特朗普为什么和美联储斗来斗去？

特朗普上任以来，已经多次对外宣称要解雇美联储主席鲍威尔，抨击美联储货币政策完全混乱，但鲍威尔不为所动。

特朗普想让美联储快点降息，主要有以下两点：

①抵消关税政策引发的通胀压力：高关税政策导致进口成本上升，推高美国国内物价，加剧通胀。降息可通过降低借贷成本，缓解企业和消费者压力，间接抵消关税的负面影响。

②降低政府债务负担：美国国债规模已突破34万亿美元，高利率导致政府每年需支付巨额利息。降息可直接减少债务利息支出，缓解财政压力。特朗普的目标是通过降息每年节省利息，同时刺激股市上涨以吸引资本支持。

而现在俄乌停战的前景渺茫，加之特朗普发动的关税战，导致通胀预期直线飙升，美联储要将重点放在对抗通胀上，一心要把通胀降低到2%以内，自然不会降息。同时，鲍威尔也担心市场加深对其“失去独立性”的质疑，一旦市场认为美联储失去了独立性，那么货币政策也将失效，必将引发通胀失控、金融失序。

关税，走到哪一步了？

特朗普执政百日最引人注目的政策，莫过于关税。

4月2日（美东时间，下同），特朗普签署行政令，自4月5日起对所有贸易伙伴征收10%“对等关税”。

4月9日，特朗普签署行政令，暂停对部分国家实施新关税90天，将“对等关税”降至10%，并将中国商品关税从84%提高至125%，立即生效。自此，美国对中国产品额外关税达145%。

4月11日，特朗普签署总统备忘录，美国海关及边境保卫局（CBP）随后进一步明确20类产品（如自动数据处理设备、计算机零件、半导体制造设备、智能手机等）不再纳入“对等关税”征收范围。

4月17日，特朗普在白宫表示，“不想继续提高对华关税”、"对中美达成协议有信心"，并暗示美国和中国之间的关税战可能结束，因为他不希望关税上调导致人们不愿消费。

4月22日，特朗普首次“认怂”，称145%税率太高，将大幅降低但不会归零，释放谈判信号。

总的来说，特朗普“对等关税”冲击已近一月，从最初的“地毯式”关税与“一国一税率”的国别式关税叠加，对全球资本市场带来巨大冲击。我们把特朗普4月以来各个主要表述，与资产价格进行梳理。

本轮关税政策如此牵制资产价格，最本质原因是特朗普政策的不确定性，导致投资者对美国整体国家治理和政策稳定性的信心受挫，而不仅仅是对美国经济衰退的预期。此外，之前的美股上涨，已经包含了一定的、超过基本面价值的溢价。

俄乌和谈还在僵局？

在竞选期间，特朗普信誓旦旦地宣称能在短时间内结束俄乌冲突，这一承诺在国际社会引发广泛关注，也让不少人看到了俄乌冲突走向和平的曙光。但至今还没能促成双方达成协议。

特朗普对此回应说：“我那是打个比方，也有夸张的成分，是为了强调观点。显然，大家都知道我那样说是开玩笑，但同时也是在表达——战争会结束。”

特朗普4月25日还发表言论，坚称俄乌双方已经接近达成协议，还反驳了美国国务卿鲁比奥日前说“若再无进展，美国会停止斡旋”的说法，表示对俄乌问题并未设时限。

目前，俄乌双方确实都愿意接受停火，只是在停火方案和条件方面，现在还存在比较大的分歧，还都不愿意彻底认输。从目前双方的表态来看，乌克兰实际上已经准备接受对自己不利的停火方案，但俄方是否能满足于目前的条件，还不好说。

结语

尽管当前市场受到诸多因素的干扰，尤其是特朗普关税政策的反复博弈，但从投资策略的角度来看，我们认为有一件事始终是不变的：在多空因素交织的市场环境下，切忌就将所有风险资产全部抛售，也不能因此决定此后仅持有单一资产。

要坚定相信资产配置的作用，可以注重黄金等另类资产的价值，或配置可能从市场波动中受益的策略，如CTA、对冲基金等。

风险提示：投资于国际证券市场，除了需要承担与国内证券类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等国际证券市场投资所面临的特别投资风险，也需要投资者注意。
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