。
在7月份以来的市场波动中，该资产配置FOF的回撤不到10%，且年内仍保持正收益。如果投资者觉得股市波动较大，同时又想获取一个长期有竞争力的回报，持有过程中波动与回撤又相对可控，那资产配置FOF或是一个值得关注的选项。
市场中性控制股市风险敞口，性价比仍高
除了债券基金与资配FOF，一些绝对收益定位的对冲型策略也有能力在管控市场风险的同时，保持一定的收益能力。市场中性策略就是一个代表。
市场中性策略的核心逻辑，是量化管理人运用对冲工具管控市场风险，并为投资者提供更高性价比的选股超额。可以理解为是对冲股市风险的量化指增。
近年来，虽然量化超额水平波动加大，但市场中性策略当前仍不失为一种性价比较好的稳健型配置选择。
近三年来，好买市场中性策略指数历史年化回报4.46%，年化波动4.40%，最大回撤-4.13%。这代表了全市场私募市场中性策略的平均水平，一些超额获取与超额回撤控制能力较强的管理人，市场中性策略的风险收益性价比或更优。
若投资者希望配置一些波动较低且性价比较高的防御型策略，市场中性仍是一个可选项。
以上我们介绍了在股市波动加大的时期，可以考虑的多元配置选项。除此之外，一些CTA策略与宏观策略或也有不错的配置效果。
总而言之，涨涨跌跌、周期起伏是股市常态，在股市的上行周期中，我们需要保持一定的进攻性，分享经济增长与科技进步的红利。另一方面，当市场热度下降，波动加大之际，我们则不能忽视多元配置的重要性，应该用好各类资产各类策略，构建合理合适的资配组合，或是借助FOF工具，进行高效的分散化投资。兼顾收益获取与回撤控制，攻守兼备，我们或能更好的应对市场风浪，取得更好的长期投资成果。
风险提示：
投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。
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