AI行情火热产业趋势不断被验证

复盘近年来的AI科技行情，虽然涨势可观，但也并非一蹴而就，而是分为多个阶段，经历各种波折，最终在产业发展、行业景气度、企业业绩的持续验证下逐级向上。

以A股创业板指数近两年的走势为例，2024年5月到2026年5月，创业板指数涨幅超110%，但行情明显分为几个阶段，在一系列的事件催化和基本面与情绪面的共同作用下，实现了趋势性的上涨。

由上图可见，近两年来以A股双创为代表的科技股行情大体可分为五个阶段：

阶段一、政策反转带动指数估值快速修复

2024年9月24日，监管层推出强有力的经济刺激与资本市场稳定政策。此前A股长期调整后，估值处于低位。情绪反转后，市场估值快速修复，指数短期内大幅拉升。

阶段二、短期热情消退后的分化震荡

2024年底到2025年4月，情绪反转驱动的估值修复过后，指数转入震荡，科技板块内部分化，纯概念炒作的公司因业绩落空，股价大幅回撤。

阶段三、基本面得到验证，产业趋势驱动单边上涨

2025二季度，产业趋势逐步得到验证，半导体库存周期见底，全球GPU链条的光模块、国产算力等领域业绩持续释放。市场风格从政策驱动转向产业趋势驱动。资金开始向AI产业链景气领域集中。

阶段四、短期拥挤与地缘黑天鹅加大波动

2025四季度到2026年初，AI交易短期拥挤，叠加地缘黑天鹅扰动，科技股波动加大，内部也出现结构分化。

阶段五、基本面再验证后重回升势

2026年4月以来，地缘局势缓和，市场风险偏好回升。年报和一季报再次验证AI产业链景气度，产业趋势得到强化，全球科技股共振上涨。

由以上分析可见，如今火热的科技行情，其实是AI产业链景气度持续得到验证的结果。不仅是A股，美股也是类似，近年来的AI科技行情大体遵循这样的节奏：

产业基本面与AI叙事情绪面共振驱动上涨——短期交易拥挤，估值出现泡沫，宏观黑天鹅造成波动——产业基本面再验证，AI叙事回归，重回上涨——短期泡沫再现，波动再加大——产业趋势再验证，再上涨……

所以，回头看，科技行情一路向上，但体会其过程，则充满波动，且需要产业趋势不断得到验证，站在过去任何一时点，未来其实都充满不确定性。

现在也是如此，科技行情后续的空间和时间，仍取决于AI产业景气趋势能否如预期般推进。投好科技，不是简单的相信AI叙事，冲进去跟上大潮这么简单，而是需要持续的跟踪判断，同时也需要对产业链各环节与公司有理解，更好的应对结构上的分化。

从这个角度讲，当前时点投科技，普通投资者更应该关注一些科技领域有独特投研优势的成长风格主观股票私募。一方面，这样更有助于把握后续AI产业趋势和结构的变化。另一方面，对基金经理形成的信任也有助于增强投资信心，从而更好的应对宏观黑天鹅可能带来的波动。

那么，另一个问题，如果投资者同时也看好量化股票私募，要如何权衡科技成长基金与量化选股产品的配置优先级呢？

量化选股更均衡，超额累积或更平滑

与科技成长风格主观股票基金相比，量化选股策略累积收益的方式有很大不同。

量化指增策略往往广泛持股，对标特定指数逐步累积超额，所以配置层面更为均衡，超额收益的累积也可能更为平滑。

比如，看各类量化指增策略近一年来的超额表现，虽过程中有波动，但整体趋势仍是逐级向上。

所以，与专注布局某一领域、某一风格股票的科技成长基金不同，量化指增短期表现受宽基指数影响较大。如果市场结构分化较为明显，AI行情一枝独秀而指数偏震荡，那量化指增短期弹性或不及科技风格基金。但随着时间推移和量化超额累积，量化指增的收益或也能逐步赶上。

投资层面，如果投资者注重短期业绩弹性且看好AI产业趋势，希望更直接的分享科技企业成长红利，那具备投研优势且值得信任的科技股投手将是合适的选项。

如果投资者没有明确的产业判断与市场判断，仅是希望长期投资下来获取股市的系统性收益和有竞争力的超额收益，这是量化指增策略有机会实现的目标。

以上是基金选择视角的分析，再从资产配置的角度看，资配组合国内股票部位，可以围绕量化选股策略、价值风格主观基金、成长风格主观基金这三大基石构建。

多类风格、多种策略的组合配置，能让我们更好的适应不同的市场环境，比如2022-2024极致的红利价值风格行情与2025-2026年初极致的AI科技风格行情中，都能有所斩获，不至于有太大的心理落差和压力。

所以，现在应该布局怎样的股票策略，也要结合投资者当前投资组合与目标投资组合而定。

买量化还是买科技没有固定答案，两类策略中的优质管理人均可能带来有竞争力的长期回报，关键是我们适合什么，需要什么，相信什么。

不因宏大叙事或短期业绩而追逐某类产品，而是以长期视野理解不同策略的业绩周期，多类策略组合布局，从而承受住单策略的波动，长期拿得住，这样我们或能在更长的时间维度里，取得更可观的投资成果。

风险提示：
投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。
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