整体行业表现

较于2024年股票类策略独揽前三的“一家独大”，2025年对冲基金行业呈现更均衡的多元格局——宏观策略强势回归、事件驱动异军突起，股票多空策略延续亮眼表现，多策略基金则坚守稳健本色。

2024年标普500近23%的Beta红利为股票类策略铺路，而2025年权益Beta同样不弱，但全球市场波动加剧（如美联储政策转向、地缘冲突升级），为宏观与事件驱动策略创造了更广阔的收益空间，行业平均回报率较2024年进一步提升，策略适配性成为业绩分化的核心逻辑。

宏观对冲——王者归来

2025年堪称宏观对冲基金的“复苏之年”，桥水基金（Bridgewater）无疑是最大赢家，旗下三只基金均跻身业绩前列，回报率均位于30%~40%区间，创其近十年最佳年度表现，上演“王者归来”。

相较于2024年宏观策略受低波动环境制约的平淡表现，2025年全球宏观环境的复杂性成为核心催化剂：全球央行货币政策的分化、特朗普政府贸易政策的反复、新兴市场地缘格局变动，为宏观策略提供了丰富的多资产交易机会。

桥水延续“Beta+Alpha”的核心框架，通过全天候策略对冲单一资产风险，同时精准捕捉利率、汇率、大宗商品的结构性行情，其本土化实践的中国宏观策略更是凭借对政策复苏的精准押注，斩获可观回报，重新彰显了宏观策略“穿越周期、灵活获利”的核心魅力。

事件驱动——拔得头筹

事件驱动策略在2025年以绝对优势拔得头筹，Melqart的旗舰策略凭借45.1%的超高回报率登顶业绩榜，成为全年最亮眼的明星基金。

这一表现背后，是2025年下半年全球股票并购市场的强势复苏：Trump的上台为去监管环境定下基调，而美联储降息周期开启后，企业融资成本下降，叠加行业整合需求升温，并购重组、分拆上市、监管审批等特殊事件密集涌现，为事件驱动基金提供了肥沃的投资土壤。

不同于2024年事件驱动策略的“边缘化”，2025年该策略精准把握了市场对“确定性事件收益”的追求，通过深入调研企业基本面与事件推进节奏，在风险可控的前提下赚取超额回报，该策略也凭借对细分领域事件机会的捕捉，跻身业绩前列，印证了事件驱动策略在市场复苏阶段的高收益潜力。

股票多空——各显神通

股票多空策略在2025年延续强势表现，且呈现“主题化、区域化”的鲜明特征，不同基金凭借差异化聚焦各显神通。

区域布局方面，威灵顿欧洲多空策略聚焦欧洲市场，精准把握当地经济复苏与行业结构性机会，以股票多空策略斩获稳健收益；

主题投资方面，Point72图灵作为AI主题型基金，深度押注AI基础设施与应用领域的成长红利，年内收益表现突出，延续了2024年科技股的投资热度；

细分赛道方面，医疗保健领域的小众基金（如专注生命科学的相关产品）凭借对创新疗法、医疗技术的精准布局，部分产品回报率超50%，成为隐形冠军。

相较于2024年“高净敞口依赖美股Beta”的逻辑，2025年股票多空策略更注重Alpha挖掘，不同主题与区域的分化行情，让专注细分领域的基金获得了更大的收益弹性。

多策略——小幅分化

多策略基金在2025年虽出现小幅业绩分化，但依然以“净值稳健、夏普比率高”成为投资者的“配置底仓”，持有体验备受认可。

DE Shaw Oculus、ExodusPoint、Millennium、Citadel、P72等头部平台型基金管理人均实现两位数正收益，而我们在去年着重提及的Walleye与Dymon也再次斩获佳绩。

与2024年多策略基金“全面均衡”的表现不同，2025年部分基金因策略敞口调整节奏差异以及风控制度对环境的适应性不同而出现业绩分化，但核心优势并未削弱：通过整合股票多空、信贷、量化、宏观等多元策略，多策略基金有效对冲了单一市场波动风险，即便绝对收益未及宏观或事件驱动基金，但其低回撤、高风险调整后收益的特征，使其成为机构与高净值投资者的“压舱石”。

正如2024年市场所验证的，多策略基金的价值不应单纯以绝对收益衡量，其在复杂市场环境中提供的相对稳定回报，才是长期配置的核心逻辑。

2026年多元配置将成为制胜关键

展望2026年，全球市场将面临多重变量的交织影响：地缘政治冲突的不确定性仍将持续，美联储主席换届可能引发货币政策的阶段性波动；美国中期选举与特朗普访华等事件，有望提振市场风险偏好，但也可能带来政策反复的短期冲击。在此背景下，市场波动率大概率维持高位，单一策略难以适应所有环境，灵活应对与多元配置将成为制胜关键。

配置层面，建议重点关注三方面：

一是战术性增加宏观策略配置，把握波动率放大带来的多资产交易机会，优选具备全球化视野与政策研判能力的基金；

二是精选事件驱动基金，聚焦并购重组活跃度较高的科技、医疗、消费领域，挖掘细分事件的确定性收益；

三是坚守多策略基金作为底仓，优先选择策略均衡、风控严格的头部平台型产品，平滑组合波动；同时，可适度布局聚焦AI、新能源、高端制造等主题的股票多空基金，捕捉结构性成长红利。

2025年对冲基金行业的策略分化，本质是市场环境变化的必然结果。2026年，唯有适应波动、精准把握策略适配性，才能在复杂的市场格局中实现长期收益目标。

（本文转载自Howbuy Global公众号）

风险提示：投资于国际证券市场，除了需要承担与国内证券类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等国际证券市场投资所面临的特别投资风险，也需要投资者注意。
好买香港提醒：本文版权为好买香港所有，未经许可任何机构和个人不得以任何形式转载和发表。如有转载需求，请在文章下方留言。