港股为何“姗姗来迟”？

港股前期的“沉寂”和“蓄势”主要受三方面因素影响：

一、市场热点的“错位”

此前市场上涨呈现显著的结构性分化：行情主线明确聚焦于人工智能、商业航天、半导体硬件及部分顺周期有色板块。以互联网、生物科技为代表的港股核心资产，则出现了阶段性的市场焦点缺席。

二、资金环境的“分化”

作为典型的离岸市场，港股的流动性“命脉”高度依赖于全球资本，特别是美元周期的潮汐。年初以来，受美联储降息预期摇摆及美债利率边际抬升的制约，国际资金流入意愿偏弱。与此同时，大规模科技IPO的集中登陆，又进一步加剧了市场内部的流动性挤占。

三、汇率驱动力的“不足”

港股行情的波动，往往同步反映着美元流动性与对中国经济的双重预期，其敏感度通常高于A股。在人民币汇率未进入强劲且可持续的升值通道前，其对港股流动性的影响，更多体现为托底的“支撑作用”，而非趋势性的“关键驱动力”。

回顾历史，恒生科技指数“急涨、急跌、横盘”的节奏周期性演绎，大幅波动并不鲜见。但本质上，这更像是短期情绪与预期的“压力测试”，而非长期价值的“终点判决”。正如我们此前在《年终问答专场！2026年，港股还能上车么？》一文中所述，理解这一特征，是理性应对港股波动的关键前提。

加速跑之后，港股的上涨势头能否持续？

而本次突破并非单纯情绪驱动，其背后存在基本面、政策面与资金面的合理支撑，盈利上修和风险溢价的改善共同贡献了市场的上涨。

港股从12月低点以来的反弹呈现出相对健康且均衡的“慢牛”形态，具体来看：

一、估值洼地，价值高地

经历前期的震荡与整理，叠加企业盈利的持续修复，恒生科技板块的估值优势正进一步显现。目前其估值水平不仅是全球主要科技指数中的“洼地”，更处于近五年30%分位数的历史低位。

二、科技主线未改，AI应用加速落地

2026年，是AI从“故事”走向“业绩”的关键验证年。港股市场汇集了一批A股稀缺的、深度嵌入全球AI产业链的龙头公司。它正从一个传统的“中国内需映射”市场，锐变为“中国科技前沿的资本窗口”。随着AI应用层的利润释放，极有可能触发“业绩增长”与“估值重估”的戴维斯双击。

三、政策托底，市场情绪逐步改善

“十五五”规划将科技自主可控推向战略新高地，清晰的政策蓝图为科技产业注入长期确定性。随着宏观环境企稳、国际资金对中国资产进行重估与再配置，港股市场情绪正逐步“解冻”，风险偏好回升的东风已然吹起。

与此同时，在“存款搬家”与政策引导下，“长钱”入市步伐加快，险资、养老金等机构资金的权益配置比例持续提升，流动性相对充沛。港股有望接力A股的“春季躁动”，与国内市场共振，共同演绎一场更活跃、更广泛的修复行情。

“年关”已过，港股如何布局？

面对未来的港股市场机遇，投资者可主动拥抱港股中驱动产业变革的科技成长力量，收获“估值修复”与“产业成长”的双重红利。也可以借道港股为主的FOF类产品进行布局，在捕捉市场机会的同时管理波动风险。

（本文转载自好买香港公众号）

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