解码伯克希尔Q3布局：
重仓与减持背后的“投资密码”

在本月初交出的三季度“成绩单”中，伯克希尔依旧显现出强劲的盈利韧性和战略定力：营业利润同比增长33.6%，达到134.85亿美元，净利润也超出市场预期，创下17%的增幅。

即便是在投资生涯的收官阶段，巴菲特的投资操作依然冷静，完美诠释了其经典理念——“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”。

一、继续加仓日本资产

近期，巴菲特再度大幅增持日本五大综合商社，并公开表示“愿意持有这些股票50年”。这并非短期市场博弈，而是对“现金流稳定、价格合理”类优质资产的长期押注。

回溯其布局轨迹：伯克希尔自2019年起逐步建仓日本商社，并于2020年8月首次公开此战略布局，迅速点燃市场热情，推动相关股价显著走高。目前，其在三井物产、三菱商事的持股比例均已突破10%。

这背后，是巴菲特对日本资产“低估值+高股息”特性的战略性看好，也体现了其在全球视野下进行长期资产配置的坚定逻辑。

二、新建仓谷歌母公司Alphabet

巴菲特将最后一笔重大布局押注于谷歌，掷出一记“压轴性”的信任票——新建仓1784万股Alphabet，使其一举跻身伯克希尔前十大重仓股。市场对此反应热烈，持仓公布后谷歌盘后股价应声上涨超4%。谷歌累计年内涨幅已高达46%，甚至超越了“当红明星”英伟达。

当AI投资浪潮汹涌，巴菲特却展现出审慎的一面。他始终恪守“不投看不懂的行业，只投商业模式清晰的企业”这一信条，最终将目光投向了那些技术路径清晰、并能将创新快速转化为持续盈利能力的技术巨头。

如何“抄作业”？
谢幕信中隐藏的“投资哲学”

尽管我们难以复制巴菲特的传奇业绩，但其“最后一课”中蕴含的资产配置智慧，无疑为我们提供了一份穿越牛熊周期的实用指南。

一、敬畏风险，构建均衡组合

“承认运气，也敬畏风险。”这是巴菲特投资哲学的底层逻辑。他始终将巨额现金视作“氧气瓶”，从不试图预测市场顶点，而是永远为极端情况做好准备。正如他在信中所言：“伯克希尔遭遇毁灭性打击的概率，比我所知任何公司都低。”

对普通投资者而言，可以借鉴其风险管理逻辑——通过多元化、跨市场的资产配置来增强组合韧性。

1、坚持多元配置：构建包含多种低相关性资产的投资组合，引入不同策略的基金产品，增强整体抗风险能力。

2、拓展全球视野：合理配置全球资产，运用全球对冲基金等工具，在波动的市场中实现较稳健的收益。

3、配置另类资产：在投资组合中配置 5%–10% 的黄金或其他另类资产，有效对冲通胀压力，并在地缘风险冲突加剧、市场极端波动时提供宝贵的风险分散作用。

二、坚持价值投资，坚守长期主义

“不追风口，只寻基石。”巴菲特坚守的长期价值投资格外珍贵。

纵观其跨越半个世纪的投资轨迹——从1967年的国民保险，到1980年代的可口可乐与运通，再到新世纪的比亚迪与苹果，直至近期对日本商社的加注与对谷歌的建仓。所有这些决策，无论时代与行业如何变迁，都严格遵循着同一套核心准则：只投资那些商业模式清晰、拥有强大经济护城河、现金流持续稳定且价格合理的优质企业。

1、以红利价值资产为底仓：在经济弱复苏、外需不确定并存的复杂环境中，红利资产凭借稳定的现金流与股息回报，展现出突出的防御属性。可选择那些真正挖掘企业内在价值的股票基金作为核心持仓，力求穿越市场周期，获取复利回报。

2、科技投资“性价比优先”：在参与科技股投资时，不盲目追高，坚持“性价比优先”的原则参与大型科技股的配置，关注估值与成长性的平衡，挖掘技术可落地、盈利可持续、价值可验证的企业。也可借助科技类的FOF实现专业化的一站式布局。

3、保持耐心，淡化择时：正如巴菲特所说：“股市是将钱从活跃的人转移到有耐心的人的工具。”定期投资、长期持有，专注于一些中长期更好把握也更有意义的抉择。

巴菲特的“最后一课”
穿越60年牛熊的“终极智慧”

六十载风雨为句，极简逻辑成诗。

巴菲特的“最后一课”告诉我们：投资从来不是关于预测市场的短期博弈，而是关于一场长期主义的坚守——严守风险、控制成本、驾驭情绪。

不为一时的超额收益而承担无法承受的风险，在动荡中保持理性，在顺境中预留余地，这就是巴菲特穿越60年牛熊的“终极智慧”，也是留给我们最珍贵的投资遗产。

最后，以信中一句话作结：

“慎重选择你的榜样，然后效仿他们。你永远无法做到完美，但你总能变得更好。”

（转载自好买香港）

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