上半年最大反差行情很热，但Alpha不好赚

2026年上半年A股呈现典型的“冰火分化”走势：市场整体情绪活跃、两市成交额长期维持高位，散户体感行情火热，但量化Alpha收益不再普遍，多数策略难以复刻往年的赚钱效应。

根据好买基金研究中心统计数据显示，2026年上半年各类指数增强、量化选股策略收益表现分化明显。

各指增策略平均收益

数据来源：好买基金研究中心整理，2025/12/31–2026/6/25

从数据能清晰看出，并非所有量化策略都能均等受益，不同赛道、风格的策略收益差距显著，核心原因是今年行情早已不是普涨牛市。

不是全面牛市是科技成长结构性牛市

2026年上半年A股彻底告别过往“小票普涨、雨露均沾”的行情，市场结构性特征极致鲜明，科技成长资产重定价是全年核心主线。

好买基金研究中心半年报复盘显示，各大宽基指数上半年收益表现差距悬殊，成长风格完胜价值、小微、红利风格。

2026H1 指数区间涨跌幅

数据来源：Wind、好买基金研究中心整理，2025/12/31–2026/6/25

市场资金高度聚焦中大市值科技成长标的，传统小票、红利板块持续走弱，彻底颠覆了过去“流动性回暖=小票大涨=Alpha赚钱”的旧模式。

Alpha赚钱逻辑变局流动性不均，小票红利彻底消失

过往市场成交放量，小市值个股流动性会同步改善，量化Alpha依靠分散持仓、捕捉小票波动就能赚取超额收益。但好买基金研究中心数据监测显示，2026年上半年市场呈现总量放量、结构分化的特征。

全市场成交额&科技板块成交占比

数据来源：Wind、好买基金研究中心整理，2025/12/31–2026/6/25

好买基金研究中心显示，全年科技板块成交占比持续走高，从年初33%左右稳步攀升至年中48%以上，过半市场资金扎堆科技赛道（半导体、通信、软件、AI等），普通小票流动性持续低迷，完全无法支撑传统Alpha策略盈利。

今年Alpha的胜负手不再是“赌流动性、炒小票”，而是能否紧跟科技主线、适配结构性分化行情。

下半年Alpha核心机会结构性行情延续

基于半年报数据跟踪，好买基金研究中心判断，下半年A股Alpha机会并未退场，但全面进入精细化、结构化阶段，个股博弈难度大幅提升。

核心支撑来自两大盘面数据：一是科技板块成交占比持续高位，依旧是市场绝对主线；二是科技内部个股分化度自5月起也同步持续走高，个股涨跌差距快速拉开，为选股型量化策略提供基础。

后续Alpha表现主要取决于科技赛道演绎节奏，分为两种核心场景：

1、科技极致抱团行情：仅少数龙头上涨、板块轮动停滞，分散选股的Alpha策略收益会被大幅压缩；

2、科技细分轮动行情：半导体、通信、AI软件等细分赛道交替发力，个股分化持续放大，量化轮动、选股策略将迎来充足盈利空间。

整体来看，未来量化产品业绩会持续分化，管理人的主线研判、风控约束、轮动捕捉能力，将直接决定Alpha收益高低。

下半年量化配置策略匹配行情，优选适配赛道

结合上半年复盘数据与下半年行情预判，好买基金研究中心认为：

1、指数增强优选

1000指增：适配性较强，相对适配当前科技多点扩散、细分赛道快速轮动的市场特征；

A500指增：长期价值突出，受益于AI核心资产市值抬升、优质科技资产持续指数化定价的趋势。

2、策略风格优选

当前市场高成交、高轮动、短周期波动显著，中高频量价策略能够高效捕捉短期交易机会，收益波动性显著优于低频策略。

3、中性策略谨慎配置

上半年行情呈现“超额波动放大、基差剧烈波动”的特征，单一中性产品配置性价比偏低。投资者布局需重点关注基差位置、对冲品种、入场时点，避免单一持仓风险。

普通投资者配置方案FOF分散布局

面对风格快速切换、个股分化极致的结构性行情，普通投资者很难精准踏准科技轮动节奏，同时难以规避单一管理人、单一策略的业绩波动。

对此，好买基金研究中心认为，可适当关注FOF组合配置模式，覆盖多头、中性等各类量化产品。一方面可根据市场行情动态调整策略配比，紧跟科技核心主线；另一方面通过多管理人、多策略分散风险，有效平滑组合波动，大幅提升资产配置的稳定性与容错率。

风险提示：
投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。
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