拥有资产，拥抱AI预测越难，配置越重要

张茹｜好买财富联合创始人 董事 副总经理

论坛开场，好买财富联合创始人、董事、副总经理张茹以「拥有资产，拥抱AI」为题，为整场论坛奠定了底层逻辑。

“只有时代的人和时代的资产。投资首先要看到最大的方向和最大的背景，这样努力就会比较容易，不然努力就会特别累。”

张茹指出，当前最大的投资背景就是六个字——AI、K型和两极。她坦言，AI对行业的改变已经无需回答——“你可以不变，你三年后就肯定落后了，因为整个市场的反馈会非常快。”而K型分化意味着向上的部分陡峭、向下的部分缓慢但确定，两级就是中美两极。

在这个背景下，张茹强调同时要有“弱者思维”和“强者思维”。

“弱者思维意味着承认自己不是什么都懂，配置上要求稳；强者思维则要求边际上要快一些、狠一些。”

对于科技投资，她认为“科技是明确的增长方向，短期不高估，长期不低估”。但她也警示了拥挤风险——“拥挤是肯定的”，并关注“方向、结构、节奏”。

AI是泡沫还是趋势？科技圆桌

科技圆桌

科技新周期

陈家琳 世诚投资创始人/董事总经理
章秀奇 趣时资产总经理/投资总监
谢首鹏 新方程主观研究总监

科技板块一枝独秀，但分化已趋极端。本轮科技行情是长期趋势还是短期热潮？AI产业链是否已经存在泡沫？这些问题，在科技圆桌环节被毫无保留地抛到了台前。科技圆桌由新方程主观研究总监谢首鹏主持，趣时资产章秀奇与世诚投资陈家琳展开深度对话。

陈家琳用“多样性崩塌”一词概括了当前市场的结构性问题。他直言：

“原本能坚持自己想法、理念、方法流程的投资人和基金经理，也不得不被这个市场拽到另外一边去，你打不过就只能加入他们。但是真的这是一个有益的事情吗？可能需要打个问号。”

不过，陈家琳也指出，既然多样性已经差不多归零，未来应该是一个逐步修复的过程。他特别提到了创新药板块：

“创新药行业的产业一直在往前走，今天看到的各项指标，都要比12个月前、24个月前预期的更好，但股价是倒跌的。我相信后面应该还是有逐渐修复的过程。”

对于投资人，他的建议是：看产业、看结构，警惕“蹭热点”的公司。

章秀奇则从产业角度给出了更乐观的判断。他将本轮AI行情与历史上的互联网革命对标，但强调了一个关键差异：

“AI首先是一种生产力的工具，它不是一个消费品。今年AI最大的一个变化就是它变得真正有用了。”

他认为，此前AI停留在“聊天工具”阶段，而今年以来，AI在编程、法律、金融等可证伪领域开始真正改变工作效率，“这一轮AI革命才正式的进入了一种正向的反馈的过程。”

关于泡沫，章秀奇明确表示，现在的AI并没有明显的泡沫。他给出的理由很扎实：

“一是AI已经产生实际收入且快速增长，不像互联网泡沫时期完全靠虚无缥缈的概念；二是当前估值远低于2000年互联网泡沫时期，美国M7的PE大概二三十倍，英伟达不到20倍。”

但章秀奇同时提醒投资者注意存储和半导体设备的风险。关于投资，章秀奇说得直接：

“你要赚大钱，还是要跟时代的步伐要匹配，赚时代的钱。”

红利期的最后三年？量化圆桌

量化圆桌

共识与分歧

李  骧 蒙玺投资创始人/总经理
王鸿勇 启林投资创始人兼投资总监
张锦升 新方程量化投研总监

AI会不会改变量化投资？Alpha越来越难获取，行业未来拼什么？风格择时还能不能做？当前量化还有没有配置价值？量化圆桌由新方程量化投研总监张锦升主持，蒙玺投资李骧与启林投资王鸿勇围绕"AI+量化"的浪潮进行了深入交流。

李骧首先抛出了一个极具冲击力的判断：

“当前是中国量化行业红利期的最后阶段。在慢牛状态下大概还有三四年，如果走持续牛市，可能两年半左右红利期就结束了。红利期结束后，行业分层将固化。”

他定义"红利期"为行业整体可预期获得相对持续超额的阶段。为什么红利期会走向终结？李骧一针见血：

“中国任何一个行业大家都对扩产能比较感兴趣，走别人的路，让别人无路可走——这也体现出我们量化行业的执行效率。三年后，会出现批量量化机构淡出大家视野的情况。”

面对AI浪潮，李骧将AI在量化中的应用分为三个阶段：非线性模型、AI赋能研究链路、新研究范式探索。他判断：

“如果到现在连非线性模型都还没有运用，我认为这家机构已经接近被淘汰的边缘。”

对于配置建议，他建议投资人以稳健配置为主：

“分散，我的态度就分散。要么就找到像新方程这样的专业机构给予指点，要么就是非常分散地按照自己的偏好去配置”。

王鸿勇则从市场有效性角度切入，他认为：

“阿尔法的获取越来越难，恰恰是我们国内资本市场越来越成熟、越来越有效的体现。”

他用巴菲特的例子说明，即使在美股，主动管理跑赢指数也日益困难。面对AI浪潮，王鸿勇更加坚定地表示：

“全面拥抱AI是量化管理机构的必然选择，不是可选项。AI会改变很多行业，在投资这个领域，最佳实践其实就是量化投资。”

他将AI对量化投资的改变概括为"从局部的单点的赋能变成了全局的赋能"，并指出未来量化的核心投入将围绕"数据、算力、算法"三要素展开。

对于投资人，他给出了三个核心建议：

“第一，了解量化产品的底层工具属性；第二，鸡蛋不要放在一个篮子里，通过分散配置一定能提升你的夏普比率；第三，如果投资逻辑没有变化，不要因为短期业绩好坏追涨杀跌。”

最后，他特别提醒：

“任何时候建议尽量不要加杠杆，对于风险要保持敬畏。专业的事情交给专业的人去做。”

以智构方，以配致远在不确定性中构建确定性

2026年，市场仍在AI重估与地缘扰动的双变量中前行。AI正在让信息获取越来越容易，也让研究效率不断提升。

但越是在信息高度平权的时代，越需要专业判断；越是在市场快速轮动的环境中，越需要系统性的资产配置能力。

以智构方，是不断更新认知；

以配致远，是始终坚持配置与长期主义。

未来，我们也将继续以深度研究为基础，以资产配置为核心，与优秀管理人同行，与投资者同行，在不断变化的市场中寻找长期价值，在不确定性中构建确定性。

风险提示：
投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。
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