理解量化产品宝贵的是超额

近一年来，量化股票私募产品业绩颇为亮眼，如果拆解来看，系统性收益有很大的贡献。

2024年9月24日以来，中证500、中证1000指数涨幅已超50%。

以上统计了一些宽基指数2024.9.24以来的涨幅，近一年来各宽基指数普遍上涨，且加权市值越小的指数涨幅越大。

在指数50%+的系统性涨幅之上，各量化私募视策略风格不同，又增厚出20%-40%不等的超额收益，使得量化产品的表现颇为亮眼且颇具吸引力。

不过，当投资者被产品业绩吸引，开始关注量化产品时，需要理解，配置量化指增，不是寄希望于指数短期还能再涨30%、40%甚至50%，而是为了管理人在扣除费用后，能提供一个长期可持续的、具有竞争力的超额收益。

从这个角度讲，量化产品其实不存在什么追不追涨的问题，有较强超额水平与超额能力的量化管理人始终值得我们关注与配置。

指数的系统性涨跌极难预测，可能今年涨个50%？明年跌个20%？太多的变量和因素都在发挥作用。但我们可以做一个简单的算数题，假设突然出现黑天鹅事件，指数跌去了30%，如果量化私募管理人能实现15%+的年化超额，那意味着差不多2-3年的超额累积，就能抵消指数的系统性回撤。

也就是说，如果我们的资金期限较长，且能选择合适的量化管理人，那在选择市场时机时，就有了较高的容错率，就也不必过于纠结“要不要追涨”，“什么时候有回调”，“什么时候能抄底”等等问题。

付出时间等待更好时机的同时，也会错过这段时期累积的超额，量化策略的择时需要付出时间成本。

所以，判断某一时点是否应该配置量化产品时，一个合理的思考方法，是依次回答以下问题：

一、现在市场风险有多大， 潜在的系统性回撤有多大

二、我关注的量化私募年化超额水平如何，有多高的置信度能保证超额持续。

三、我是否能付出足够的时间以确保超额累积能够抵御指数风险。

如果能答出以上三个问题，也就知道了该不该买，该买什么。

掌握配置手段不迷信单一策略或资产

虽然眼下量化股票私募的表现颇为强势，但如果我们投资期限拉长，大概率会遇到各种各样的波动。不仅仅股市可能出现系统性回撤，量化超额也可能出现回撤。

针对A股的系统性风险，可以采取的配置手段，是分散布局全球其他一些主要市场。

而针对全球股市或者股票资产的系统性风险，合理的配置手段，则是布局一些固定收益或绝对收益类资产。

这是资产配置的范畴。单就量化策略而言，面对量化超额可能出现的波动风险，合理的配置手段，一是多配几家不同策略风格的量化私募，或是直接通过FOF产品进行分散化配置。

另外一种配置手段，是配量化的时候也配一些主观股票产品。主观股票基金和量化股票产品其实具有一定的互补性。虽然今年以来量化产品业绩更强势，但2024年，市场风格切换与超额波动的影响下，量化产品的整体业绩弱于主观基金。

量化产品与主观产品的收益模式有很大不同，量化策略广泛持股，在指数的系统性收益之上累积超额。而主观股票基金选股面窄一些，以合适的选股理念集中持有一批符合基金经理审美的标的。

若后续A股的指数型行情转换成结构型行情，那些持仓更贴合市场风格的主观基金经理可能会有更亮眼的表现。事实上，近期的科技股行情中，一些主观股票基金已展现出了更强的弹性。

所以，随着巨大的指数涨幅与较好的超额环境使得量化产品愈发火热之时，投资者现在需要关注超额可能出现的波动，以及分散配一些主观股票产品的意义。

总结以上，“能否追涨量化产品”这个问题应该已经有了一个合适的答案。预测未来是困难的，更别提在股市这个复杂系统里做预测。但如果我们能充分理解量化产品，在投资期限上具有优势，同时又能采取合理合适的配置手段，那量化产品也将更好的为我们所用。

风险提示：
投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。
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