怎么看现在的黄金？

数据来源：Wind；时间截至2025/4/16

整体来看，大机构对黄金还是很看好的。

比如高盛，原本预测金价到3300美元就差不多了，现在直接调高到3700美元，甚至预测2026年可能看到4000美元一盎司。

而花旗预测今年底前能冲到3500美元。背后的逻辑是什么？就是担心美国经济可能出问题——要么硬着陆、要么陷入“涨价又不增长”的滞胀状态。这种局面下，黄金天然就是避险工具，资金会自动流进来。

现在这个点位买黄金
有没有风险

说实话，有。最大的问题是“交易拥挤”。什么意思？就是现在全世界的资金都盯上黄金了，都在冲进来。

根据Bofa全球基金经理的调查，经过近两周关税事件，黄金已经成了市场最热门、最密集的交易之一。

时间截至2025/4

另外我们也能从数据上看到：两个最大的黄金ETF，从2月中旬开始，资金流入非常快。

数据来源：Wind；时间截至2025/4/16

历史经验告诉我们，越热门的交易，越容易出现踩踏。如果后续比如美国的关税政策有变化，或者炒金的人开始落袋为安，甚至美国开始卖黄金减轻财政压力，这些都可能让金价短期回调。

所以现在的策略是：别allin，分批慢慢买，或者等回调再加仓更稳。

为什么这波黄金涨这么猛？

背后推手不少。总结一下，有几个主要原因：

首先是特朗普的关税政策进一步削弱美元信用，全球开始加速“去美元化”；其次加征关税引发全球贸易战，市场开始担心美国经济会陷入滞胀，这种不确定性一多，避险情绪上来了，而且最近美债波动又加大，黄金天然就是“避风港”。再加上央行也在买，ETF资金也在涌入，价格当然就被顶上去了。

所以这波上涨，有基本面、有情绪面，还有资金面多方推动。

黄金的定价逻辑变了吗

以前我们看黄金定价，主要是四个指标：

首先，看美元怎么走。

一般在主流交易中，黄金以美元计价，所以美元涨，黄金对持有其他货币的投资者而言变得更贵，从而抑制需求并压低金价；美元跌，黄金价格因购买力增强而上涨。

数据来源：Wind；时间截至2025/4/16

其次，看美元实际利率怎么走。

黄金本身不产生利息或分红，持有黄金的机会成本完全由美元实际利率决定。例如，若美元实际利率为3%，则持有黄金相当于放弃了年化3%的收益。因此当实际利率下降时，持有黄金的机会成本变低，金价自然受益。

数据来源：Wind；时间截至2025/4/16

此外，看国际局势稳不稳。

不稳的话，黄金就成了避险首选。比如之前俄乌、中东的地缘冲突。

数据来源：Wind；时间截至2025/4/14

还有，看全球货币超发程度。

黄金的供给极其有限，2016-2023年，全球黄金产量在3600吨上下浮动，而纸币持续超发，会带来纸币信用缺失，购买力下降，引发金价上涨。

但现在，原有定价框架的基础上多了一个新变量——就是全球央行开始重新看黄金了。

央行在配置资产时，选择非常有限，能兼具抗波动性和流动性的资产有。强势货币及国债、黄金。当前，全球央行倾向于用黄金对冲美元体系的不确定性。

目前全球黄金储备约有3.6万吨，2024年，全球央行净买入390吨黄金，光是今年头两个月，又净买入45吨。尤其是中国，目前黄金在外汇储备中只占6%左右，远低于全球平均的20%，印度都有13%。所以，中国未来还有很大的“买入空间”。

数据来源：世界黄金协会，2025/02

从另一个角度看，当前全球黄金ETF的持仓量，距离历史高点也还有空间。

数据来源：世界黄金协会，2025/03

小结

总结一下，黄金现在确实涨得猛，也不是没有风险，但背后逻辑支撑非常扎实。

高位震荡、短期回调，都可能会发生，但长期逻辑依然未变。

在分散投资、资产配置的框架下，黄金仍是一个值得关注的资产。

风险提示：
投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。
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