现在量化股票策略风险大吗

8月份以来，极致的科技行情让A股市场结构出现失衡，量化股票策略超额有一定调整。但11月以来，随着市场风格趋于均衡，量化超额有所修复。

不过最近几周，随着各宽基指数波动加大，量化股票产品又遇到了新的波折。那么，现在量化产品的风险大吗？

回看2025年全年，截至11月中旬，头部量化私募中证500指增的超额普遍在10%以上，再算上指数收益，500指增年内总收益可达40%。选股范围更广的量化多头产品收益可达50%。

与往年相比，无论看今年宽基指数的涨幅还是量化私募的超额水平，整体上算是较为温和的中高收益之年，尚难断言已到了亢奋、过热，需要谨防风险的极端时期。

不过，从市场结构来看，确实也有隐忧。

再把时间拉回11月中旬，年内各宽基指数普遍上涨，而小微盘指数表现尤为突出。

由上表可见，今年A股主要宽基指数均有一定幅度的上涨，其中，中证500与中证1000指数涨超25%，万得小市值指数涨近50%，由此可见市场运行的方向和风格天平的偏向。

这样的市场环境中，一方面，随着指数上涨与资金涌入，系统性波动会有所加大，另一方面，风格层面的潜在抖动又为量化超额增添了不确定性。

所以现在是一个较明显的两难局面，同时也是市场运行到当前阶段，投资者必须面对的局面，机会仍存，而风险也如影随形。

那我们应该如何权衡机会与风险呢？

正确面对风险解决投资中的两难

我们首先应该做的，是以正确的方法分析投资中的风险。

如果只是一味的遇到回撤就担忧风险，慌不择路，看到上涨就发现机会，蜂拥而入，那难免会陷入追涨杀跌的循环，最终被市场波动牵着走。

正确分析风险、应对风险的方法分为两步：

第一步，从性价比的角度去思考风险，看在当前的性价比之下，这个风险是否值得承担

股市投资，我们永远都会面临风险，面对各种不确定性，只要投资就要承担风险。问题的核心在于，承担风险能获取多高的潜在回报，这种性价比值不值得我们去但风险。

从这个角度出发，现在配置A股，承担风险的性价比如何呢？我们可以看股权风险溢价这个指标。也就是股票资产相对于债券资产的吸引力。

由上图可见，截至11月中旬，中证800的股权风险溢价处于2010年4月以来的均值附近。也就是经历了年内一定幅度的上涨后，A股资产相较于债券资产的吸引力处于历史中值附近。

简单来说，考虑到当前的利率水平与A股估值，我们仍可以保持一个中性的股债配比。

这是从系统性机会和风险的角度出发，如果再考虑到量化私募超额的性价比，现在承担风险，布局量化产品，仍然是一个较合理的资配选择。看当前风险水平所对应的潜在机会，量化私募股票产品仍然具有吸引力。

这是第一步，我们从性价比的角度思考值不值得承担风险。第二步，我们要确定自己在承担相应风险之后，能在足够长的时间周期里从容面对各种风险事件。

第二步，承担风险之后，能在足够长的时间周期里，以平和的心态面对各种变化

历史上，量化股票策略产品遇到过多次风险事件，包括2014年市场风格急转弯时对冲性质的中性产品遭遇大幅回调，包括2024年初小盘股踩踏带来量化超额的大幅回撤。除了这种“十年一遇”级别的极端行情之外，大大小小的超额调整也时有出现。

但这些波动之后，今年多数的量化股票私募产品陆续都创出了历史新高。

真正危险的未必是黑天鹅或是极端行情，而是投资人风险承受能力不够，在波动中恐慌性抛售，结果错过了后续的市场修复，错过了更长周期的收益增长。

所以当我们决定承担风险之后，第二步要明确的，是我们有能力坚持足够长的时间周期，承受住极端波动，能最终获取承担风险带来的收益对价。

总结以上，我们分析了当前量化股票私募产品的风险情况。从性价比的角度看，现在仍然值得承担风险，布局量化。但投资者要注意自身的风险承担能力与风险担受程度，我们可以通过一些配置手段，调整单一资产的风险暴露情况。

比如可以在配置量化股票私募的同时多元配置价值风格主观私募、成长风格主观私募来控制量化超额的波动风险，比如可以多元配置CTA策略、全球对冲策略或固收策略来吸收股票资产波动。

一方面，合理的配置能让我们更好的承受住股市波动，获取长期的风险溢价。另一方面，均衡的组合也能让我们在股市回撤至高性价比区间时，有提升锐度捕捉机会的余地。

只要我们正确认知风险，合理应对风险，风险其实并不可怕。

风险提示：
投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。
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