海外科技链条：强投入周期延续，中国映射链充分受益

2026年，全球云厂对AI算力的投入仍在加码，资本开支全年三度上修，强投入周期特征凸显。

2026年二季度，AWS、微软、谷歌、Meta单季资本开支分别约542亿、410亿、449亿、311亿美元，合计约1712亿美元，同比大幅增长。

全年指引方面，亚马逊上调至约2200亿美元，谷歌1950至2050亿美元，微软约1750亿美元，Meta 1300至1450亿美元。

云业务需求侧亦获实质验证。

2026年二季度Azure收入同比+43%、Google Cloud同比+82%（在手订单超5100亿美元）、AWS同比+37%。

好买基金研究中心指出，值得注意的是，市场焦点已从"投入规模"逐步转向"AI算力投入的ROI何时兑现"，四大云厂自由现金流普遍承压甚至转负，这是海外链条当前最核心的分歧点。

数据来源：BBG，好买基金研究中心整理，截至2026/6/30

海外Capex的强劲增长，沿产业链传导至中国代工出口链，兑现为2026年中报业绩的全面爆发。好买基金研究中心梳理发现，链条内部呈现"越靠近AI算力核心、增速越高"的梯度特征。

AI服务器与光模块环节弹性最大。

工业富联2026年上半年营收5578.61亿元、同比+54.60%，归母净利润237.40亿元、同比+95.99%，由AI服务器与高速交换机持续高增驱动；

中际旭创营收417.80亿元、同比+182.50%，归母净利润136.50亿元、同比+241.70%，二季度毛利率46.40%创历史新高，核心是800G/1.6T光模块放量；

新易盛2026年上半年营收209.10亿元、同比+100.34%，归母净利润75.29亿元、同比+90.98%，受1.6T出货与硅光占比提升拉动；

天孚通信营收28.28亿元、同比+15.15%，归母净利润12.04亿元、同比+33.92%，卡位CPO受益于高速光器件需求增长。

数据来源：公司公告，好买基金研究中心整理，2026/1/1-2026/6/30

PCB与覆铜板环节同样兑现高增。

生益科技2026年上半年营收190.26亿元、同比+50.05%，归母净利润32.87亿元、同比+130.42%，由AI高速CCL需求与传统产品涨价共同驱动。

相比之下，综合代工与消费电子链增速相对温和。

立讯精密营收1745.04亿元、同比+40.16%，归母净利润78.43亿元、同比+18.04%，消费电子、通信数据中心、汽车电子三线并进；

鹏鼎控股营收172.17亿元、同比+5.14%，归母净利润12.84亿元、同比+4.11%，但其汽车及服务器用板同比+181.58%、光模块营收增约11倍，第二成长曲线已现雏形。

数据来源：公司公告，好买基金研究中心整理，2026/1/1-2026/6/30

国内科技链条：国产替代加速，存储进入最强景气周期

在海外链条高景气的同时，国内科技产业链正受益于"国产替代+AI国产化"双主线加速落地，从制造设备到晶圆代工、存储芯片、算力芯片全链条补位。

晶圆代工环节，AI溢出需求叠加国产扩产双轮驱动。

中芯国际2026年二季度收入30.06亿美元、环比+20%，毛利率25.30%、环比+5.20个百分点，产能利用率93.70%，AI配套芯片需求激增是主因；

华虹半导体二季度营收7.18亿美元、同比+26.80%，净利润同比+385.90%，AI带动存储、MCU、PMIC等特色工艺ASP上行。

数据来源：公司公告，好买基金研究中心整理，截至2026/6/30

设备端景气度更为强劲。

拓荆科技2026年上半年营收29.13亿元（+49.06%）、归母净利润13.43亿元（+324.10%），合同负债51.31亿元、在手订单饱满；

中微公司上半年营收66.91亿元（+34.89%）、扣非净利润+108.36%，并购杭州众硅补齐CMP湿法环节。

好买基金研究中心指出，行业判断从一季度的"扩产预期"转为二季度的"预期落地"，存储客户2027年设备出货有望加速。

数据来源：公司公告，好买基金研究中心整理，2026/1/1-2026/6/30

存储是本轮国内链条中最强景气赛道。

兆易创新2026年上半年营收115.66亿元、同比+178.60%，归母净利润68.57亿元、同比+1091.50%，二季度单季毛利率超65%。利基型DRAM、SLC NAND因国际大厂减产形成供给缺口而量价齐升，景气度有望延续至2027年全年。

