商品市场概况

1. 分板块行情走势

数据来源：Wind，好买基金研究中心
数据区间：2023.12.29-2025.8.29

2025年8月，商品市场整体震荡，Wind商品指数上涨+0.01%。Wind商品大类指数中，油脂油料、贵金属和有色表现居前，涨跌幅分别为+2.24%、+2.17%和+1.32%。能源、谷物和非金属建材表现居后，涨跌幅分别为-4.79%、-2.67%和-1.79%。

分板块看：

黑色板块，经济数据转弱，钢材消费呈现淡季特征，钢材产量居高不下。前期价格上涨下，出口转弱。9月阅兵结束后，阶段性限产措施或进入尾声，市场定价回归现实基本面，关注国内钢材消费和出口情况。8月地产政策持续加码，但是地产数据仍在筑底。基建投资开始大幅转弱。制造业表现分化。

金属板块，贵金属，白银涨幅大于黄金，美联储理事被免职风波削弱市场对美元资产信心，避险资金涌入对金价形成支撑。基本金属，弱美元和供应扰动对价格有支撑，关注9月消费情况，终端需求预期限制上行空间。

原油，大幅下跌， OPEC+ 超预期增产使得油价承压，地缘扰动放大油价波动。后期OPEC+增产带来供应压力或导致原油市场过剩预期。

化工板块，普遍下跌，原料端较大跌幅拖累整体板块，供需数据平淡。

农产品板块，油脂震荡偏强，菜油受反倾销政策影响上涨，棕榈油价格受减产预期和节日需求提振。

总体来看，8月商品市场震荡，板块中油脂油料和有色、贵金属表现较好。CTA产品各类策略普遍盈利，震荡环境下，截面策略表现好于趋势策略。另由于股指市场持续上涨，股指CTA策略表现较好。

2. 多数品种市场波动维持低位

数据来源：Wind，好买基金研究中心
数据区间：2022.8.29-2025.8.29

数据来源：Wind，好买基金研究中心
数据区间：2022.8.29-2025.8.29

国内反内卷政策对市场情绪的影响逐渐淡化，近期商品市场波动率持续回落。

3. 博弈资金情况

数据来源：Wind，好买基金研究中心
数据区间：2021.1-2025.8

8月，商品日均成交额18605.34亿元，较上月环比减少-9.79%，同比增加5.94%，日均持仓额2252.40亿元，较上月环比增加1.02%，同比增加25.81%。

数据来源：Wind，好买基金研究中心
数据区间：2024.8-2025.8

主要品种情况

1. 行情走势

数据来源：Wind，好买基金研究中心
数据区间：2023.12.29-2025.8.29

黑色板块，经济数据转弱，钢材消费呈现淡季特征，钢材产量居高不下。前期价格上涨下，出口转弱。9月阅兵结束后，阶段性限产措施或进入尾声，市场定价回归现实基本面，关注国内钢材消费和出口情况。8月地产政策持续加码，但是地产数据仍在筑底。基建投资开始大幅转弱。制造业表现分化。

数据来源：Wind，好买基金研究中心
数据区间：2023.12.29-2025.8.29

原油，大幅下跌， OPEC+ 超预期增产使得油价承压，地缘扰动放大油价波动。后期OPEC+增产带来供应压力或导致原油市场过剩预期。

化工板块，普遍下跌，原料端较大跌幅拖累整体板块，供需数据平淡。

数据来源：Wind，好买基金研究中心
数据区间：2023.12.29-2025.8.29

金属板块，贵金属，白银涨幅大于黄金，美联储理事被免职风波削弱市场对美元资产信心，避险资金涌入对金价形成支撑。基本金属，弱美元和供应扰动对价格有支撑，关注9月消费情况，终端需求预期限制上行空间。

数据来源：Wind，好买基金研究中心
数据区间：2023.12.29-2025.8.29

农产品板块，油脂震荡偏强，菜油受反倾销政策影响上涨，棕榈油价格受减产预期和节日需求提振。

2. 活跃度

数据来源：Wind，好买基金研究中心
数据区间：2024.8-2025.8

8月，活跃品种整体成交量有所减少，成交量前五的品种分别是纯碱、玻璃、焦煤、豆粕、螺纹钢。

CTA因子

1. 因子表现

数据来源：好买基金研究中心
数据区间：2024.12.31-2025.8.29

8月，CTA因子的表现有所差异。动量因子，短周期回撤，中长周期较平。期限结构因子，截面盈利，时序回撤。基差动量因子盈利。波动率因子大幅回撤。

策略与产品跟踪

1. 整体表现

▼CTA跟踪产品表现

数据来源：好买基金研究中心
数据区间：2024.8-2025.8

8月，CTA产品各类策略表现分化，震荡环境下，截面策略表现好于趋势策略。

2. 中长周期

数据来源：好买基金研究中心
数据区间：2025.8.1-2025.8.29

8月，股指、农产品、贵金属等板块存在趋势行情，中长周期策略普遍盈利。股指持仓占比更大的产品表现更为突出。

3. 短周期

数据来源：好买基金研究中心
数据区间：2025.8.1-2025.8.29

8月，商品多数板块震荡，短周期策略表现分化，股指子策略占比较多的产品表现较好。

4. 截面

数据来源：好买基金研究中心
数据区间：2025.8.1-2025.8.29

截面策略对比趋势策略，受震荡行情影响较弱，整体表现较好。

5. 混合

数据来源：好买基金研究中心
数据区间：2025.8.1-2025.8.29

8月，混合类策略产品表现分化，和子策略以及板块权重的差异性有关。

总结建议

2025年8月，商品多数板块震荡，原油大幅下跌，农产品、贵金属存在上行趋势行情。股指市场表现强势。国内反内卷政策对市场情绪的影响逐渐淡化，商品市场波动率持续回落。CTA产品各类策略普遍盈利，震荡环境下，截面策略表现好于趋势策略。另由于股指市场持续上涨，股指CTA策略表现较好。

展望后市，商品进入9月交割大月，在无其他消息推动下，短期商品可能调整为主。从估值角度看，商品平均估值水平已经反弹到40%左右分位水平，未来维持震荡的概率较小，或出现趋势机会可能。策略配置顺序：中短周期>截面>中长周期。

风险提示：
投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。
重要提醒：
本文版权为好买财富所有，未经许可任何机构和个人不得以任何形式转载和发表。