近一年量化超额表现

首先，我们先看一下近一年来量化私募的超额情况。以下统计了我们跟踪池中各类量化指增策略的超额轨迹。

可以看出：

1、2024年9月末A股宽基指数快速拉升过程中，量化超额有一定回撤，其余时期各类指增产品的量化超额均持续累积，且2025年以来，超额累积兼具速度与稳度。

2、越偏中小盘的指增近一年超额越强势。近一年中证1000指增平均超额逾20%，中证500指增平均超额超15%，沪深300指增超额约10%。

以下我们再逐月看一看量化私募各指增策略的超额情况。

看近一年各个月份量化指增策略的超额情况，除了2024年9月以外，其他月份量化超额普遍为正，且2025年1-4月超额逐月累积。

这是从超额收益方面看到的情况，经历了2024年初极端行情的冲击后，量化私募股票策略的超额收益持续修复，投资者的信心以及对量化投资的态度同步发生着积极变化。

接下来，我们再透过一些具有代表性的管理人，看看量化超额背后的行业现状与管理人情况。

量化私募的管理规模和人员规模

以下以我们重点跟踪的头部量化私募为例，虽不是全景图，但也具有代表性。我们先来看一看这些量化私募的管理规模与人员规模情况。

可以看出：

1、第一梯队的量化私募管理规模在500亿-700亿。2021年，在行情环境与行业热度加持下，头部量化私募管理规模一度站上千亿。而后由于指数、超额波动，量化私募行业规模有所下降。但随着监管环境、行业格局成熟稳定，头部管理人在策略能力与规模容量上逐渐找到平衡，在500亿规模之上站稳脚跟。

2、头部量化私募人员规模一般都达百人，但机构间有些差异，这和不同管理人组织结构有关。量化投研属智力密集型行业，核心人员往往少而精。与此同时，一些管理人会在因子挖掘上拼人力，组织起庞大的团队。

总而言之，近几年我们看到了国内量化私募行业在管理规模与人员组织上拾级而上，虽过程中有波折，但整体上不断向前。

接下来，我们再具体看一看头部量化私募的策略情况。

量化私募的因子来源与策略特点

以下整理了上文所述量化私募的因子来源与策略特点。

可以看出：

1、头部量化私募因子来源以量价为主，这也是私募量化与公募量化巨大的差异点之一。量化私募更加依赖于高质量的量价因子以及高效率的交易模型，并结合机器学习技术增加因子挖掘的深度和广度，同时辅以一定的基本面与另类因子，形成了如今有竞争力的超额。

2、为平衡规模容量、适应更多种的市场环境并迎合行业监管，头部量化私募的策略覆盖多个频段，并更加注重中频与低频。多频段、多策略融合基本已成为业内领跑者的共同特点，大家最终比拼的是细节打磨以及这场马拉松所必需的不懈的动力与持续的耐力。

最后，我们再从管理人的角度看看超额情况，看看以上几家管理人2024年以及2025年以来的超额收益。

部分量化私募2024年以来超额情况

以下整理了上文所述量化私募2024年以及2025年以来的超额情况。

可以看出：

1、各管理人2024年超额收益分化较大，虽然以上列举的量化私募2024年500指增超额普遍为正，但超额水平在2%-20%间不等。这与2024年初罕见的市场环境与超额波动有关，各家管理人的风控特点以及风控措施使超额水平拉开差距。

2、2025年以来，市场环境较为稳定且整体上适合量化策略发挥，各管理人超额分化较小，且超额累积速度较快，今年前四个月500指增超额普遍在5%以上。无对标指数约束的量化全市场选股策略年内表现会更加强势。

以上我们用几张图展示了一年多以来量化私募的超额情况，并以我们跟踪的头部量化私募为例，展示了现阶段部分管理人的规模、人员以及策略特点。可以看到，虽过程时快时慢，但行业整体上正不断向前，虽平衡时而被打破，但行业格局正趋于稳定。

如今我们正置身于量化私募行业又一个恒纪元之中，与过往任一时期一样，无论超额是顺风还是逆风，我们既要看到量化投资未来的广大空间，也要意识到量化策略短期会面临的不确定性。

不忽视量化，也不迷信量化，这是我们置身于量化投资发展浪潮中需时刻谨记的两件事。

风险提示：
投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。
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