商品市场概况

1. 分板块行情走势

数据来源：Wind，好买基金研究中心
数据区间：2023.12.29-2025.10.31

2025年10月，商品市场整体震荡，Wind商品指数上涨+0.43%。Wind商品大类指数中，煤焦钢矿、贵金属和农副产品表现居前，涨跌幅分别为+9.58%、+5.12%和+3.46%。非金属建材、能源和化工表现居后，涨跌幅分别为-5.12%、-2.72%和-2.19%。

分板块看：

黑色板块，价格分化明显，钢材铁矿价格小幅上涨，双焦（焦煤、焦炭）表现强势。需求疲软，钢材成交量环比下行，重点企业粗钢日均产量下降，港口铁矿石库存上行。反内卷政策对焦煤等品种形成支撑，但钢材需求进入淡季，库存压力或将进一步加大。

金属板块，避险需求推升贵金属涨幅较大，伴随中美贸易摩擦缓和，黄金价格冲高回落。基本金属中铜铝相对强势，美联储降息及中美贸易磋商进展提振风险偏好，低库存强化价格弹性。

原油，10月油价V型反转，上半月受OPEC+增产、中东停火协议及特朗普关税威胁影响，布伦特原油跌破60美元/桶；下半月因欧美升级对俄制裁及美俄谈判中断，油价反弹。展望未来，OPEC+12月计划再增产13.7万桶/日，2026 H1或全球供应过剩。

化工板块，普遍下跌，原油下跌拖累整体板块，供需数据平淡。

农产品板块，结构分化显著，粕强油弱。生猪价格创新低。

总体来看，10月商品市场整体震荡，板块分化明显，板块中煤焦钢矿、贵金属和农副产品表现较好。CTA产品各类策略普遍盈利，趋势策略表现好于截面策略。股指市场震荡，股指CTA表现较弱。

2. 商品指数波动快速攀升

数据来源：Wind，好买基金研究中心
数据区间：2022.8.29-2025.10.31

10月宏观事件频发，中美贸易博弈，美国政府停摆，法国、日本政治不确定性提升，贵金属、有色、能化板块波动加剧，带动商品指数波动率快速攀升。

3. 博弈资金情况

数据来源：Wind，好买基金研究中心
数据区间：2021.1-2025.10

10月，商品日均成交额23796.38亿元，较上月环比增加25.78%，同比增加19.75%，日均持仓额2393.16亿元，较上月环比增加2.30%，同比增加32.89%。

数据来源：Wind，好买基金研究中心
数据区间：2024.8-2025.10

主要品种情况

1. 行情走势

数据来源：Wind，好买基金研究中心
数据区间：2023.12.29-2025.10.31

黑色板块，价格分化明显，钢材铁矿价格小幅上涨，双焦（焦煤、焦炭）表现强势。需求疲软，钢材成交量环比下行，重点企业粗钢日均产量下降，港口铁矿石库存上行。反内卷政策对焦煤等品种形成支撑，但钢材需求进入淡季，库存压力或将进一步加大。

数据来源：Wind，好买基金研究中心
数据区间：2023.12.29-2025.10.31

原油，10月油价V型反转，上半月受OPEC+增产、中东停火协议及特朗普关税威胁影响，布伦特原油跌破60美元/桶；下半月因欧美升级对俄制裁及美俄谈判中断，油价反弹。展望未来，OPEC+12月计划再增产13.7万桶/日，2026 H1或全球供应过剩。

化工板块，普遍下跌，原油下跌拖累整体板块，供需数据平淡。

数据来源：Wind，好买基金研究中心
数据区间：2023.12.29-2025.10.31

金属板块，避险需求推升贵金属涨幅较大，伴随中美贸易摩擦缓和，黄金价格冲高回落。基本金属中铜铝相对强势，美联储降息及中美贸易磋商进展提振风险偏好，低库存强化价格弹性。

数据来源：Wind，好买基金研究中心
数据区间：2023.12.29-2025.10.31

农产品板块，结构分化显著，粕强油弱。生猪价格创新低。

2. 活跃度

数据来源：Wind，好买基金研究中心
数据区间：2024.8-2025.10

10月，活跃品种整体成交量有所增加，成交量前五的品种分别是沪银、玻璃、豆粕、纯碱、螺纹钢。

CTA因子

1. 因子表现

数据来源：好买基金研究中心
数据区间：2024.12.31-2025.10.31

10月，CTA因子多数盈利。动量因子，短周期盈利，中周期较平，长周期盈利。期限结构因子，表现较平。基差动量因子小幅回撤。波动率因子小幅回撤。

策略与产品跟踪

1. 整体表现

▼CTA跟踪产品表现

数据来源：好买基金研究中心
数据区间：2024.10-2025.10

10月，CTA产品各类策略普遍盈利，趋势策略表现好于截面策略。

2. 中长周期

数据来源：好买基金研究中心
数据区间：2025.9.30-2025.10.31

10月，月中出现较大反转行情，中长周期策略上旬盈利，反转行情回吐前期部分盈利。

3. 短周期

数据来源：好买基金研究中心
数据区间：2025.9.30-2025.10.31

10月，短周期策略普遍盈利，反转行情回撤控制好于中长周期。

4. 截面

数据来源：好买基金研究中心
数据区间：2025.9.30-2025.10.31

10月，截面策略多数产品表现较为平稳。

5. 混合

数据来源：好买基金研究中心
数据区间：2025.9.30-2025.10.31

10月，混合策略产品上旬盈利，反转行情回吐前期部分盈利。

总结建议

2025年10月，商品市场整体震荡，板块分化明显。宏观事件频发，中美贸易博弈，美国政府停摆，法国、日本政治不确定性提升，贵金属、有色、能化板块波动加剧，带动商品指数波动率快速攀升。CTA产品各类策略普遍盈利，趋势策略表现好于截面策略。股指市场震荡，股指CTA表现较弱。

展望后市，短期看，中美贸易纷争近期接近尘埃落定，对市场影响逐渐减弱。长期看，地缘冲突持续，美联储降息叠加国内反内卷政策落地，商品行情依然可期。近期商品市场成交活跃，波动提升，全市场平均估值处于近三年0.33分位左右。策略配置机会：中短周期=截面>中长周期。

风险提示：
投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。
重要提醒：
本文版权为好买财富所有，未经许可任何机构和个人不得以任何形式转载和发表。