“对等关税”究竟是啥后续如何实施？

自特朗普1月20日上任以来，对各国征收关税的动作就没消停过，而且可以说是瞬息万变。我们先来回顾下这轮“关税风云”的时间线：

特朗普身上最不缺乏的，就是“意料之外”。这种令市场捉摸不透的行事作风也反映在上述不断调整的时间表上，关税政策主打一个“先加再谈”。那么，本轮宣布落地的“对等关税”究竟是啥？又是如何实施的？

简而言之，“对等关税”就是任何国家对美国商品征收多少关税，美国将对其商品征收相同的税率，不多也不少。核心逻辑是要求美国与贸易伙伴在关税、增值税、非关税壁垒等方面实现对等。

举个例子，假设欧盟对美汽车收10%关税，美国对欧汽车原本收2.5%。特朗普若实施“对等关税”，将美国将欧盟汽车关税也提到10%，德国的宝马、奔驰在美国的售价就会更贵，倒逼欧盟让步。

本质上来说，对等关税在某程度上是一种“谈判工具”，其最终目的是用高关税逼对手妥协，或从美国购买更多商品。此次对等关税主要针对的，是对美国贸易顺差较大、关税税率偏高的国家。从白宫的简报来看，巴西、印度、欧盟等多个美国主要贸易伙伴可能会首先受到冲击。

短期来看，关税政策冲击可能会影响市场风险偏好，并对资产价格带来波动，后续对政策实施的影响更需要紧密跟踪。接下来，我们再看看关税政策影响较大的几类金融资产。

关税风云再起，如何扰动金融市场？

回顾年初以来全球市场的表现，无论是美股的剧烈波动，或是黄金的一路飙涨，均与特朗普关税政策带来的一系列不确定性有关。

以下我们简要盘点几类关税政策影响较大的资产：

1、美股：短期回调后性价比提升，配置价值较高

“对等关税”政策的实施之下，首当其冲的可能仍是全球风险资产。年初以来，关税冲击叠加市场对美国经济下滑的担忧，美股尤其科技股有所回调。

短期看特朗普的政策前景仍有不确定性，美股可能仍会延续波动走势，需关注市场情绪影响下的估值调整。中长期来看，虽然经济数据有所走弱，但美国发生实质性衰退的概率并不高，且美国科技企业盈利韧性较强，考虑到美联储仍有一定的政策宽松空间，中长期美国科技股或有较好表现。 

2、黄金：避险情绪或推升金价持续走高

开年以来，特朗普关税政策的不断变化推升了市场的避险情绪，国际金价一路飙涨至3100美元/盎司以上，年内涨幅超18%。

作为“避险界顶流”，黄金当之无愧成为了最受益于特朗普交易的资产之一。短期而言，地缘政治因素也将支撑黄金作为避险资产的需求，叠加全球央行购金等行为的加持，金价可能继续冲高，但也需要对其高位回调的风险保持谨慎。

3、美元：特朗普上台初期，美元作为避险资产或继续走强

年初以来，美元指数自年初高点回落到104附近，主要是受到衰退预期和降息预期升温的影响。理论上来说，特朗普加征关税的主张会推升资金回流美国的需求，其贸易政策的不确定性也增加了美元的避险需求，后续看美元仍可能继续走强。

4、商品期货：市场波动率抬升，或利好CTA策略

商品市场方面，近两个月，海外经济预期和关税等宏观因素带动了黄金、铜的连续上行，但大部分商品品种呈现弱势震荡行情。后续关税政策若出现反复，商品市场波动率可能抬升，或利好CTA策略表现。

正如此前所预期的，当我们来到特朗普2.0时代，市场波动会比之前来得更加猛烈和频繁。关注黄金、美元、美债等避险类资产，重视资产和策略的分散配置，仍是应对未来不确定性的最优解！

（本文转载自好买香港）

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