今年的500指增超额有多难做

从数据切入，根据好买基金研究中心跟踪池统计，截至2026年6月5日，500指增今年以来平均超额为4.15%，超额收益中位数为4.38%，从平均水平看，仅强于受年初小微盘流动性冲击影响较大的2024年，和2023年基本持平，弱于其他年份。

历年同期500指增平均超额净值走势

数据来源：好买基金研究中心，截至2026/6/5

超额的结构上，2026年管理人500指增超额中位数尚可，但分化极大。截至6月5日，好买跟踪池500指增超额25分位为0.30%，75分位为8.00%，两者之差达到7.70%，为2021年以来之最，甚至超过了2024年同期（7.49%），有近25%的管理人今年以来的超额持平或为负，以AI相关资产为代表的结构化行情，成为今年超额分化的“放大镜”。

各年度500指增超额分布箱线图

数据来源：好买基金研究中心，截至2026/6/5

指数上涨为何没有带来更好的超额

一个重要原因是，今年指数表现与多数股票的真实体感出现了明显分化。

好买基金研究中心发现，从全市场个股来看，收益呈现非常明显的右偏，截至6月5日，涨幅超过100%的个股有214只，但个股涨跌幅中位数仅为-7.65%，同期中证500、中证1000分别上涨10.52%、9.82%，跑赢中证500和中证1000的个股占比均仅在27%左右。

个股涨跌幅分布与宽基指数对比图

数据来源：好买基金研究中心，截至2026/6/5

这种行情对量化策略并不友好。量化选股通常依靠分散持仓，将许多个股上相对稳定的小优势积累为组合超额。当市场上涨覆盖面较广、个股机会较为均衡时，这种方法更容易发挥作用；但当指数收益主要由少数强势股票拉动，大部分股票落后于指数时，分散持仓反而容易稀释收益。

今年另一个鲜明特征，是上涨方向较为集中。AI算力、半导体、通信等科技方向多次成为市场主线，少数行业对指数上涨贡献较高，行业之间的收益差异明显扩大。

今年以来申万一级行业涨跌幅

数据来源：好买基金研究中心，截至2026/6/5

指增策略为了控制跟踪误差，通常会限制行业和风格相对基准的偏离，不会把大量仓位集中于单一热门赛道。当市场收益高度集中于少数行业时，这种风险控制虽然避免了过度押注，却也使组合难以充分获取最强主线的涨幅，如果强势行业内部的收益又集中在少数龙头股，选股的容错率还会进一步下降。

因此，好买基金研究中心表示，今年的超额困境可以概括为，个股中位数跑输指数，市场收益集中于少数科技行业，并进一步集中于少数强势股票。量化模型的选股信号未必失效，但模型在大量股票上积累的小幅优势，暂时被头部股票带来的基准收益差异所覆盖。

下半年，量化超额会回来吗？

展望下半年，量化超额能否修复，好买基金研究中心认为主要看市场结构能否从“少数股票领涨“转向更多个股共同参与。

首先要观察市场广度。如果上涨个股占比回升、个股涨跌幅中位数开始追赶指数，说明赚钱效应正在扩散，分散选股策略能够捕捉的机会随之增加。

其次要观察行业集中度。如果行情从少数科技细分方向逐步扩散至制造、消费、医药或周期等更多行业，行业约束对指增组合的限制也会减弱，量化策略的超额累积速度也有望逐步修复。

不过，行情结构的回归并非确定事件，如果科技主线继续强化，指数仍由少数权重股推动，量化策略仍可能面对较高难度。因此，下半年更值得跟踪的不是某一个指数点位，而是个股中位数、跑赢指数的股票占比、行业收益集中度以及头部股票对指数的贡献。

超额有周期，耐心也有价值

好买基金研究中心认为，总体来看，今年以来500指增超额偏弱，更多是市场结构造成的阶段性结果。指数表现并不差，但多数个股没有同步跟上；行情集中于少数行业和股票，而量化策略通常保持分散，并受到行业和风格约束。

历史上，量化超额本就具有周期性。集中行情中，分散选股容易暂时落后；当赚钱效应扩散、个股重新按照基本面定价时，超额环境往往也会随之改善。因此，今年上半年的低超额并不必然意味着策略失效。

对投资者而言，下半年判断量化策略是否迎来转机，不妨少看一点指数涨了多少，多关注市场上涨广度、个股中位数表现以及跑赢指数的股票占比。当市场上涨不再只是少数股票贡献，而是扩散到更广泛的个股层面时，量化超额才可能真正回来。

风险提示：
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