多重因素压制市场情绪，A股短期波动加大

综合来看，近期A股市场的回调，由全球流动性收紧、AI产业变数、以及地缘僵局等多重短期因素共同作用。

首先，全球流动性收紧，长端美债利率攀升压制成长股估值。

近期10年期美债收益率一度超过5.35%，30年期美债收益率超过5.70%，均创下22年来的新高。

美债收益率的攀升，直接压制了科技成长股的估值。与此同时，美联储9月会议纪要显示多数官员认为年内可能还需再加息一次，鹰派信号强化了全球流动性收紧预期。全球市场风险偏好下降对A股科技板块表现也产生了一定影响。

其次，近期AI产业诸多变数也影响了市场情绪。

光模块领域，摩根士丹利发布了一份关于中国光模块的研究报告，推测美方可能通过设置美国零部件含量门槛来限制进口，且可能从下一代3.2T高速光模块开始实施。

尽管该报告并无美国官方文件佐证，主要是分析师基于汽车行业规则进行推演，但由于光模块是资金关注度较高的AI交易方向，市场神经较为敏感，相关传闻引发多只个股大幅波动，拖累了科创50和创业板指数。

与此同时，市场对AI资本开支融资可持续性产生质疑。美国多个大型云厂商已出现负现金流，为弥补自由现金流不足，企业开始大规模发债。

大规模云厂商的资本开支仍在加速，但自由现金流压力同步显现，叠加美债长端利率居高不下，AI基建的融资成本被显著推高。

另外，OpenAI营收数据与市场此前预期有所出入，也加大了投资者对AI需求持续高增长的疑虑。

第三，地缘局势仍然胶着，油价高企，进一步压低了市场风险偏好。近期，沙特与也门胡塞武装的军事冲突，引发投资者对曼德海峡和霍尔木兹海峡航运安全的担忧。国际油价维持高位，通胀隐忧继续。

总而言之，全球流动性收紧、地缘僵局、AI产业变数等阶段性因素共振，影响了短期市场情绪，也加大了A股市场短期波动，但看国内经济与政策基本面，并未出现显著的利空因素。

后续随着事件性因素消退，市场情绪修复，A股或也将逐步企稳。可以类比的时期如2025年4月对等关税冲击，2026年3月第一波地缘冲击，虽然短期内市场快速回撤，但数周后情绪修复，股市也逐步收复失地。

那么，在当前高波动的环境中，我们应该秉持怎样的心态，采取怎样的策略呢？

明确配置目标，避免盲目杀跌

股市总是充满波动，各种宏观因素的影响、演变，市场短期的方向选择，等等许多方面都极难预测。每一次波动中都精准预判市场走向并不现实，我们更应该做的，是制定一个合理的战略资产配置方案，并遵循一套长期有效的组合管理方法。

比如，在股市波动中，我们可以先审视投资组合中股票资产的配置比重。

如果股票资产的配比低于我们的长期配置目标，我们可以在市场调整中逐步加仓。

如果股票资产的配比高于我们的长期配置目标，则可以等待市场企稳后寻找调仓机会，而不应该盲目杀跌。

与此同时，如果投资者感觉资产配置组合波动较大，想寻找一些回撤控制与风险收益性价比具有吸引力的配置工具，那可以关注平衡型或稳健型定位的资产配置FOF，借助专业机构管理的资配FOF，分散布局多国别、多资产、多策略，各策略中优选基金管理人。

总而言之，近期A股波动更多是全球流动性收紧、地缘僵局、AI产业变数等阶段性因素共振形成的结果，而国内政策面与基本面或仍有利于A股中长期行情的开展。

投资时，我们可以适当淡化对短期市场波动的关注，构建合理的资产配置方案，或者灵活运用资产配置FOF这样的有效投资工具，在此基础上，理性分析市场波动，适当把握调仓机会，避免盲目追涨杀跌，这样我们或能更好的克服人性弱点，实现更好的长期投资成果。

风险提示：
投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。
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