全球债券市场面临抛售压力

事件：本周，全球长期国债市场遭遇了一轮抛售潮。美国、英国、意大利和法国的国债市场同步承压，收益率普遍走高。

点评：

9月3日，多国长期债券收益率飙升。美国30年期国债收益率再度突破5%的关键水平，英国同期国债收益率创下自1998年以来的新高，法国同类国债收益率也跟随上升至4.51%。

这波动荡的背后，直接诱因之一，是多国的国内政治局势，加剧了市场的担忧。英国新政府巨额债务、经济停滞与通胀高企的“三重压力”；日本首相可能因选举失利下台；法国政府也将于下周迎来议会的不信任投票，市场担心其削减赤字的能力。

其次，债券市场正面临供需失衡的压力。一方面，企业债券大量发行；另一方面，各国政府为弥补财政赤字也在不断增发新国债。这种双重供给压力进一步推高了收益率。

而这一切，早有伏笔。疫情后，多国为刺激经济推出大规模财政支出计划，导致财政赤字居高不下、公共债务持续攀升。国际货币基金组织预测，2025年全球公共债务占GDP比重可能超过95%，如遇不利情景，还将持续攀升。

黄金创新高，迎“数字黄金”

事件：9月3日，现货黄金站上3550美元/盎司，日内涨0.45%，创历史新高；今年迄今累涨逾925美元，涨幅超35%。

点评：

受美联储本月降息，以及外国央行持续强劲需求推动，国际金价已连续七个交易日上涨。

9月3日，一则“数字黄金”的消息，进一步推动黄金走强。有报道称，世界黄金协会正计划推出“数字黄金”，此次试点允许银行、投资者对隔离存储的实物黄金进行“碎片化交易”，标志着千年黄金资产首次迎来规模化数字化转型，这可能会改变伦敦9000亿美元的黄金实物市场。

尽管黄金因实物属性和避险功能备受青睐，但在多数机构资产负债表中仍被视为静态无收益资产。数字化后，黄金可用于满足保证金要求或充当抵押品，用于盈利用途。

目前，多数机构对黄金后市依然持乐观态度。从中长期看，美联储降息周期开启、海外宏观政策不确定性上升，以及美元信用问题，都将为金价提供持续支撑。

美联储发布褐皮书

事件：当地时间9月3日，美联储发布8月褐皮书称，各储备区的经济信心喜忧参半，12个储备区中，有10个储备区将物价涨幅描述为温和或适度，几乎所有储备区都提到了与关税相关的价格上涨。

点评：
褐皮书是美国联邦储备系统发布的一份全国经济状况报告，每年公布8次。它汇总了来自12个储备区的各类定性信息，反映各地区经济状况及前景。

消费层面：各储备区的信息来源均表示，消费者支出持平或下降。主要原因在于，对很多家庭来说，工资的涨幅跟不上物价上涨，导致购买力下降。不少受访者也提到，经济不确定性和关税政策，对消费产生了负面影响。

就业市场：多个储备区指出，企业正在通过自然减员（比如不续签或停止补岗）来缩减人手，求职人数有所增加。11个储备区就业水平总体稳定，另有1个地区出现温和下降。

物价方面：几乎所有储备区都明确表示，关税政策导致物价上涨，尤其是原材料和进口商品成本上升明显。多数地区企业预计，未来几个月价格仍会继续上涨，其中有3个储备区判断，涨价步伐可能还会进一步加快。

（转载自好买香港）

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