全球股市

美国股票  ★★★★↑

从部分公布的Q2财报来看，美股盈利仍强劲，科技巨头的营收及Capex指引多超预期，同时二季度GDP数据略超预期，显示经济仍具一定韧性。综合来看，美股投资价值依然较高，后续需动态跟踪通胀及就业数据变化。

欧洲股票  ★★★★

6月以来德国预算案落地、ECB态度转鹰、叠加关税升级的潜在威胁，德国DAX跑输美股;但随着7月末欧美贸易谈判的落地，关税风险明显缓解，同时德国政策延续积极态度、欧股资金持续回流，仍看好欧股票后续表现。

印度股票  ★★★

当前印度经济高增状态下仍展现一定韧性，通胀保持低水平，但也面临企业盈利走弱、外资流出及贸易风险加剧等多重挑战。中长期看，印经济内生增长潜力、人口红利及政府对基础设施投资，仍为市场提供支撑。

日本股票  ★★★

短期美日关税政策达成协议，不确定性消除，但企业盈利预期走弱，后续仍需关注关税协议对日本企业盈利的实际影响;中长期看，日本经济仍坚韧，企业盈利以及企业治理改革仍能支撑日股表现。后续需持续关注日元升值风险。

全球债券

美元货币  ★★★★

目前基准利率仍处历史高位，当前美元货基仍是收益较稳定且具较高流动性的投资品种，未来收益率预计将随美国降息而下行。

美元利率债  ★★★★

随着关税影响路径逐渐清浙、经济下行压力加大，年内仍有望实施1-2次降息。分期限来看，超短久期将受益于降息周期，而长久期具备交易机会。

美元信用债  ★★★★

当前美元信用债收益率仍处于历史高位，7月以来信用利差小幅波动，利差分位又回归至历史较窄区间，当前来看欧美信用风险总体可控，美元信用债到期收益率处于历史较高水平，预计高票息叠加降息资本利得将提供不错的收益空间。

另类与股权

海外宏观 ★★★★★

上半年，3月美股大跌与4月市场巨震期间，宏观对冲策略都逆势领跑，展现出了其充分的危机Alpha能力;结合当下市场对波动率的定价回到低位，后期关税和地缘不确定性仍存，宏观策略当下仍具有较高的配置性价比。

海外多空 ★★★

短期来看，美经济展规韧性，且关税不确定性减弱，但关税带来的潜在再通胀问题，以及地缘冲突等宏观不确定性仍预计带来分化，建议维持一定比例在海外多空策略，以对冲潜在下行风险的同时捕获alpha收益。

海外多策略 ★★★★★

Q2季初，伴随股票波动率的提升与离散度的增加，量化相关策略表现更优;季度末随着市场反弹，基本面选股等主观策略反超量化策路表现。由于其显著的绝对收益持征，仍保持对平台型多策略基金的推荐，优先考虑作为底仓配置。

海外股权★★★★

关注海外知名PE管理人的成熟期基金以及全球知名私募股权FOF基金。

风险提示：投资于国际证券市场，除了需要承担与国内证券类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等国际证券市场投资所面临的特别投资风险，也需要投资者注意。
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