眼下，我们应该提高对主观基金经理的重视度。
近几年，股票基金的行业趋势是，公募指数化，私募指增化，进行主观选股的基金经理热度下降。
一方面，这与市场环境有关，经济大周期背景下，A股的机会一是体现于高股息权重股，二是集中于高弹性中小盘股，低费用跟踪指数的公募ETF与广泛选股做交易赚超额的量化私募在这种环境下展现出了更强的吸引力。
另一方面，主观基金经理趋同的选股逻辑，在2021年抱团“好公司”的行情难以为继后，开始遇到困难。
多重因素叠加，使得投资者对主观基金经理的关注度不断下降。
但是，投资经理主动选股的基金管理模式不会消亡。即便是在成熟的美股市场，据Morningstar（晨星）统计，截至 2023年底，在美国公募基金总资产中，被动型基金占比51%，主动型基金占比49%，主动管理仍占半壁江山。私募领域，更是有诸多靠理念与业绩赢得投资者长期信任的管理人。
眼下，在主观股票基金低热度的时期，我们恰恰应该更加积极的寻找布局机会。只是在经历了近几年的市场波动后，我们应该警惕“唯业绩论”“唯明星论”的选基思路。而是应该真正去挖掘和把握那些能够为投资者创造长期价值的管理人。下文将介绍的毕盛投资王康宁正是一位有这样潜力的基金经理。王康宁的优势主要体现为两方面：
一、毕盛投资长期迭代形成的“4-Alpha”投资策略与投研框架
二、王康宁深研公司基本面，坚守安全边际的投资风格
毕盛投资
全球视野，深耕中国
毕盛投资（APS）是一家老牌全球私募，其成立于1995年，总部位于新加坡，专注于为全球资金管理中国股票策略产品。
2002年，毕盛设立上海子公司，2018年毕盛（上海）登记为私募管理人，开始服务于国内投资者。
毕盛投资是最早一批QFII投资顾问，拥有21年中国实盘投资业绩，是一家以全球视野深耕中国股市的资产管理人。
20余年的投资实践中，毕盛投资逐渐迭代形成了独有的“4-Alpha”投研框架，将股票投资的超额收益来源分为成长型、价值型、周期型、机会型四个类别：
一、成长型Alpha：稳定且可持续中高速增长的企业
二、价值型Alpha：低估值、高分红的企业，有持续增长或短期爆发的机会
三、周期型Alpha：处于周期谷底，盈利状况不佳但无生存危机的企业，周期已离触底不远
四、机会型Alpha：短期内风险回报比具有吸引力的机会
“4-Alpha”的投研框架覆盖了中国股市多数的投资机会，作为毕盛投资首席投资官的王康宁，在这个框架体系中以自己的经验、理念与认知，为投资者寻找高性价比的投资机会。
王康宁
坚守安全边际，专注基本面投研
王康宁2004年加入毕盛（上海），由研究员一路成长为如今的首席投资官。王康宁2014年1月开始管理境外子账户，积累了超过10年的组合投资管理经验。其管理的产品年化回报亮眼，且回撤控制较好。
拆解王康宁的历史业绩，我们发现他最明显的一个特征就是，持仓很独特，基本没有买过什么大家正在热议的、机构热情交易的、热门赛道的热门标的。
王康宁选股有自己的思路，他对安全边际与估值性价比有很高的要求，这种选股特征往往会让他自然而然的避开人群，远离热点。
王康宁的性格与他的策略也是契合的。专注自己的研究，认准自己的判断，不理会什么是市场热点，而是喜欢在市场忽视或低估的领域布局，寻找超额收益。
在王康宁的持仓中，很少会看到热门股票的名字，也很少会和同期的公募核心持仓重合。王康宁完全按自己的想法去挖掘股票。
复盘王康宁的历史业绩，对个股基本面的正确判断，让他赚到了企业盈利增长的钱。对药房企业的投资，是王康宁颇具代表性的投资案例。
医药是典型的成长型行业，也是王康宁认准的有长期成长性的领域。提到医药，大家的关注点可能在创新药。而王康宁则在药房这个不那么性感的赛道上，挖掘出了牛股。
以毕盛的国际视角来看，国内药房行业的集中度要低于美国、日本等发达国家。国内连锁药房药价较医院低廉，而且便利性强，只是运营方面较发达国家差一些。与此同时，国内多数投资机构对零售业的整合研究不深，容易低估行业增速，所以给药房龙头的估值并不高。
王康宁抓住这个机会，基于调研，选取了经营理念和细致度优秀的药房连锁企业。后来该企业的业绩增长符合毕盛的预测。而当市场开始发觉药房企业的高增速，给与龙头企业更高估值的时候，王康宁在估值扩张到安全边际不大时获利了结，赚了成长型企业盈利增长和估值提升的双击alpha。
以上也是毕盛“4-Alpha”投研框架中成长型Alpha的一个案例。王康宁在捕捉成长型alpha时，会在被市场忽视或低估的领域，找到能长期中高速成长的机会。王康宁眼中的“成长股”，不需要年内业绩翻个一倍甚至两倍。在他看来，能有年化30%的稳定增长，如果持续3年甚至更久时间，如果估值还有充分的安全边际，那就非常有吸引力了。
与此同时，王康宁也十分重视价值型alpha的投资机会。王康宁定义的“价值股投资”，也并非拿着高分红低估值个股去吃股息，而是捕捉有真实现金流支撑的企业短期业绩爆发或是加速增长的机会。
而对于成长型alpha与价值型alpha两类机会的比重分配，王康宁则根据市场环境，基于安全边际与公司特征再做权衡。比如2020-2021年，大型成长企业逐渐成为热门拥挤赛道后，王康宁更加关注以风电企业、电信运营商为代表的价值型alpha。而目前市场开始流行高股息红利风格时，王康宁正挖掘出越来越多的成长型alpha机会。
成长型alpha与价值型alpha是王康宁主要的超额来源，而周期型alpha与机会型alpha算是王康宁收益来源的两个补充。
但无论哪种alpha，核心思路还是以更深入的基本面研究，发现市场的认知偏差，或是找到被低估的成长机会，或是捕捉未被定价的业绩拐点，或是在周期底部比别人看得远，或是在事件型冲击中把握逆向机会。
而无论哪种alpha，都需要王康宁对企业质地与安全边际的严格要求与长期坚守。
长期下来，王康宁以及毕盛投研团队大概率能凭借经时间验证的基本面研究能力、对安全边际的严格坚守，多类alpha策略的有效复合，为投资人提供高性价比的超额收益。眼下，当主观投资热度不高，主观选股机会陆续涌现时，这样的基金经理与基金产品正值得我们关注。
风险提示：
投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。
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