2025年7月，商品市场整体向上，波动较大，Wind商品指数上涨1.58%。Wind商品大类指数中，煤焦钢矿、非金属建材和能源表现居前，涨跌幅分别为+11.68%、+10.24%和+5.76%。有色、鼓舞和农副产品表现居后，涨跌幅分别为-5.96%、-4.07%和-2.42%。股指期货整体上行，IH、IF、IC和IM的涨跌幅分别为+3.13%、+4.20%、+5.53%和+5.24%。国债期货整体下行，TS、TF、T和TL的涨跌幅分别为-0.14%、-0.41%、-0.38%和-1.08%。

分板块看：

黑色建材板块本月在“反内卷”政策驱动下，价格出现暴力反弹拉升行情，尽管临近月末在交易所限仓政策下有所回调，但全月的涨幅依然亮眼，其中焦煤上涨幅度突出，录得超过30%涨幅，玻璃、焦炭也反弹超过10%，其他各个品种也分别有不少涨幅。

金属板块整体较弱，其中黄金延续高位震荡，白银冲高回落。铜在特朗普关税政策变化下有所回调，其他有色品种也普遍震荡或弱势向下。

能化方面，原油基本面较强，支撑油价反弹偏强。化工品种在“反内卷”政策带动下，期货价格也都偏强震荡。

农产品方面，油脂在生物燃料政策推动下持续走强，大豆、油料表现一般，生猪价格也有小幅反弹。

总体来看，7月商品市场整体波动较大，CTA产品净值涨跌表现分化也较大，全月来看，CTA普遍能有小幅收益。

2. 商品市场波动

由于仅有部分板块在“反内卷”政策驱动下走出较大行情，商品指数整体波动变化并不大，20日波动率维持在中位数水平。

3. 博弈资金情况

7月，商品日均成交额20623.95亿元，较上月环比增加11.05%，同比增加21.05%，日均持仓额2229.60亿元，较上月环比增加3.45%，同比增加17.43%。分板块看，非金属建材、煤焦钢矿等板块成交额同比环比均明显放大。

数据来源：Wind，好买基金研究中心

数据区间：2024.7-2025.7

7月，在“反内卷”政策推动下，大部分品种活跃度明显提升，其中像多晶硅、碳酸锂、玻璃等品种成交量提升1倍以上。

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