2025年CTA基金的盈亏情况

2025年，CTA基金整体表现疲弱，行业平均收益水平为负值。

根据Societe Generale的SG CTA Index数据显示，该指数全年累计下跌6.26%（截至2025年8月22日）。 这一指数追踪了多家大型CTA经理的表现，反映出CTA策略在今年普遍承压。更专注趋势的SG Trend Index表现更弱，全年累计下跌7.77%（截至2025年8月22日）。

数据来源：Societe Generale，2024/12/31–2025/8/22

从单基金情况来看，海外CTA主要的回撤发生在4月，随后净值走势持续震荡。

盈亏归因分析

2025年CTA基金出现较大回撤的主要原因，是市场环境从“趋势主导”转向“均值回归”，即价格频繁逆转而非持续单向运动，导致趋势跟踪模型产生大量假信号和止损损失。 简单来说，CTA像“追风者”，依赖价格的长期趋势获利，但今年市场像“弹簧”，价格涨一点就回落，跌一点就反弹，让算法屡屡“扑空”。

从时间点上看，海外CTA普遍从2月开始回撤，4月回撤较大，主要因美国关税政策导致权益、能源、金属和债券市场剧烈波动反转。由于这段时间的行情出现了历史罕见的低相关性资产短期联动（股/债/汇/商多类别资产同向波动），也导致了量化CTA策略的跨资产分散化配置平滑波动的目的失效。

数据来源：Wind，2024/1/2–2025/8/22

数据来源：Wind，数据区间：2024/12/31–2025/8/22

历史环境的复盘
过去类似市场的CTA表现

历史上，海外CTA基金在类似2025年的均值回归市场中也曾面临挑战。这种环境并非首次出现，通常发生在经济转型期或政策频繁调整时，导致市场缺乏持久趋势。

例如，2015-2018年是CTA的“低迷期”，SG CTA Index在这一时期年化回报率仅为低个位数，甚至负值，最大回撤达15%-20%。原因与今年相似：美联储政策反复、商品价格波动但无趋势，导致趋势跟踪策略失效。

另一个例子是2009-2011年金融危机后恢复期，CTA平均回报率下滑，部分基金回撤超10%，因市场从极端波动转向缓慢均值回归。

在这些时期，CTA表现通常为“长而浅的回撤”，即持续时间长（1-3年），但深度有限（10%-20%）。 然而，一旦趋势重现（如2019-2022年），CTA往往强劲反弹，提供“危机alpha”，即在市场下行时正回报。 

这表明，2025年的挑战是周期性而非结构性问题。

CTA基金的长期配置意义

尽管2025年CTA基金表现一般，但从长期看，它对投资组合仍有显著帮助。一方面，CTA与股票、债券相关性低（往往负相关），能在股市下跌时提供缓冲，为权益类配置仓位充当“保险”。此外，长期来看，CTA产品虽有回撤期，但在市场恢复后往往都能贡献稳定收益，适合长期持有。

总体而言，2025年的调整是暂时的，CTA的结构性优势使其值得作为投资组合的“稳定器”。投资者应视其为长期工具，而非短期投机。

风险提示：
投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。
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