黄金价格怎么了？

1月29日，由于地缘冲突有进一步加剧的风险，黄金价格升至每盎司5500美元以上的历史新高。国际金价在1月以来累计涨幅一度接近30%，这也是多年未见的强势表现。

1月30日，黄金价格迎来剧烈下挫。单日跌幅接近10%，出现近年来最剧烈的暴跌，国内黄金市场也出现明显下跌。

是什么引发了黄金最近的下跌？一是投资者高位获利了结卖盘压力被集中释放。今年以来，黄金的强势上涨，使得市场中存在大量短线投机与杠杆资金，当价格接近历史高位后，大量多头开始兑现利润，推动抛压集中释放。

二是美联储政策预期的变化使得市场情绪发生转变。上周五特朗普提名沃什为下一任美联储主席，沃什的政策主张被市场概括为“降息+缩表”，鹰派预期担忧逐步加剧，短期内美元指数和美国国债收益率波动增强，使黄金的避险吸引力短暂下降。此外，部分宏观风险在短期内出现缓和迹象，例如地缘政治紧张局势有所缓解，也进一步压制了黄金的避险需求。

黄金反弹动力何在？

在历经两日价格下跌后，2月3日，现货黄金上演“深V反转”，收复前一日所有跌幅。2月4日，黄金继续强势反弹，现货黄金重新站上5000美元。

从黄金近年来上涨的核心逻辑出发，全球央行和机构投资者的持续购金需求是关键支撑，尽管短期市场波动加剧，但长期对黄金的需求并未减弱，在暴跌之后，并非所有资金都选择离场。

其次，市场在短期回调后迅速恢复对宏观政策面的信心。市场对于美联储货币政策前景得到进一步消化，从时间上看，美联储现任主席鲍威尔的任期将于2026年5月结束，而沃什执掌美联储还需参议院批准，结果仍存悬念。从政策主张上看，沃什想要顺利开展“降息+缩表”还需面对美联储内部、资本市场、以及财政政策三大方面的实际约束。

此外，地缘政治和全球经济增长放缓等不确定性因素仍然存在，因而避险需求也是黄金价格的重要支撑。

黄金牛市又回来了？

尽管黄金价格近期出现了剧烈波动，对于其未来的价格预测，不少机构仍持乐观态度。J.P.摩根认为，由于投资者持续流入以及央行需求旺盛，黄金年终目标价已上调至每盎司6300美元。但反弹并不能保证上涨路径一帆风顺。巴克莱银行指出，在政策和地缘政治不确定性的背景下，黄金价格可能仍需要一段时间的整固。

从断崖式下跌到强势反弹，黄金价格的短期波动反映了资金博弈的过程。对于投资者而言，以黄金为代表的贵金属确实可以作为常规资产配置组合的一个补充。同时，在多变的投资环境中，CTA策略作为一类能够穿越周期、捕捉多空双向机会的绝对收益资产，或也是时代主旋律下尤为值得关注的一类产品。

（本文转载自好买香港公众号）

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