仁桥资产夏俊杰
我们正处在质变的前夜

客观来讲，面对当前的市场环境，投资者无论是做预测还是做应对，都是不容易的。但一个硬币都有两面，看似是一个困难重重，充满不确定性的投资时代，但拨开迷雾，往往也蕴含着重大的历史性投资机遇。中国的股票市场正在经历底层逻辑变迁的重要时刻，处在一轮质变的前夜。

特朗普上任仅百余天，其政策的随意性和不可预测性已经展现出了对金融市场的巨大破坏力。而这仅仅是开始，后面还有三年半的任期。诚然，美国经济短期未必会变差，但这种史无前例的不确定性对全球资本而言都意味着波动和风险，任何一家投资机构都需要做审慎的评判，未来在配置上必须也必然会做出调整。近期，港币、人民币均开始走强，这背后与全球资本的流动不无关系，这个进程似乎刚刚开始。

对国内股票市场而言，现在仍处于量变的阶段，反复和波动仍属常态，但随着时间的推移，周期的更迭，质变也必将发生，时间可能也不会太远。

中欧瑞博吴伟志
中国资产重新成为“香饽饽”

五一国内小长假期间，恒生科技指数和恒生指数上涨了7.31%和4.01%。在南下资金休假的情况下，港股出现了久违大涨，无疑是海外资金开始重新拥抱中国资产了。

这个阶段，特别忌讳“揠苗助长”！种下去的庄稼，需要给它足够的生长时间，期待者一两周就有很好的收获，还是对种庄稼的规律不理解，也是对投资的规律没有真正的掌握。庄稼种下去后，需要耐心等待生长与成熟。从熊市底部低温区逐步升温到收获的高温区，是需要一些耐心与定力的。

对于股票或基金投资者，如果自己过往的长期业绩不如意，对市场的预判总是被打脸。不妨考虑解放一下自我，选择一个值得信任的车辆和驾驶员安心乘车，享受沿途的风景或许会更好一些。资本市场的规律确实太多，持续做好投资真的不易，不要让自己总是重复过去挑战自己能力圈的烦恼。

静瑞资本余小波
以长期回报的角度配置资产

四月全球市场受到关税战的影响巨幅波动，巨大的政策对全球冲击如同在湖面投入大石块，极大增加了波动率，不过到月底不少资产价格已经大部分修复。于我们而言，这次波动和过往的多次大型波动类似，再次证明了此类事件的几种特性：

1、不可预测性：尽管特朗普很早就表达了对关税的独特喜爱，但很少有人预计到他会同时对全球征较高关税。
2、多元联系性：世界经济和金融体系是一个多元联系体，尤其在全球化数十年后。任何简单粗暴想要切断联系的政策都可能反噬初衷。
3、自我平衡性：无论政策和市场怎么演绎，由无数微观企业组成的产业链会自发调整，在一段时间后达到新的平衡。

虽然中美国情不同，发展阶段不同，但中国具备全球少有的多重资源禀赋优势。在投资端我们将尊重客观规律，继续从产业链的角度来观察和寻找这些公司，以长期资本回报的角度来配置资产。

仁布投资李德亮
未来两个月宏观波动率依然不小

5月来看，全球宏观叙事上依然看关税谈判，尤其是中美之间的谈判进展。我们认为5月份中美之间谈是大概率事件，但谈判的话语权和美方要价决定了必将是困难重重、曲折反复的。从时间看胜利会属于我们一方，但目前时间维度上还不够，未来两个月的宏观波动率依然会不小。

对于海外，过去一个月市场指数的涨跌基本看关税战的口径变化，对关税战缓和的预期打的也比较满。美股在暴跌又反弹后也进入了比较别扭的状态，衰退的叙事大概率没有结束，后续再演绎一波滞胀的叙事也还是有很大的概率，短期美股中的亮点在于AI领域的基本面数据验证依旧很强。

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