2026债市回顾，各类债券普遍上涨

今年以来，债市流动性较为宽松，资金利率处于低位。宏观经济层面，虽然外贸进出口数据持续高增，但社融信贷、投资、消费数据整体表现为债市的上涨提供了支撑。

截至6月16日，今年以来中证综合债指数涨幅为1.85%，利率债指数涨幅为1.77%，信用债指数涨幅为1.55%，整体表现较好。

再来看债券收益率的变化情况，年初以来，各关键期限利率债和不同评级信用债收益率普遍下行，且5月以来收益率进一步走低。

今年以来截至6月16日，利率债方面，各期限国债收益率普遍下行，一年期、五年期、十年期等关键期限到期收益率下行幅度均超10BPs。

信用债方面，收益率下行幅度更为明显，两年期各主要评级信用债到期收益率下行幅度普遍达到20BPs以上，且信用利差也进一步收窄。

推动债市走强的驱动力主要来自于两方面，一是经济基本面，二是流动性环境。整体来看，当前实体经济修复节奏偏慢为债券牛市提供了基础，而流动性环境的阶段性变化则成为左右债市短期走势的重要变量。

年初以来，央行并未采取大幅宽松或收紧的操作，而是温和调控，注重对冲阶段性资金缺口，这让债市在相对平稳的政策环境中震荡运行。

5月份债市资金面一度非常宽松，央行公开市场连续多次实施5亿元“地量”逆回购操作，资金利率也下行至政策利率以下。

6月份，国内债券市场运行节奏显著受资金面主导，市场整体呈现“震荡波动、边际收敛”的特征。

债券基金层面，债市的较好表现为各类债券策略创造了收益条件。

水涨船高+收益增强

可持续关注债基配置机会

受益于债市的较好表现，年内各类债券策略普遍上涨，其中，底层资产中配置了可转债、可交债、点心债的产品，业绩表现上会强于普通的债券策略基金。

部分券商资管集合通过在产品中加入可转债策略、或少量配置“固收+”策略，今年以来实现了一定的收益增强。与此同时，市场上也已经有越来越多的私募管理人开始加大对“固收+”策略和多策略的关注，以增厚传统债券策略收益。

跨境投资方面，部分私募管理人继续将离岸城投点心债作为增厚收益的重要选择，也有少数管理人开始关注离岸的可转债。在剔除相关的成本之后，离岸点心债相对境内债仍有一定的超额收益。

展望后市，结合近期经济金融数据来看，基本面对债市仍有支撑。通胀回升更多体现在上游和中游，下游物价整体表现温和。央行货币政策基调维持适度宽松，近期随着跨季时点临近也在加大资金投放力度，流动性大幅收紧的风险较低。

在资金面回归合理充裕、基本面弱复苏的背景下，利率债的底层配置逻辑并未动摇。信用债方面，中高评级票息优势仍存，但资质下沉的性价比有所下降。

整体上看，当前仍可关注债基的配置机会，尤其是对传统债券策略进行收益增强的多元化债券策略方向，但同时也要注意可转债类含权资产的波动风险。

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