2026年上半年，A股指数温和上涨，但市场结构极致K型分化，以AI算力为代表的硬科技独立走牛，而传统价值、消费、地产链则持续走弱。在流动性整体宽松的情况下，成交持续放量，但资金高度抱团少数科技主线，不同投资主体的收益明显割裂。
这种割裂，也投射到了私募策略的业绩图谱上。上半年私募基金股票、债券、CTA、宏观等各类策略普遍盈利，延续了去年的上涨行情。但业绩普涨背后，也有差异和分化。
好买基金研究中心盘点了2026年上半年各类私募策略的业绩表现，通过了解数据全貌、拆结构，发现变化。
股票策略领跑普涨背后策略却在分化
好买基金研究中心编制的各类私募策略指数，汇总了股票、债券、管理期货（CTA）、市场中性、宏观策略、多空仓、多策略等常见私募策略2022年至2026年上半年的收益表现。这些指数直观反映了同期全市场不同类型私募策略的平均业绩水平。
2022~2026年上半年私募策略收益汇总
数据来源：好买基金研究中心；2022.1.3~2026.6.26
2026年上半年，各类私募策略延续了2025年的上涨趋势，但是上涨幅度明显减少，各种策略的收益方差也显著下降。这表明2026年上半年市场总体投资难度明显增加。
● 受益于股票市场的科技“牛市”，股票策略以8.69%的涨幅位居榜首，在各类策略中表现出更强的业绩弹性。
● 管理期货（CTA）策略走出“过山车”行情，半年收益率为4.32%。1月贵金属、有色品种大涨，CTA产品收益大幅上涨；2~3月，美伊冲突引爆原油和能化行情，CTA产品继续上涨；4~6月，随着商品波动率快速下行、趋势频繁反转，CTA策略收益大幅回撤。
● 宏观策略总体录得了3.28%的正收益，但不同管理人之间的表现分化程度较大。高配AI产业主线的宏观策略管理人的表现比较良好，而重仓高股息红利和其他价值板块，长期持有黄金原油多头的管理人则大幅跑输市场基准。
● 市场中性策略的收益率为3.02%。一方面A股行情极致分化，个股分化为中性策略提供了稳定的选股Alpha收益，另一方面得益于空头对冲的保护，中性策略也展现出了出色的回撤控制能力。
● 稳定票息叠加利率下行，2026年上半年债券策略录得1.39%的收益。
好买基金研究中心认为，总体而言，2026年上半年各类私募策略均实现了盈利。其中，包含权益资产的股票策略、多空仓策略、宏观策略和市场中性策略的收益，主要来自对AI为代表的科技赛道结构性机会的把握，而CTA策略的收益主要来自对上半年具有较强结构性行情品种的投资。
量化vs主观谁是上半年的赢家
进一步聚焦股票策略内部，好买基金研究中心发现，量化多头与主观多头之间的业绩对比，呈现出“平均值差距大、顶尖差距小”的特征。
2026年以来，A股整体交投活跃，日成交额维持高位，但因为市场“K”型分化极为显著，以AI为代表的科技赛道虹吸了大部分市场流动性，科技板块的交易也日趋拥挤。而在基本面走弱，以及科技行业“吸血”的作用下，以内需为代表的传统行业则大幅下跌。
好买基金研究中心数据显示，2026年以来，量化多头策略业绩的平均值与中位值均强于主观多头策略，但在前1/4业绩分位区间，二者的差距相对较小。主观多头策略在不同业绩分位区间与量化多头的明显分化，一方面表明量化多头策略的趋同性，以及良好的市场适应性，另一方面也表明不同主观多头管理人因能力圈和策略的差异，业绩分化也比较显著。
2026年上半年股票私募策略收益统计
数据来源：好买基金研究中心；2022.1.3~2026.5.30
规模越大越强？百亿量化私募用数据说话
从管理规模角度的统计，则更能够反映出量化多头与主观多头的深层区别。
● 量化股票私募：头部效应显著
好买基金研究中心数据显示，量化股票私募方面，由于量化选股策略有一定的标准化模型，各量化管理人的策略具有一定趋同性，故量化多头策略的业绩分化并不显著。
真正的“分水岭”出现在规模维度，百亿级别的量化私募平均业绩达到15.11%，明显领先于其他规模区间。好买基金研究中心认为，量化私募具有较强头部效应，大型量化管理人在人才、硬件、技术、细节精度、策略多元性等方面更易形成优势，因此2026年上半年不同规模量化股票私募管理人的业绩展现出越大越强的现象。
2026年上半年量化股票私募分规模收益统计
数据来源：好买基金研究中心；2022.1.3~2026.5.30
●主观多头：规模效应更复杂
而与量化策略不同，不同规模主观多头股票私募的业绩显著分化。管理规模会一定程度影响管理人选股范围、持仓风格，以及把握结构性行情的灵敏度。2026年上半年，管理规模在10~20亿元和50~100亿元区间的主观多头管理人的业绩表现更加亮眼。
好买基金研究中心认为，在A股“结构牛”行情持续演绎的背景下，那些能够敏锐发觉，并能够积极把握住市场主线的主观管理人，才是投资者的最佳选择。
2026年上半年主观股票私募分规模收益统计
数据来源：好买基金研究中心；2022.1.3~2026.5.30
“K”型分化可能延续配置如何做
展望2026年下半年，在国内经济复苏乏力的背景下，A股市场“科技强、传统弱”的“K”型分化格局可能延续，整体投资难度可能依然较大。
好买基金研究中心认为，这种环境下，攻守兼备的均衡配置策略，可能是应对复杂市场环境的较优方案。
1. 保留科技主线的底仓配置。 AI产业趋势仍在演进，但需警惕交易拥挤度上升带来的波动风险。可精选在科技上投研能力较强，且注重回撤控制的管理人，也可考虑通过指增或量化多头产品间接参与，而非单一押注个别赛道。
2. 增加低相关策略的防御配置。 CTA、市场中性、债券等策略与权益市场的低相关性，在“K”型分化环境中能够提供重要的组合缓冲。尤其是CTA策略，在经历了上半年的“过山车”后，下半年若商品波动率重新抬升，可能迎来新的机会窗口。
3. 关注管理人的主动调整能力。 在结构分化极致的市场中，能够灵活调整持仓、快速响应主线变化的管理人，比固守某一风格的“标签型”产品更具配置价值。无论是量化还是主观，持续的模型迭代和投研迭代，都是穿越分化的关键。
风险提示：
投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。
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