Q1复盘：地缘冲突主导通胀交易逻辑

2026年第一季度，全球市场经历了从“开门红”到“能源危机”的剧烈转折。

地缘冲突、通胀回升、流动性预期逆转成为核心定价因子，大类资产呈现明确的分化格局。

一、降息预期逆转，滞涨担忧主导

2026年初，市场曾普遍预期年内降息两次。然而，3月中东地缘冲突持续升级，美债收益率大幅走高，10年期收益率一度逼近4.5%，创下阶段新高。叠加美联储3月会议释放鹰派立场，市场降息预期迅速降温，降息时点显著延后。

目前，美联储正处于“观望期”——短期内加息可能性极低，但降息也非迫在眉睫。市场情绪已发生显著转变，从单纯担忧通胀，转向对经济增长放缓的隐忧，滞胀担忧渐成主导。

二、AI产业有所回撤，下游商业化落地加速 

中东战局迷雾重重，科技成长板块波动加剧，全球AI产业经历震荡回调。

然而，科技突破所催生的增长新动能与产业颠覆式创新主线并未改变。在AI产业周期及强劲企业盈利的驱动下，上游基础设施投入持续高增，下游企业级AI应用落地显著提速。

2026年将成为AI产业的关键分水岭，行业正从“技术叙事”向“价值验证”实质性跨越。

Q2展望：市场或回归盈利主线

尽管美伊冲突仍未明朗，市场普遍预期4月将重新聚焦AI科技主导的盈利主线。

进入4月以来，纳指强势走出13连涨，美股上涨势头强劲；港股在利空充分释放后逐步回暖；沪指也迎来强劲反弹，重回4000点关口。具体来看：

一、美股盈利始终强劲

3月以来，美股每股收益（EPS）预期持续上调。

随着一季报逐步拉开序幕，在中东局势持续紧张的背景下，本轮财报季的核心矛盾可概括为“高预期”与“高不确定性”之间的博弈。

一方面，当前盈利预期已处于近四年来的历史高位，连续六个季度实现双位数增长的纪录有望延续。

另一方面，中东地缘冲突高度不确定，油价高企、通胀压力反弹、消费者信心低迷，都可能成为打破预期的催化剂。财报的集中发布，恰好为市场提供了一个将注意力从地缘政治拉回基本面的关键窗口。

投资者可中性偏乐观地配置美股中具备AI属性的系统性行情，在市场调整期间关注高性价比的介入时机，同时挖掘超额收益机会。

二、A股基本面坚韧

变局之中，中国经济的确定性优势愈发凸显。

2026年一季度，国内生产总值同比增长5.0%，如期实现“开门红”，宏观经济开局良好。随着3月两会落幕，全年政策框架已初步落地；而4月底召开的政治局会议将进一步梳理经济形势，明确财政与货币政策的具体方向，国内经济韧性持续彰显。

在此背景下，二季度A股市场将逐步转向由内部基本面和政策预期主导的“主动定价”模式。

投资者需要保持组合的均衡与风控，避免押注单一方向。可构建以成长为锚、同时短期更重视防御属性的配置。

三、港股利空释放、或将回暖

2026年开年以来，受外卖大战、AI叙事低于预期、IPO供给压力等多重事件冲击，港股持续震荡回调，利空因素已较为充分地释放。

从估值性价比、调整幅度及时间周期来看，港股的配置价值正逐步凸显。

尤其值得注意的是，港股中的人工智能、新消费等核心资产，代表了新兴产业发展方向，具备一定的稀缺性。后续若叙事环境改善、市场预期修复、风险偏好回升，港股市场或有望展现出较强的弹性。

（本文转载自Howbuy Global公众号）

风险提示：投资于国际证券市场，除了需要承担与国内证券类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等国际证券市场投资所面临的特别投资风险，也需要投资者注意。
好买香港提醒：本文版权为好买香港所有，未经许可任何机构和个人不得以任何形式转载和发表。如有转载需求，请在文章下方留言。