CTA
靠交易期货赚钱的绝对收益资产

CTA管理人主要靠交易期货赚钱，所以CTA盈利情况主要取决于管理人的交易策略与交易能力，受宏观环境的影响要弱于传统的股票或债券。

近一年来，由于商品期货交易机会较多，各类CTA策略普遍盈利，尤其是今年4月，商品波动率加大之后，各CTA策略也迎来交易机会。

具体到CTA管理人，以下统计了我们重点跟踪的CTA管理人近年来的业绩情况。

由上表可以看出，CTA管理人的业绩会有分化，但今年多数CTA管理人仍实现了正收益。若看分散配置于多类CTA的CTA FOF产品，2024年与今年都是正收益。可见CTA资产在近两年复杂的投资环境中还是为投资者提供了不少的赚钱机会。

CTA资产也有它的问题，首先是也有波动，一些目标波动率较高的CTA管理人，极端情况下可能有10%+的回撤。另外，一些CTA策略的收益分布不均匀，可能大部分收益来自于少数年份。所以投资者在配置CTA的时候也要有一定的波动承受能力和耐心。

但是，不同的投资环境中，一些资产的配置意义也会发生变化。就像今年地缘政治事件多变，宏观不确定性较高的背景下，黄金的配置价值有所变化一样，当前时点我们也需要重新审视CTA的配置价值。

当股票、债券等传统资产波动加剧时，CTA一方面有机会对冲股债波动，一方面可能提供额外的回报源，CTA的性价比正在提升。

量化超额
捕捉股市波动带来的交易机会

量化股票策略通过对股市各类历史数据的分析，利用统计学的方法，力求选出一段时间内能跑赢指数的股票，或是在股票交易中有效累积正收益。

所谓量化超额，指量化管理人相对于股市整体表现所创造的额外收益。宏观环境复杂的年份，股市整体表现可能波动较大，比如一年跌15%，一年又涨20%。但量化超额与管理人投研、交易能力相关性更高，受宏观环境影响较小一些，往年头部量化私募相对于中证500指数的超额收益一般都高于10%。

看近一年来的情况，我们重点跟踪的量化指数增强策略超额持续累积，其中，中证1000指增平均超额逾20%，中证500指增平均超额超15%。

以上介绍的是量化指数增强型策略，管理人力求在指数收益上增强出超额收益，指增增强基金的回报约是指数收益与超额收益的加总。

另一种量化股票策略是市场中性策略，管理人对冲掉指数影响后，直接为投资者奉上超额收益。市场中性基金的回报约是扣除了对冲成本的超额收益。近一年我们跟踪的市场中性策略平均回报约9%。

具体到量化管理人，以下统计了我们重点跟踪的量化私募中证500指增策略今年以来的超额情况。

可以看出，不少头部量化私募今年1-4月中证500指增超额约在5%-10%之间，保持着往年的超额水平。所以在复杂的宏观环境中，当股市波动加大之时，量化超额的性价比或更加明显，量化指数增强产品在超额加持下，波动或较指数更小，而市场中性产品则是稳健型投资者值得考虑的配置选项。

全球对冲基金
全球多市场多资产中寻找投资机会

以上介绍的CTA策略与量化股票策略主要投资于国内市场。若我们想进行全球配置，在宏观环境复杂的时期，则可以更加关注全球对冲基金。

全球对冲基金在全球多个市场的多类资产中捕捉投资机会，策略类型多样，多数对冲基金的目标是凭借交易与投研能力，为投资者提供高性价比的绝对收益。

根据Preqin对冲基金指数，截至今年三月末，近三年各类对冲策略年化回报普遍在5%以上，今年以来各类对冲策略多数实现了正收益。

可见，进行全球配置时，尤其是在宏观不确定性较高的年份，在传统的美股与美债之外，我们可以关注一些高性价比的全球对冲基金。

总结以上，可以看出，虽然股票、债券资产今年受经济、政策变数影响较大，但仍然有一些投资策略持续实现了正收益，包括CTA、量化股票策略超额以及一些全球对冲基金等等。这些策略有一些共同点，比如盈利的驱动力主要是管理人的投研能力与交易能力，比如有一定的门槛和规模限制。这也恰恰体现了复杂投资环境中一条重要的资配思路：

关注另类资产，寻找多元策略，重视绝对收益。

经济、政策变化繁复之际，更加需要我们开阔眼界、打开思路，借助更多种的投资策略，利用管理人创造超额收益或绝对收益的能力，对抗高波动和高不确定性的市场。

风险提示：
投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。
重要提醒：
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