投资环境改善，量化超额普遍修复

8月是量化超额普遍修复的一个月，7月极端的市场环境较难持续，极致行情过后存在着修复需求。8月又回到了适合量化超额累积的环境中。

看具体的市场风格变化，8月风格环境较7月明显反转。

风格因子方面，8月贝塔因子和动量因子分别上涨4.85%和4.28%，这意味着高弹性资产和阶段性强势的股票表现重新占优。

与此同时，市值因子下跌3.90%，意味着小盘股显著跑赢大盘股，这通常有利于广泛选股的量化策略获取超额。

看8月A股市场的流动性分布，小盘股成交占比回升，资金向小市值股票迁移，这一流动性结构也对量化选股策略有利。

以下梳理了8月整体的量化选股超额环境。

可以看出，8月量化超额环境整体偏好。市场风格、流动性结构等多重因素共同改善了量价类和中小盘策略的收益环境。

但需要注意的是，8月超额环境改善主要由风格切换和流动性扩散驱动。对于能够控制行业暴露、捕捉小盘股流动性扩散和强势风格修复的策略而言，环境相对友好。而偏大盘、低波动或单一基本面风格的策略，表现可能相对落后。也就是说，8月超额分化的现象仍然存在。

看平均超额的走势情况，500指增超额与1000指增超额基本已从前期的“坑”中爬了出来。

如果再结合指数表现，看各类指增策略整体收益的平均情况，8月量化指增产品较7月全面修复。

8月份，500、1000和2000指增策略分别取得11.21%、12.70%和14.47%的正收益。

越偏小市值风格的指增策略，8月表现的越为强势，说明高弹性股票修复和小盘风格占优是指增净值上涨的主要基础。

净值修复固然是一件好事，但是，剧烈波动过后，却让许多投资者陷入了一种迷茫之中：未来风险会不会再次爆发，现在应不应该转身离去？

明确长期配置目标，理清量化策略定位

近期股市面临的不确定性确实较多，发达市场利率上升、地缘冲突反复、科技股高估值等等，A股波动也有所加大。

不少投资者可能担心后续市场再次出现较大调整，开始考虑减仓量化选股产品。

这种想法背后存在两个问题：

首先，将投资决策建立在对后市行情的主观预测或感觉上，很容易犯错。

股市方向与涨跌节奏极难预测，盲目相信宏大叙事，或是轻易做出预判，很容易在在情绪驱动下追涨杀跌，频繁出错。

面对市场波动，我们不应该强求每次都踩准节奏，精确地加仓或是减仓，而是应该建立一套容错率高，且长期有效的方法论。

比如，我们可以先形成明确的资产配置方案，有了具体的战略目标后，再结合现有组合情况与最新市场变化，更理性的制定战术调仓计划。

其次，我们不应仅仅基于对股票指数的风险感知，决定量化选股产品的去与留。

配置量化选股策略时，我们更应关注超额收益，这是量化选股的主要价值所在。假如某管理人的量化指增策略仍然具有较强的超额竞争力与持续性，那么即便后续指数有所波动，量化超额的累积也有助于对冲市场回撤。

所以，每当经历市场波动，我们犹疑于量化选股产品的机会和风险时，不如先思考以下几个问题：

量化选股这类策略是否还有竞争力，是否仍是一类值得重点关注的投资工具？

从长期组合配置的角度出发，我该布局多大比例的量化选股产品？

与这个配置目标相比，我现在的实际配比是高了还是低了？

现在能定位出哪些具有长期竞争力和超额潜力的量化管理人？

近期的市场波动提供了一个怎样的调仓机会？

可以看出，如果我们能有更明确的配置目标，对量化选股策略的配置价值有更合理的定位，对量化管理人的竞争力有更深入的认知，那再审视市场行情的起伏，也会有更清晰的应对思路。

实际投资时，方案因人而异，但一个共通的思路是，不论配置哪类策略，都要避免被阶段性的波动影响情绪，干扰决策。在量化选股策略这一轮高低起伏中，仍要记得那句话，莫在恐慌后转身离去。

风险提示：
投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。
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