逆势破局关税疑云下的A股十年新高

2025年4月7日，美国所谓“对等关税”政策落地，第二次贸易战的阴云骤然笼罩市场。不少投资者沿用过往经验，认为A股将再度承压回调——毕竟上一次关税战，带来了A股整个2018年的熊市。

但今年的A股却异常强势：上证指数短暂下挫后一路震荡上行，一举突破了去年924行情以来的箱体区间，并强势突破4000点，创下近十年新高；双创板块更为强势，全年涨幅超40%。

这场逆势行情的背后，是国内资产荒、政策托底与企业盈利改善的共振。居民财富从房产、固收向权益市场转移，自8月中旬以来股市成交额连续超过2万亿元；“促消费20条”“反内卷规范”推动消费板块营收增速回升，A股整体盈利增速也有触底迹象。

但比数据更值得深思的，是市场传递的核心启示：投资中最大的风险，往往是用静态的历史经验框定动态的市场变化。当市场形成“流动性充裕+政策托底+盈利改善”的正向循环，贸易战的外部冲击反而成了资金抄底的机会，国内市场已悄然完成从“外部冲击敏感型”到“内生韧性驱动型”的重大转变，最终推动A股创下十年新高。

全球共振从美股独好到百花齐放

2025年的全球市场，彻底告别“美股单极主导”的惯性。标普500指数突破6700点，纳斯达克凭AI驱动涨近20%；欧洲股市终于挣脱长期经济疲软的桎梏，德国DAX指数全年涨幅达37%；亚洲市场中，日经225指数全年涨幅超20%逼近5万点大关，韩国综合指数更是大涨近60%；新兴市场的舞台上，巴西、印尼、越南股指均有不俗表现。

这种全球共振并非偶然，而是全球财政宽松与资金跨境再配置共同作用的结果。

2025年，全球主要经济体纷纷加码财政刺激：美国通过“大而美法案”，继续在减税等方面拉动企业盈利增长；德国推出国防建设项目，推动相关产业链订单激增；巴西、印度等新兴市场国家则通过减税、产业扶持政策，吸引外资流入本土优势产业。

财政发力叠加主要央行的宽松基调，不仅推动全球经济增速回升，也让跨境资金重新流动——此前扎堆美股“七巨头”的资金开始向欧洲、亚洲及新兴市场扩散，全球资产定价的天平正向着更均衡的方向倾斜。

AI狂潮从技术脉冲到产业浪潮

如果说2024年以大模型为代表的AI还只是惊鸿一瞥，2025年的人工智能，则已长成席卷全产业的巨浪。

春季的DeepSeek行情，正是中国AI企业强势崛起的缩影，其低成本训练出来的大模型，表现居然能够站上全球之巅，宣告中国企业打破了海外的技术垄断。当我们还在研究“scaling-law”是如何失效时，超大型企业已经在“scale-up”和“scale-across”了；当我们还在以TOPS计算算力规模时，超大型企业已经在用GW了。

于是我们看到这场AI狂潮已迈入新境界：微软向OpenAI注资千亿美金，阿里砸下3800亿建设AI基础设施，各大科技巨头从单打独斗转向生态共荣，建立起复杂无比的投资、采购、共建链条；甲骨文、IBM等传统科技公司则开辟新赛道，推出算力租赁服务，满足中小厂商的灵活需求；主权国家也纷纷布局，欧盟、中东主权基金投资建设超大型数据中心。

当这些聪明钱正在大肆挥霍时，或许意味着AI的底层投资逻辑正变得更加坚实——AI不再是孤立的技术创新，而是能够颠覆底层的生产力工具。

贵金属抗通胀时代的王牌

黄金在2025年，写下了最跌宕起伏的财富故事。

当价格触及3000美元/盎司时，市场上充斥着“恐高”的声音；涨至3500美元后，两个月的震荡调整更让不少人断言其“失势”。

但这场休整最终成了蓄力——突破关键点位后，金价如脱缰野马般一路狂飙，最终站上4300美元的新高度，用事实证明了贵金属在动荡时代的“压舱石”价值。

当美元、美股、美债一度陷入“三杀”，黄金，恰是去美元化浪潮最生动的注脚。

周期拐点在趋势中守望风险

回望2025年，各类资产的集体狂飙可能早已超越“偶然”：全球央行宽松周期开启，是支撑市场的流动性底色；AI革命带来的生产力跃迁，是驱动增长的核心内核；而去美元化浪潮，则在重塑全球资产的定价逻辑。

这不是简单的泡沫堆砌，而是多重周期共振下的“拐点信号”——正如历史反复昭示的那样，投资收益的大头，永远诞生于趋势切换的临界点。

但狂欢之中更需保持清醒：标普500市盈率已达27.4倍的历史高位，AI赛道也仍有部分企业停留在“概念炒作”阶段。黄金第一次站上3500后的近400点回调也在警示我们：趋势的力量虽强，却从不会沿着直线前行，回调与波动本就是市场的常态。

以深度研究为锚以长期视角为舵

2026年的曙光已在天际闪烁，AI的产业渗透将更深、更广，全球流动性格局可能因央行政策调整而生变。

面对这样的未来，唯有以深度研究为锚，以长期视角为舵，才能在趋势的浪潮中把握机遇，在泡沫的迷雾中规避风险。

毕竟，真正的投资智慧，从来不是追逐狂欢的尾声，而是预见拐点的先机——这既是2025年留给我们的启示，也是迎接新一年的底气。

数据来源：wind，好买基金研究中心整理，截至20251104

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