人民币走强，QDII/QDLP何去何从？

最近两年，越来越多投资者开始配置 QDII 基金。但很多人会遇到一个困惑的情况：明明选对了投资方向，基金收益却很一般？

其实问题可能不出在资产本身，而出在“汇率”上。这是因为，如果境内投资者不直接持有美元，而是购买人民币份额的QDII或QDLP基金，那么从申购到赎回整个过程中，汇率的变动都会实实在在地影响投资回报。

举个近期的例子：如果投资者8月1日申购了1万美元的QDII基金，当时人民币兑美元汇率为7.2144左右，持有到8月29日，人民币兑美元汇率升至7.1260左右，那么汇兑层面的损失可能将近1000元人民币。

这也意味着短短一个月，不考虑基金净值变化，仅汇率波动就从我们手里夺去了近1%的收益，影响还是很不容小觑的。

那么，作为QDII/QDLP基金的投资者，在人民币升值的背景下，究竟如何应对持有期间汇率波动的风险呢？

（一）适当调整资产类型

比如阶段性转向人民币资产对冲汇率风险。如果仍然看好海外权益市场，也可以保留美股等权益类QDII——企业盈利增长有机会在一定程度上抵消汇兑损失。

（二）运用“锁汇”工具

如果判断未来美元走弱、或汇率波动加大，可考虑锁汇的产品。这类产品能较好规避人民币升值带来的汇兑损失，当然，锁汇也不是完全没有代价，它通常会产生一定的成本（目前年均大约在2%-4%左右），会略微拉低最终收益。

人民币涨了，美元资产该抛吗？

同样的，近两年配置美元资产成为了越来越多人的共识。

不过眼下，美国经济也出现了一些值得关注的信号：通胀预期回升、就业不及预期、制造业PMI持续走弱，加之关税政策对美国经济自身带来压力……这些因素都在一定程度上影响着美元的表现。

那么在人民币升值、美元承压的背景下，我们是否还应该继续持有美元资产？

在回答这个问题之前，我们首先要明确一点：配置美元资产，核心目的并不是为了短期“炒汇率”、博取差价。我们配置美元资产，主要是基于以下两大核心价值：

（一）抗通胀、购买力更高

回顾过去十年，大多数货币对美元都处于贬值通道。以黄金为例，美元虽然并非绝对“坚挺”，但其价值波动相对可控，购买力递减速度也较缓。

美联储设定的长期通胀目标为2%，这为美元资产的定价和长期投资提供了预测性和稳定性。与其他货币相比，美元的长期平均低通胀率帮助保持了购买力和投资价值。

（二）分散风险，平衡资产组合

简单来说，就是“不要把鸡蛋都放在同一个篮子里”。对于国内投资者来说，美元和人民币就像跷跷板，此消彼长。国内经济存在波动时，持有美元资产可以帮助我们减少依赖，让整个资产组合更加平衡和稳健。

展望后市，美联储将恢复降息，以及特朗普政府关税政策对美国经济冲击逐步显现，美元可能仍将面临一定的下行压力。但上半年美元已经经历了一波较大下跌，后续也可能展现出一定的抗跌韧性。

此外，在当前人民币汇率相对强势的阶段换汇、配置美元资产，实际上是一个不错的时机——同样金额的人民币可以兑换更多美元，相当于降低了“入场成本”。

所以归根结底，我们配置美元资产，并不是赌美元一定会涨，而是通过跨市场、多币种的资产布局，降低单一货币和市场的风险，提升资产组合的稳定性和抗风险能力。

结语

本轮人民币汇率走强，背后既有美联储释放降息信号的推动，也受益于国内股市行情回暖，以及企业结汇和套保需求逐步回升。在这一背景下，我们可以从以下几个角度思考资产配置：

首先，对人民币资产整体利好。人民币升值意味着外资能以更“划算”的方式进入中国市场，利好国内股市、债市。从长期来看，人民币资产吸引力仍在增强，只要经济稳步增长，依然有望带来不错的回报。

其次，可适当配置美元资产以分散风险。如果你的资产主要集中在人民币资产，或未来有留学、旅游、海外投资等计划，在人民币即将破7之际，适当配置一些美元资产，能起到分散风险的作用。

最后，如果仅出于投机目的，希望通过汇率波动赚取差价，则需保持谨慎。汇率市场受多重因素影响，短期走势难以预测，不建议盲目跟风。

（转载自好买香港）

风险提示：投资于国际证券市场，除了需要承担与国内证券类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等国际证券市场投资所面临的特别投资风险，也需要投资者注意。
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