今日市场调整或主要源自海外AI硬件和半导体链条走弱向A股科技成长方向传导。隔夜美股科技股继续承压，费城半导体指数下跌5.33%，市场对AI资本开支回报率、产业链真实需求的担忧进一步升温。

与此同时，前期英伟达潜在大规模AI基础设施融资及担保安排引发的“循环融资”争议仍在发酵，市场担心AI产业链需求扩张越来越依赖芯片厂商、云厂商和大模型公司之间的投资、融资、担保和采购闭环，而非终端应用收入和真实现金流的自然增长。

从产业链验证看，前两日SK海力士发布二季度财报，虽然收入和利润同比大幅增长，但营收及营业利润低于市场预期，股价大幅波动并拖累韩国半导体链条，进一步加剧了资金对存储芯片及AI硬件景气兑现节奏的担忧。此外，北京时间今日凌晨Meta公布财报后，将2026年资本开支指引由此前1250亿-1450亿美元调整为1300亿-1450亿美元，上调资本开支下限，同时利润低于市场预期、自由现金流明显承压，强化了市场对AI资本开支持续上行但回报兑现不足的担忧。

配置方面，一方面，我们认为今日调整更多是前期高位成长交易拥挤后的延续出清，而非全市场风险偏好的系统性逆转，科技板块依然是中长期重要配置主线，后续需要重点关注中报业绩兑现、海外AI资本开支变化、龙头公司融资安排以及产业链订单落地情况。另一方面，短期高位成长资产波动可能仍然较大，组合层面建议适度配置金融、顺周期、红利及其他低位资产，以增强组合抗波动能力和收益来源分散度。

风险提示：
投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。
重要提醒：
本文版权为好买财富所有，未经许可任何机构和个人不得以任何形式转载和发表。