更具标志意义的是国产DRAM龙头长鑫科技。

长鑫科技2026年上半年预计营收1100至1200亿元、同比+612.50%至677.30%，归母净利润500至570亿元、同比+2244%至2544%；其中2026年一季度已实现营收508亿元、同比+719.10%，归母净利润247.62亿元（2025年全年仅18.75亿元），DRAM价格上行与产能释放驱动业绩陡升，全球DRAM市场份额升至7.67%、位居全球第四。

好买基金研究中心发现，国产算力芯片在AI基建高景气度下延续高增长，盈利弹性加速兑现。

海光信息2026年上半年营收90.99亿元、同比+66.50%，归母净利润17.98亿元、同比+49.70%，CPU加DCU双轮驱动；

寒武纪上半年营收59.96亿元、同比+108.10%，归母净利润23.11亿元、同比+122.60%，盈利弹性加速兑现。国内AI基建投入同步加码。

阿里未来三年至少投入3800亿元，腾讯2026年上半年资本开支847亿元（同比+82%），字节2026年约2000亿元，三大运营商算力投资占比持续提升。

这意味着国产算力芯片的需求端支撑坚实，但商业化爬坡和生态完善仍需时间。

数据来源：公司公告，好买基金研究中心整理，截至2026/6/30

科技产业走到了哪一步？

综合两条链条来看，好买基金研究中心认为，当前科技产业正处于"AI基础设施建设高峰期的中段"。

海外链条以超7000亿美元级的云厂Capex为引擎，硬件放量确定性极高，但资本开支与经营现金流比例已接近90%的历史高位，市场关注重心正从"投入"转向"ROI兑现"，这是2026年下半年至2027年最大的验证变量。

国内链条则在AI需求外溢与国产替代政策的双重驱动下，从"制造设备—晶圆代工—存储芯片—算力—软件"全链条加速补位，存储与半导体设备已进入业绩兑现期，而国产算力芯片、大模型应用仍处于"投入换份额、商业化爬坡"阶段。

共性风险不容忽视。好买基金研究中心提醒，汇兑波动、Capex可持续性以及AI应用侧ROI能否如期兑现，是后续需要持续跟踪的三大变量。产业主线清晰但已进入"精验证"阶段——增长逻辑从"给算力就涨"转向"看谁能真正把算力转化为可持续的收入与利润"。

投资把握三条主线，区分兑现节奏

基于2026年半年报揭示的产业图景，好买基金研究中心对科技板块配置提出以下建议：

第一，海外映射链优先关注订单能见度高、毛利率持续改善的环节。光模块（800G/1.6T放量）、AI服务器、高速PCB/覆铜板仍是海外Capex传导的直接受益者，业绩兑现确定性强。建议重点跟踪云厂Capex指引变化、光模块出货结构升级以及PCB涨价持续性，警惕预期透支后的估值回调风险。

第二，国内链条重点布局已进入业绩兑现期的存储与半导体设备。存储（DRAM/NAND）因国际大厂减产和AI需求外溢进入量价齐升周期，景气度有望延续至2027年；半导体设备受益于国产扩产加速，在手订单饱满、合同负债高企，业绩可见度强。建议关注存储价格走势、设备招标节奏以及国产替代政策推进力度。

第三，国产算力芯片保持战略配置但控制仓位。海光、寒武纪等国产GPU厂商在AI基建投入加码背景下需求端支撑坚实，但商业化爬坡和生态完善仍需时间，盈利波动可能较大。建议以长期视角战略配置，同时设定合理的估值边界和回撤容忍度，避免在情绪高点过度集中。

第四，组合中保留一定的非科技低相关资产。消费电子、汽车电子、传统核心资产等方向可以降低单一AI算力因子的影响，为后续科技板块波动保留调整空间。这并非从科技切换到价值，而是避免组合过度依赖单一变量，提升整体韧性。

好买基金研究中心强调，当前科技产业主线清晰但已进入"精验证"阶段，配置的核心在于区分"订单驱动"与"预期透支"。对投资者而言，与其追逐短期涨幅，不如在产业链中找到业绩兑现最扎实、估值与增速匹配度最优的环节，以基本面指标为依据动态调整仓位。

风险提示：
投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。
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