守得云开见月明？美股市场大事一览！

2025年上半年，美股市场可谓跌宕起伏，走出了一波深"V"反弹行情。

1-2月：市场在特朗普上任的乐观情绪推动下节节攀升，屡创新高。但2月中旬Deepseek降本增效不断发酵，中概股崛起，市场开始担忧科技巨头在AI领域的资本支出过高，美股波动率明显上升。

3-4月：随着美国经济软数据放缓，叠加市场对关税推高通胀的担忧持续发酵，美国频繁出现"股债汇三杀"。4月，特朗普关税的不确定性被急剧放大，从4月2日到4月9日的短短几个交易日内，美股跌幅达13%。不过随着关税豁免政策的落地和税期结束，散户资金大举抄底，推动市场走出深V修复行情。

值得注意的是，在此期间"抛售美元资产"的叙事持续升温，日元等传统避险货币以及部分新兴市场国家货币纷纷创下历史新高。

5-6月：随着一季度财报出炉、中美关税缓和以及公司回购支持股价，市场情绪得到进一步修复，美股重拾涨势。

纵观整个上半年，美国接连遭遇宏观负面冲击，一些非美国家存在重大宏观利好驱动，使得美元资产吸引力下降。但从指数表现来说，三大指数已基本收复失地，逼近年初创下的历史高点。

下半年美股投资展望

一、关税——贯穿2025的核心之矛

关税前置效应拖累了美国Q1实际GDP，同时，超预期的关税措施也严重打压了接下来两年的全球增长预期。

相比年初的预测，世界银行在6月下调了全球GDP增长预期 （2.7%→2.3%），其中美国从2.3%下调至1.4%，下调幅度超过日本、欧元区。

但回溯历史可以发现，美元资产的抛售主要发生在2月底-4月初（一季度市场预期经济下行和关税带来不确定性担忧期间）。随着关税不确定性逐渐消除，公司强劲的盈利和回购行为为市场注入信心，再加上市场参与者加速建仓跟进，推动美股市场的快速修复。

短期内特朗普反复无常的关税政策仍会对美股市场产生一定影响，但是与4月2日政策初公布时的剧烈波动相比，下半年的市场冲击预计不会达到同样程度。

二、财政——将助力改善明后年增长预期

事实上，下半年有比关税要更为重要的政策需要我们关注——大美丽法案。

它实际上就是特朗普上任以来推崇的减税法案，目前预计最终通过的可能性是非常大的。根据不同机构评估，本次法案能够给美国GDP，平均带来1%左右的提升。

不过本次法案也有其争议的地方，可以类比成拜登时期的财政刺激政策。通过少收钱将财富放到民间去，本质上都是靠政府释放资金投入市场，取提振经济。负作用就是会显著增加政府的财政赤字，从而带来更高的债务规模。

单纯从美股角度而言，大美丽法案短期对于美股是利大于弊的——减税相当于是企业立刻就能赚到更多的钱，那么经济提振，企业盈利的提升就都是立竿见影的事情。

三、降息——关注9月FOMC及以后的降息指引

2025年6月美联储继续按兵不动，但有三处边际变化：

一是美联储继续按兵不动，但是滞胀预期加剧。二是关税对于通胀的影响尚未完全体现，未来通胀有很大的不确定性。三是从利率路径来看，美联储整体表态仍旧偏“鹰”。

若中东局势继续升级推高油价带动非核心通胀上升，则关税政策将进一步缓和且缓解核心通胀压力，年内降息确属大概率，变数在于降息次数是否符合两次的预期。

结语

总的来说，美国经济的基本面依然扎实，但年初以来接连遭遇三重挑战：1月DeepSeek重创科技股、2月DOGE风波叠加欧洲财政扩张冲击市场信心、以及4月对等关税动摇美元信用。

政策上看，市场最担心的关税风险正在下降，减税和去监管会在下半年逐步落实。只要“三重调整”不往更差的方向演变，下半年特朗普减税法案或将带来结构性机会。

当然，投资需要留有余地，通胀抬头以及关税可能带来的局部升级风险依然值得注意。增加一些多元化策略，资产配置全球化，可能是我们达到投资目标波动最小的路径，也是最短的路径。

风险提示：投资于国际证券市场，除了需要承担与国内证券类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等国际证券市场投资所面临的特别投资风险，也需要投资者注意。
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