市场风险大，想配置偏稳的产品，都有哪些可参考？

虽然问的是产品，但回答这个问题之前，我想先聊下市场。

自7月初以来，A股经历了剧烈回调。以中证全指为例，7.16跌破年线后继续下探，随后走了一波反弹短暂站上年线上方，但是又再次回落。从技术形态上看，趋势确实走的不好。但是，走到这，行情结束了吗？还不能给这个结论。

再来说这轮下跌的原因。有心人如果关注美债收益率，会发现这轮A股下跌正好对应着美债收益率的上行，同时原油的价格也是从7月初一路上行到最高110美元。

数据来源：wind（截取时间：2026.9.11 16:30）

而反观国内基本面和货币政策，8月PMI 回升至 49.8%，CPI同比+0.8%，PPI同比+3.8%，物价温和回升、企业盈利端在修复，A股2026年半年报净利润同比 +18.57%，稳增长政策持续落地。

所以我们认为这轮下跌主要是外部冲击，不是国内逻辑崩了。当然估值高、拥挤度高。

另外，对于大家担心的加息持续周期和力度，不用过于担忧。因为通胀主要是由供给收缩影响的，美本身经济压力也较大，持续加息容易引发严重经济衰退。

那想配置偏稳的产品，都有哪些可参考？

首先，就是固收。包括货币基金、短债/中长债基金。这类基金波动小、回撤小，赚的是利息+资本利得。当然，资本利得可能是负的。当前，10年期国债收益率已经到了1.69%，处于历史低位，向下空间有限，所以对债未来的预期收益也不要抱多大的预期，大概差不多也就年化2-3%。短债基金受利率影响波动小，收益会更低点，这类基金持有心态会比较稳。

其次，就是固收+。大部分债打底、一成左右权益增强，适合“想要一点弹性又怕大跌”的人。不过要提醒下，固收+不等于不会跌，股市跌它也会回撤，只是比股票基金回撤小的多。

然后，如果想在权益仓里配一些，红利、价值类的基金可以考虑。因为吃股息，更注重安全边际，在熊市比较抗跌，震荡市还比较抗打。如果能承受一些波动的话，这类基金是个好的选择。不过当下红利策略性价比一般（股息利差2.5%出头），可以定投布局。

最后，我觉得黄金也可以配一些。虽然现在位置不低，但是黄金的中长期逻辑没变：去美元化、央行持续购金、避险、抗通胀。可以把它作为组合的“保险仓位”，比例5%~10%就好。但要提醒下，黄金的波动还是挺大的，害怕波动的定投或分批买更好。

另外以上资产都对应着合适的投资期限，哪些是闲钱、哪些是可以放3-5年的钱，这个心里也有数。

半导体亏了30%，还有希望回本吗？

首先，需要先算个账。亏30%，需要涨43%（1/0.7-1）才能回本。也就说，想要回本，就得抓住一轮像样的上行行情，而不是等一个小反弹。

那么现在半导体怎么看呢？

从趋势上看，当前仍处于下行趋势。但好在已经回落不少，从高位回撤30%+，快到年线位置，再加上最近回调已经是受外部利空扰动，这里有望看能不能稳住。

短期已经大部分计价美联储加息，如果利空落地，或者利空消失，那么短期就会迎来一波强劲反弹。

基本面看的话，是好的。

2026年上半年，半导体板块净利润同比增速约 +167%，明显领跑电子行业整体（约+84%）。

全球半导体设备销售额预计由2025年约1347亿美元增至2026年约1659亿美元，同比约 +23.2%。

三条主线仍在：AI算力建设、国产替代、存储价格景气修复（供需结构性紧平衡）。

同时，板块调整期间，半导体设备、科创芯片、科创50均获得资金净流入，资金也是越跌越买。

数据来源：wind；近1月

不过估值看，依然不是多么便宜，但估值相比于之前，已经回落不少，如中华全指半导体当前PE 85倍，近5年百分位55%。

数据来源：wind； 截取日期：2026.9.11

个别细分估值依然很高（如半导体材料设备，PE 124倍，近5年百分位88%），还是要注意点。

还是要做好短期只是反弹，但中期继续向下的准备。认清风险之后，也要看你能持有多久。如果持有的时间足够长，那可以通过定投分批摊低成本，向下加仓要留足弹药，宁可慢，不可断，回本是迟早的。

同时，要设20%上限。单一行业仓位不宜过重，别把波动变成不可承受的风险。

目前标普500相对10年美债的股权风险溢价只有0.3%左右，处于历史最低区间，美股要卖了吗？

先来说下股权风险溢价率指标，最新这个数据又有了变化。

标普500的股权风险溢价率=1/市盈率－美国10年期国债收益率

最新数据，已经不是0.3%，而是-0.93%（PE25倍，美国10年期国债收益率4.967%）。含义很直白，当前承受美股上下波动的风险换来的补偿，比躺着拿美债还要低0.9个百分点。

如果从近10年分位数看，处于4%水平。也就是说，当下美股的估值安全垫，确实薄。

数据来源：wind； 截取日期：2026.9.11

那美股要崩盘了吗？不一定，这个指标不能用来择时。

我们从远及近看，近70年多数据，标普500历史上风险溢价率连续为负的区间段有3次，极端的时候溢价率能到-3%多，但是看美股走势，大趋势却是向上；近10年风险溢价率最低的时候是-1.25%（2025年1月中旬），随后确实看到一波深度回调（回调18.5%），但在风险溢价回到正值后（溢价0.26%），美股又开启了一波上涨（上涨30%）；再看最近的，2026年5月中旬风险溢价率到了-1.21%，但市场并没有跌，只是横盘震荡。

数据来源：wind； 截取日期：2026.9.11

我认为不要看到这个数据很“吓人”，就觉得美股不行拿了。当然，这个数据确实也反应了问题，我们用它来管理预期。

1、从历史数据看，低溢价可以趴很多年，如果因为低溢价清仓美股，很可能躲过20%的下跌，却错过60%的上涨。

2、随着盈利超预期，会消化高估值，即使指数原地不动，溢价也会从负值修复回来。当然，也可能靠跌来消化估值。当前标普500未来12个月盈利增速预期约36%，处于历史罕见高位。所以接下来，AI盈利能否持续兑现很重要，现在判断哪个剧本，还为时过早。

3、利率路径仍有分化空间。加息的力度和周期，很难过大、过长。

所以，落到操作建议：仓位重的控仓位（伯克希尔账户现在股票5成仓），仓位很轻的可以慢慢定投（QDII常年限额，仓位轻的通过定投控制回撤）。总的来说，现在大笔投美股，确实不是个好的选择。

风险提示：
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