AI产业周期驱动，美股盈利依然强劲

从企业盈利基本面来看，美股盈利趋势仍然强劲。市场一致预测标普500指数每股盈利的同比增幅达21.8%，纳指每股盈利的同比增幅达33.7%。

美股市场盈利预期一度得到上调，企业盈利的大部分增量主要来自于AI基础设施投资。AI产业周期仍是美股盈利增长的核心驱动力。

此外，看美国经济，基本面韧性仍然较强。美国3月ISM制造业PMI指数为52.7，高于预期的52.3，延续上个月的扩张趋势。3月非农就业数据也较为亮眼，新增就业人数为17.8万人，显著高于市场预期的6.5万人，失业率则回落至4.3%。

尽管近期地缘局势变数增加了美联储政策收紧的可能，但多数投行仍然维持对美国2026年第一季度GDP增长的预测。高盛预计美国2026年一季度GDP增长将达到3.2%。

可见，地缘局势造成的恐慌因素消退后，强劲的企业盈利与经济基本面助推美股探底回升。那么，在当前内生强增长，外部多扰动的特殊投资环境下，我们应如何看待美股的布局机会呢？

看好美股慢牛大方向，利用波动逐步布局

从估值层面来看，伴随企业的盈利增长，美股的高估值得到了一定消化，当前纳斯达克指数滚动12个月的PE估值已回到了近十年来的中位数附近。

综合来看，美股整体仍然处于估值溢价与强劲盈利叠加的状态，波动可能较大，但机会同样不能忽视。

在AI产业周期继续的大背景下，向上的盈利趋势或引领美股逐级向上的主方向。这一过程中，风险与波动或来源于通胀预期与政策条件的变化。

美国3月通胀数据有所走高，CPI同比涨幅由前值2.4%升至3.3%，但仍低于预期的3.4%。核心CPI同比涨幅则由前值2.5%升至2.6%。油价飙升开始驱动美国总体通胀上行。
 
货币政策方面，美联储3月议息会议纪要显示，大多数与会者认为现在判断中东局势发展将如何影响美国经济还为时尚早，谨慎的做法是继续密切关注局势，评估其对货币政策适当立场的影响。

美联储官员对通胀回落速度普遍持谨慎态度，暗示短期内降息可能性较低，市场对2026年降息预期推迟至四季度。

整体来看，地缘局势3月超预期升级后，4月初迎来缓和期，美股市场风险偏好修复，叠加强劲的企业盈利趋势，近期美股市场探底回升，逐步收复跌幅。

短期看，地缘事件如何收尾仍存在较大不确定性，且对美联储政策路径的影响尚难有定论，美股潜在波动仍需注意。

但在AI产业周期以及强劲的企业盈利趋势驱动下，短期波动反而可能带来加仓美股的机会。

中性偏乐观地配置美股市场AI属性的系统性行情，并在市场调整期间关注高性价比的介入时机，同时寻找丰富的超额收益机会，这或是当前较为合理的美股投资思路。