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风险偏好修复，全球股市集体反弹
上周，风险偏好修复，全球股市全面反弹。A股沪深两市双双收涨。上证综指周涨幅为 1.40%，沪深 300 周涨幅为 1.64%，创业板周涨幅为 4.54%。总体而言，小盘股强于大盘股。其中，通信、电子等行业表现居前。
全球股市方面，欧美主要市场普遍上涨，标普500指数周涨幅3.73%，道琼斯欧洲50指数周涨幅1.91%。亚太主要市场也普遍上涨，其中，恒生指数周涨幅 2.53%，日经 225 指数周涨幅3.35%。
上周市场修复显著，科技股领涨。虽然美国9月非农数据超预期之下市场对于12月降息预期一度出现变化，但近期联储官员释放出更多的对劳动力市场的担忧，降息预期有所抬升，市场开始重新开始交易降息。
谷歌最新模型一定程度上平抑了AI泡沫论的担心，对市场风险偏好的修复也形成了一定支撑，科技板块修复显著，部分个股创出历史新高。
国内方面，短期经济较为弱势，逆周期调节效果或在明年初显现。
展望A股市场后市，波动或将加大，风格会更加平衡。近期市场出现了剧烈波动，根本原因是年初至今全球股票市场均完成了一轮显著的估值扩张，部分市场估值处于历史高位，市场自身本就较为脆弱，波动加大在所难免。
11月最后一个交易周的反弹中，成长板块出现了快速修复。与此同时，不少红利龙头表现强势，市场开启自发平衡，成长和价值出现了阶段性轮番表现的情景，两个风格各自均有约束的情形下，均衡配置或是当下较为合理的投资策略。
——新闻点评
海外热点
美联储降息预期升温，各类资产普遍上涨
11月最后一周，标普500指数累涨3.7%，是自2009年以来最好的“感恩节周”表现。由于美联储官员鸽派表态，12月降息预期持续升温。包括美债、大宗商品和加密货币在内的多类资产集体反弹。
日本或推出2020年以来最大规模刺激计划
日本内阁批准了18.3万亿日元的额外预算，为自2020年以来规模最大的一轮财政刺激计划提供资金。日本财务省称，其中11.7万亿日元将由新债填补。为了给此轮刺激计划提供资金支持，政府修改了本财年的债券发行计划。
市场回顾
宏观新闻
中国11月官方制造业PMI企稳回升
11月30日，国家统计局公布数据显示，中国11月官方制造业PMI为49.2，前值49。从企业规模看，大型企业PMI为49.3%，比上月下降0.6个百分点，低于临界点；中、小型企业PMI分别为48.9%和49.1%，比上月上升0.2个和2.0个百分点，均低于临界点。
1-10月国有企业营业总收入同比增长0.9%
财政部披露数据显示，1-10月，国有企业营业总收入68.35万亿元，同比增长0.9%；利润总额3.42万亿元，同比下降3.0%。截至10月末，国有企业资产负债率65.2%，同比上升0.4个百分点。。
基金行业动态
私募基金规模首破22万亿元，创历史新高
近日，中国证券投资基金业协会数据显示，截至2025年10月末，存续私募基金管理人1.94万家，管理基金数量13.79万只，管理基金规模22.05万亿元。22.05万亿，这一规模创下了私募基金行业管理规模的历史新高。
首批7只双创人工智能ETF集中发售
11月28日，首批7只中证科创创业人工智能ETF集中发售。若以募集上限统计，这7只双创人工智能ETF正式成立时，有望为市场带来超过300亿元的增量资金。当天有产品的募集份额已接近10亿份上限。可以看出基金公司加码硬科技的积极信号。
研习社知识点
大类资产的划分
我们根据各类资产的长期回报区间，将资产分为三类，进取类、平衡类、稳健类：
一、进取类主要包含高波动高收益的权益类资产；
二、平衡类以CTA策略、宏观策略、另类策略等绝对收益产品为主；
三、稳健类资产则包含固收、市场中性、收益型保险等创造低波动回报的资产。
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