流动性的“潮汐博弈”：
美联储降息定了？全球政策节奏分化

美联储政策利率作为全球资产定价的“锚”，其走向牵动市场神经。根据CME“美联储观察”，市场对12月降息25个基点的概率已接近90%。若降息落地，将缓解高利率对成长股估值的压制，并为科技等弹性板块提供流动性支撑。

然而，全球货币政策并未步入同步宽松的节奏。日本央行释放鹰派信号，欧洲经济数据则喜忧参半，德国财政转向仍存变数。这种结构性分化意味着，依赖单一宏观叙事已不再适用。在全球资产再平衡趋势下，跨区域、多元化配置的价值正显著提升。

穿越周期波动，AI仍是主线

尽管科技巨头持续加大资本投入，引发市场对“AI泡沫”的警惕，但高盛研究指出，单纯高估值不等于宏观泡沫——真正泡沫常伴随严重失衡，而本轮AI行情背后，是技术快速落地与企业基本面的扎实支撑。

值得关注的是，AI产业的发展正在初步推动信用周期进入上行通道，整体信用风险仍属可控。以英伟达、谷歌、Meta为代表的科技巨头，不仅自由现金流保持稳健，其巨额资本开支也已逐步转化为可持续的盈利增长，体现出当前投入具备较强的回报韧性。

2025年，AI产业正经历从 “技术驱动”到“价值驱动” 的深刻转型。上游算力走向多元化，中游聚焦效率竞争，下游加速商业化落地——共同标志着一个更成熟、务实、可持续的产业发展阶段正在形成。

对投资者而言，2026年将是机遇与挑战深度交织的一年。真正的关键，不在于追逐瞬息万变的技术热点，而在于保持足够的战略定力——始终聚焦于那些盈利可持续、价值可验证的企业与环节。在此基础上，通过全球化、均衡化的资产配置，我们才能在拥抱AI长期趋势的同时，从容应对市场波动，实现收益与风险的动态平衡。

以多元配置求稳健
在分散风险中谋机遇

站在这一宏观拐点上，全球资产将如何被重新定价？谁能穿越周期的迷雾，成为岁末收官阶段的领跑者？

以下，我们整理了最新资配指南的核心观点，供大家参考。

一、权益类
美国股票  ★★★★
科技的盈利支撑作为美股最核心驱动因素并未动摇，流动性因素出现摇摆属于预期内的正常情景，因此保持积极配置美股科技Beta的观点。近期的较大幅度调整后，美股表现出一定性价比，可以关注逢低配置机会。

欧洲股票  ★★★★
Q3欧元区增长小幅超预期，尽管Q4初德国基本面数据略显疲软，但前期对于财政计划落地的定价较为悲观。考虑到德国财政转向的潜在决心可能超预期，因此未来一个季度可能出现催化剂，可以维持欧洲市场的配置。

印度股票  ★★★
印度基本面数据依旧坚韧，关税影响逐新平息，26年宏观环境有望持续改善；且估值在年内大幅修正，目前并不处在泡沫区间。市场逐渐押注进一步降息导致外资重新开始流入印度市场，因此从基本面、估值和资金的维度依然看好印度股市表现。

日本股票  ★★★
短期来看，估值快速提升、中日关系变化，以及日央行货币政策有可能导致日本股市波动增加。中长期看，日本企业改革以及Al战略是推动市场长期重估的主要驱动力。后续需持续关注新首相相关政策落地情况以及央行货币政策动态。

二、固收类

美元货币  ★★★★
美元货基收益率预计将随美国降息步代的推进而下行，但是当前基准利率仍处相对于较高位水平，美元货基仍是收益较为稳定且具较高流动性的投资品种。

美元利率债  ★★★
近期部分美联储官员态度转向支持12月降息，市场重燃对12月降息预期。当前短端利率随政策宽松而逐步下对降息预期的定价较为充分，而长端需重点关注美国通胀和就业数据的变化。但中长期来看，美债仍具有较高的配置价值。

美元信用债  ★★★★
全球美元信用债市场总体受益于美联储降息预期， 且当前历史高分位水平的综合收益率使得信用债仍具有投资吸引力，但建议对资质较差的高收益债和信贷资产保持谨慎，投资级企业债关注久期风险，高收益债关注尾部信用风险。

三、另类资产
海外宏观 ★★★★★
各区域宏观基本面分化给全球宏观策略带来丰富机会集，同时对冲潜在通胀、地缘等尾部风险的需求增加了宏观策略的配置海外宏观价值；子策略方面，新兴市场宏观策略近年来得益于资本市场活跃度的提升表现良好，推荐配置。

海外多空 ★★★★
全球贸易政策的不确定性仍存，叠加地缘冲突等宏观不确定性仍预计带来市场分化，可以维持一定比例在海外多空策略，以对冲潜在下行风险的同时捕获alpha收益。

海外多策略 ★★★★★
权益市场调整期间，多策略的绝对收益属性成为最节省机会成本的投资机会，当前平台型基金去杠杆化风险并不高，可以保持底仓配置。

当前市场正处于多空力量交汇的关键节点，波动或将成为常态。依赖单一资产或集中布局某一市场的策略，其风险正显著上升。投资者应构建一个涵盖股、债、现金及另类资产的多元化组合，在拥抱AI等长期趋势的同时，稳健穿越周期。

（转载自好买香港）

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