地缘冲突升温，国际油价飙升

事件：2月28日，美国和以色列对伊朗展开军事行动，其后伊朗进行反击。作为反击手段，伊朗宣称将击毁试图通过霍尔木兹海峡的船只。霍尔木兹海峡是全球石油运输的关键要道，全球约五分之一石油消费量经此运输。

海峡运输瘫痪后，大量油轮滞留和停航 。与此同时，卡塔尔液化天然气生产设施遭袭，进一步加剧了欧洲的能源焦虑。国际油价与欧洲天然气价格飙升。

点评：此次事件本质是一次严重的供应侧冲击。地缘冲突造成的能源供应中断或导致全球通胀超预期攀升，与此同时，经济产出或也将受到较大影响。

在此之前，欧元区2月通胀率已反弹至1.9%，美国物价数据也有所回升。这次供给侧冲击使欧美本就走弱的经济面临更严峻的滞胀风险，也给美联储和欧洲央行的货币政策带来了更大挑战。

投资层面，地缘冲突不确定性较高的时期，各类资产的多元化配置显得愈发重要。尤其是靠交易商品盈利的CTA策略，或成为组合中抵御极端风险的有力工具。

暴跌后暴涨，亚太股市剧烈波动

事件：本周亚太股市上演了惊心动魄的过山车行情，先是遭遇恐慌性抛售，而后又出现大幅反弹。

3月2日，中东冲突黑天鹅来袭，亚太股市波动加大，日经225指数收跌1.35%，MSCI亚太指数下跌1.65%。

3月3日，恐慌情绪加剧，韩国KOSPI指数大跌5.3%，日经225指数延续跌势，再次收跌3.1%。

3月4日，市场陷入恐慌性抛售，并出现流动性危机迹象，韩国KOSPI指数盘中一度暴跌12%，触发熔断，两天累计跌幅超20%。日经225指数跌幅也一度超过4%。

3月5日，市场情绪修复，亚太股市全线反弹。韩国KOSPI指数盘中一度涨12%，再次触发向上熔断。日经225指数盘中一度大涨超4%。

点评：亚太股市剧烈波动的直接导火索是中东地缘冲突引发的能源供应链断裂担忧。霍尔木兹海峡这一全球能源要道面临封锁威胁。

日本、韩国等国家能源进口依赖度较高，日本90%的原油依赖中东进口，能源成本上升将直接冲击日本企业盈利。韩国方面，油价高企或也会对GDP有较大冲击。与此同时，韩国、日本股市对外资流向较敏感，所以近期黑天鹅事件中两国股市波动巨大。

看亚太单一市场，投资者对地缘事件的反应有些极端，随着市场情绪修复，亚太股市的波动或逐渐收敛。随着地缘局势逐渐清晰化，市场或重回原有轨道。

从资产配置的全局角度看，此轮地缘局势冲击下，虽然日韩股市剧烈波动，但美股与A股受影响程度均有限。可见押注单一经济体或将承受较高的不确定性与较大的波动，多区域分散布局或是全球配置的更有效路径。

中国2026年GDP增长目标定为4.5%-5%

事件：本周中国两会启幕。3月5日，2026年政府工作报告正式发布，报告设定了4.5%-5%的国内生产总值增长目标。

与此同时，报告明确了2026年财政赤字率拟按4%左右安排，拟发行超长期特别国债1.3万亿元。报告清晰传递出积极财政政策将持续发力的信号，为全年经济发展指明方向。

点评：在外部地缘政治风险加剧、全球市场动荡的背景下，中国两会释放的稳增长信号起到了关键的稳定预期作用。

明确的增长目标和积极的财政政策有助于稳定国内市场主体预期，一定程度对冲外部不确定性带来的负面影响。

产业政策方面，政府工作报告提出长期经济结构优化、推动科技发展、整治“内卷式”竞争、培育未来产业。2026年宏观政策在应对短期挑战的同时，更着眼于优化长期产业结构和完成经济增长动能转换，这或进一步提升中国经济的韧性。

风险提示：投资于国际证券市场，除了需要承担与国内证券类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等国际证券市场投资所面临的特别投资风险，也需要投资者注意。
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