2025年，全球经济的“韧性”似乎强于担忧，各大主要股指也交出了一份不错的答卷。
这一年，从年初的关税风波，到AI浪潮席卷各行各业，再到美联储政策波动与全球通胀压力，资本市场起伏不断。
随着2026年的临近，投资者的目光已开始聚焦于新一年的投资机会。在不确定性与潜在机会并存的背景下，明年AI行情还是主角吗？美股能否继续“牛”？中国、日本、东南亚，这些投资市场又该怎么看？
每年末，全球大型资管与投研机构会把下一年的大方向写进报告。本文将结合贝莱德、摩根、富达等知名机构的最新观点，看看2026年的投资主线与潜在机遇。
AI，仍是投资主线？
过去两年，全球市场里“AI”成为关注的焦点。从芯片、云计算到科技巨头的估值溢价，AI成了推动资产价格上行的驱动力。
摩根资产（J.P.Morgan）在其2026展望中指出，包括谷歌、微软、亚马逊和Meta等在内的美国AI相关企业，其资本支出在2026年将增长至5,880亿美元，年增幅约29%。值得注意的是，这一规模甚至比2024年泰国全年GDP（约5,264亿美元）还要高，这意味着AI驱动的企业投资已成为推动经济增长和企业盈利中不可忽视的重要力量。
那明年AI行情还在吗？贝莱德（Black Rock）在2026展望中指出：“AI的资本开支将继续推动科技与制造端的周期性繁荣，这一趋势至少持续三年。”摩根士丹利（Morgan Stanley）也给出类似判断：“AI已不是主题投资，而是经济驱动因素。”换句话说，2026年的AI不再是概念行情，投资周期不仅没有到顶，反而正进入第二阶段扩张期。
美股，还能继续“牛”？
从2023年到2025年，美股在AI浪潮、降息预期与企业盈利支撑下不断创下新高，科技巨头市值更是翻倍式增长。
那美股的“长牛”能否延续？多数机构的结论是，美股上行动力仍在，但节奏较之前或有所改变。
摩根士丹利（Morgan Stanley）在其分析中指出，未来12个月，标普500指数或能升至7800点。美国的盈利和现金流增长有望受益于多种因素，包括美联储降息、大美丽法案以及人工智能带来的效率提升等等。高盛（Goldman Sachs）也认为除了宏观政策，AI是驱动美股的第二主线。他们判断，AI生产力的提升将支撑美股延续上行。
而先锋集团（Vanguard）则给出了相对谨慎的态度，认为人工智能投资既是机会也是风险，叠加当前美股估值偏高，明年股市的预期长期回报率或较为温和，约为每年4%至5%。美国银行（Bank of America）也持有类似观点，预计标普500指数或将温和上升而非大幅上涨，涨幅约为当前水平的5%。
中国、日本、东南亚，投资关键变量？
中国：结构性机会为主，宏观节奏关键
作为亚太地区最大的经济体，多家机构指出在中国市场投资——更适合寻找α，而不是追求整体β。瑞银集团（USB）认为中国的科技行业是全球的投资机遇，预计2026年将上涨至37%的收益，或能延续中国股市的势头。
高盛（Goldman Sachs）则从宏观政策上指出，中国新五年计划提案的批准凸显了政府持续推进制造业发展并提升出口市场份额的决心和能力，因而预测中国在未来两年实际GDP增长率的增幅会更大。
日本：多家机构列为“优先级市场”
从2023年开始，日本市场得到了全球许多机构的高度关注。同样地，2026年日本市场依旧被多家机构列为“优先级市场”。富达（Fidelity International）指出，日本企业治理改革的继续推进，有助于提升资本效率与股东回报，在亚洲整体战略配置中，日本股票具有吸引力。持有类似观点的还有贝莱德、高盛、摩根士丹利等，均认为日本市场具有长期投资价值。
东南亚：新兴增长故事的“典型代表”
在全球产业链重构中，东南亚地区因人口红利、政策支持等原因被当作全球制造业转移的重要承接地。摩根士丹利（Morgan Stanley）认为，印度和东盟是全球产能迁移的最大受益者，制造业周期将持续数年。富达（Fidelity International）和摩根资产（J.P.Morgan）也均提到，东南亚的出口与投资环境改善，将逐步改变这些市场的估值与增长预期。
（本文转载自好买香港公众号）
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